Points à retenir
- La vague d’optimisme autour de l’IA incite les investisseurs à tourner leur regard vers l’Europe, au-delà des États-Unis et de l’Asie.
- Les fortes hausses enregistrées par les valeurs du secteur des semi-conducteurs et des centres de données, notamment le fabricant de puces STMicroelectronics et l’opérateur de centres de données Nebius, ont propulsé le secteur technologique européen à la hausse.
- Selon les investisseurs et les analystes, l’Europe semble être un marché intéressant pour les infrastructures d’IA, même si des inquiétudes subsistent quant aux valorisations.
L’engouement sans limite pour le boom de l’intelligence artificielle pousse les investisseurs à se tourner, au-delà des géants américains et asiatiques, vers une poignée de valeurs européennes prometteuses, ce qui se traduit par une forte hausse de leurs cours.
Les actions du fabricant allemand d’équipements pour semi-conducteurs Aixtron (AIXA) ont bondi de 240 % depuis le début de l’année, portées par l’explosion de la demande en matière d’intelligence artificielle. Le fabricant néerlandais de puces STMicroelectronics ( STMMI) et l’opérateur de centres de données Nebius ( NBIS) ont tous deux progressé de 170 %. Par ailleurs, Nokia (NOKIA), désormais présent dans le secteur du matériel pour services cloud, affiche une hausse de 140 %, tandis que BE Semiconductors ( BESI ) a gagné 115 %.
Certaines valeurs européennes de petite et moyenne capitalisation du secteur de l’IA ont enregistré des hausses encore plus importantes. La société française de semi-conducteurs sans usine Kalray (ALKAL) a bondi de plus de 900 %. Soitec ( SOI), qui produit des matériaux pour puces électroniques, affiche une hausse d’environ 730 %. Ses concurrents du secteur, Riber ( ALRIB ) et AT&S ( ATS), ont tous deux progressé de près de 350 %.
« Je pense que l’Europe est perçue comme une opportunité de croissance. On ne peut pas tout faire aux États-Unis », explique Rob Thummel, gestionnaire de portefeuille senior chez Tortoise Capital Advisors, une société basée au Kansas qui a investi dans Nebius à la fin de l’année dernière. Le titre a progressé de 400 % au cours des 12 derniers mois.
Cette accélération intervient alors que les investisseurs explorent des opportunités au-delà des quelques acteurs technologiques européens les plus connus, tels qu’ASML et Infineon, qui ont respectivement progressé de 40 % et 85 % cette année. « Il est déjà bien connu qu’ASML et d’autres fabricants d’équipements pour puces électroniques afficheront une croissance à deux chiffres en 2026, 2027 [et au-delà] », explique Javier Correonero, analyste actions senior chez Morningstar. « De nombreux sous-segments du secteur des semi-conducteurs restent confrontés à une pénurie où la demande [dépasse] l’offre. »
Esther Krukowski, analyste senior chez RBC Bluebay, partage cet avis et souligne que les valeurs européennes du secteur de l’IA bénéficient actuellement d’une « valeur de rareté » : « Les résultats solides et l’amélioration de la visibilité sur les bénéfices des valeurs européennes du matériel informatique « facilitant l’IA » ont entraîné une hausse significative du cours de leurs actions. »
Les pioches et les pelles stimulent les investissements européens dans l’IA
« L’Europe dispose de deux axes stratégiques pour tirer parti de l’IA », explique M. Correonero. Le premier passe par les fournisseurs d’équipements, tels qu’ASML et BE, tandis que le second repose sur les fabricants de puces analogiques comme STMicroelectronics et Infineon, dont les semi-conducteurs de puissance complexes seront essentiels pour la mise à niveau des centres de données vers une architecture électrique de 800 volts.
Brian Colello, analyste actions senior chez Morningstar, estime que cette approche fondamentale devrait perdurer tout au long de la première phase du développement de l’IA. « Les fournisseurs d’équipements et de services sont clairement les grands gagnants de l’IA à ce jour, compte tenu de l’ampleur des dépenses. Les éditeurs de logiciels et les utilisateurs de l’IA sont pour l’instant un peu plus difficiles à cerner, mais avec le temps, il y aura certainement des gagnants parmi ceux qui développent des produits basés sur l’IA », déclare-t-il.
Le secteur technologique est celui qui affiche les meilleures performances au sein de l’indice Europe Market depuis le début de l’année, après le secteur de l’énergie, qui s’est particulièrement bien comporté dans un contexte de pénurie croissante de pétrole liée au conflit en Iran. Une étude de TS Lombard montre que deux paniers d’actions liées à l’intelligence artificielle représentent plus des deux tiers de la performance positive des actions européennes au cours du dernier mois et demi.
L’Europe est considérée comme un terrain propice au développement de l’IA, grâce à son accès solide et croissant aux énergies renouvelables, à son climat favorable — en particulier en Europe du Nord — et à sa connectivité internationale. M. Thummel, de Tortoise, affirme que ces atouts correspondent parfaitement à la stratégie de son entreprise en matière d’IA : « Notre approche n’a pas consisté à investir dans les entreprises qui développent l’IA, mais plutôt à investir dans les infrastructures. C’est ce qu’a fait Coreweave ici aux États-Unis ; c’est ce qu’a fait Nebius en Europe. Quand on examine la course à l’IA, tout se résume aux données, à la technologie et à l’énergie. »
En effet, les actions des secteurs de l’énergie et des services publics ont également progressé cette année, en partie grâce à l’engouement pour l’IA. Les actions de Siemens Energy et de Schneider Electric — deux acteurs majeurs dans le développement des centres de données — ont respectivement augmenté de 40 % et 10 % depuis le début de l’année 2026.
Des risques liés à l’évaluation se profilent
Malgré les perspectives de croissance attendues, certains analystes ont exprimé leurs inquiétudes face à la forte remontée des principales valeurs européennes du secteur de l’IA. « Elles sont toutes évaluées à leur juste valeur ou surévaluées à l’heure actuelle, même si nous avons considérablement revu à la hausse nos estimations de juste valeur au cours des six derniers mois », déclare M. Correonero à propos des fournisseurs d’équipements d’IA tels que BE et ASML. BE se négocie avec une prime de 52 % par rapport à son estimation de juste valeur, tandis qu’ASML se situe dans la fourchette. Ces deux entreprises disposent d’importants remparts concurrentiels.
Le titre Nebius se négocie avec une prime de 83 % par rapport à son estimation de juste valeur et ne bénéficie d’aucun rempart concurrentiel ; cela signifie que nos analystes ne lui reconnaissent pas d’avantage concurrentiel durable. Le titre Nokia se négocie avec une prime de 63 % et ne bénéficie pas non plus d’un rempart concurrentiel durable, tandis que Soitec dispose d’un rempart concurrentiel durable étroit et se négocie avec une prime de 297 %.
Ces valorisations élevées interviennent dans un contexte de craintes concernant une bulle spéculative dans le secteur de l’IA. « Les mouvements paraboliques synchronisés à l’échelle mondiale des actions liées à l’IA ont exacerbé les craintes d’une bulle », explique M. Krukowski, soulignant que les valorisations exagérées et les inquiétudes liées à la chaîne d’approvisionnement pourraient encore déclencher une volatilité et freiner la récente reprise. Toutefois, les valorisations boursières restant inférieures aux sommets atteints lors des bulles précédentes et les actions du secteur de l’IA offrant un potentiel de croissance des bénéfices supérieur à celui des autres secteurs, « une correction pourrait être considérée comme une occasion d’acheter sur repli ».
