Intel: Nous relevons notre juste valeur en raison d’un optimisme accru sur les processeurs de serveurs

Indicateurs clefs de Morningstar pour Intel

• Estimation de juste valeur
  : USD 90
• Morningstar Rating
  : ★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Aucun
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Très élevée

Nous relevons notre estimation de juste valeur d’Intel (INTC), qui ne dispose pas d’un rempart concurrentiel durable, de 60 USD à 90 USD. La demande en processeurs pour serveurs devrait croître plus rapidement que nos prévisions antérieures, ce qui est de bon augure pour Intel au cours des cinq prochaines années.

Pourquoi c’est important : AMD, le concurrent d’Intel, prévoit que le marché des processeurs pour serveurs sera deux fois plus important que ses prévisions d’il y a seulement six mois, atteignant 120 milliards de dollars d’ici 2030 avec un TCAC de 35 %, contre 26 milliards de dollars en 2025.

• Nous savons qu’Intel prospérait à court terme grâce à la forte demande de processeurs pour serveurs utilisés dans l’informatique générale, les hôtes d’IA, les nœuds principaux au sein des serveurs GPU d’IA et les applications d’IA agentique.
• Cependant, les perspectives de croissance à moyen et long terme, telles qu’indiquées par AMD et d’autres acteurs, sont nettement supérieures à nos prévisions d’il y a seulement quelques semaines. De plus, nos craintes d’un ralentissement de la croissance des revenus liés aux PC ne devraient pas se concrétiser et ne devraient pas peser de manière significative sur la croissance du segment des serveurs.

Conclusion : nos estimations de juste valeur précédentes s’avéreront probablement trop prudentes concernant les opportunités liées aux processeurs pour serveurs. Bien que nous estimions désormais que la forte hausse des actions Intel était en grande partie justifiée, nous continuons de penser que ces actions, qui se négocient aujourd’hui autour de 110 dollars, sont légèrement surévaluées.

À venir : cette hausse devrait provenir d’une augmentation des volumes de processeurs, alimentée par les déclarations d’Intel et d’AMD selon lesquelles le ratio processeurs/cartes graphiques dans les centres de données devrait atteindre 1:1, contre des ratios antérieurs de 1:4 ou 1:8. Les prix pourraient également bénéficier d’un coup de pouce en raison de capacités limitées.

• En ce qui concerne les risques, nous prévoyons une concurrence intense. Parmi les processeurs x86, AMD connaît actuellement une croissance plus rapide et a gagné des parts de marché ces dernières années. Nvidia intègre également son processeur Vera à un nombre croissant de ses solutions d’IA à l’échelle des racks.
• De plus, Arm commercialise son processeur IA tout en continuant à fournir le jeu d’instructions qui alimente plusieurs processeurs développés par des hyperscalers, tels que le Graviton d’Amazon. Dans notre scénario pessimiste, il est plausible que le marché des processeurs pour serveurs explose, mais qu’Intel ne parvienne pas à en tirer profit.

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