Points clés à retenir
- Les actions de la société allemande d’électronique de défense Hensoldt stagnent en 2026 après avoir connu une remontée en 2025, dans un contexte de faiblesse générale des valeurs du secteur de la défense.
- L’orientation de l’entreprise vers les capteurs et la guerre électronique est considérée par de nombreux investisseurs comme un atout, compte tenu des priorités en matière de réarmement européen.
- Les analystes sont partagés quant à savoir si l’action Hensoldt pourra réaliser une performance similaire à celle de son plus haut historique.
La vigilance accrue des investisseurs a mis un terme à la remontée de Hensoldt HAG, ainsi qu’à celle de ses concurrents. Les investisseurs se demandent désormais si ce titre du secteur de la défense pourra rebondir une nouvelle fois, et quel pourrait en être le catalyseur.
Les actions de ce spécialiste allemand des capteurs et de la guerre électronique sont restées stables depuis le début de l’année et ont perdu 20 % au cours des 12 derniers mois, le marché exigeant des preuves que les engagements ambitieux pris en matière de défense européenne se traduisent par des commandes concrètes. L’entreprise est à la traîne par rapport à ses pairs de l’indice Morningstar Europe Aerospace & Defense, en hausse de 4 % cette année.
À 72 euros par action, le titre Hensoldt se négocie actuellement avec une décote de 19 % par rapport à l’objectif de cours moyen des analystes, fixé à 89 euros, et avec une décote encore plus importante par rapport à l’estimation de juste valeur établie par Morningstar.
Avec une note de 5 étoiles, l’analyste de Morningstar, Loredana Muharremi, effectue l’estimation de juste valeur de Hensoldt à 110 euros — un niveau conforme à son plus haut historique — et la qualifie de « principale bénéficiaire » de l’essor des dépenses de défense en Europe.
M. Muharremi affirme que cet objectif reflète le rôle de l’entreprise en tant qu’« acteur de premier plan en pleine croissance structurelle dans le secteur de l’électronique de défense », qui entretient des liens essentiels avec la défense aérienne, le renseignement d’origine électromagnétique et la modernisation des véhicules terrestres, et dispose des moyens nécessaires pour transformer l’augmentation des budgets de défense européens en « une croissance durable des bénéfices et des flux de trésorerie ».
Christian Cohrs, analyste chez Warburg Research, a fixé un objectif de cours de 91 euros, ce qui correspond à celui d’autres analystes. « Compte tenu de son rôle de principal fournisseur de systèmes électroniques de défense pour les plateformes militaires allemandes dans tous les domaines, l’entreprise est bien placée pour tirer parti de la modernisation en cours des forces armées allemandes », déclare-t-il.
Indicateurs clefs de Morningstar pour l’action Hensoldt
- Estimation de juste valeur : 110,00 EUR
- Morningstar Rating : ★★★★★
- Morningstar Economic Moat Rating : Large
- Morningstar Uncertainty Rating : Moyenne
D’autres se montrent toutefois moins optimistes. Jens-Peter Rieck, analyste en recherche actions chez mwb research (Allemagne), fait figure d’exception en estimant que le titre est surévalué. Avec un objectif de cours de 62 euros et une recommandation « vendre », il affirme que le marché évalue à tort Hensoldt comme une valeur de croissance « structurelle » plutôt que comme un fournisseur « cyclique » du secteur de la défense.
« Selon l’évolution du cycle actuel des dépenses de défense, même notre objectif de cours pourrait finalement s’avérer trop élevé », déclare M. Rieck. Malgré l’orientation technologique de l’entreprise, il ajoute qu’« une part substantielle de sa génération de flux de trésorerie reste liée aux cycles traditionnels d’approvisionnement dans le domaine de la défense » et qu’elle reste donc vulnérable à une « normalisation future des dépenses ».
The performance of Hensoldt shares may return to their highest levels of last year.
Pour que Hensoldt puisse réaliser une performance à la hauteur de ces objectifs de cours plus élevés, voire les sommets atteints lors de sa remontée de 2025, il faudrait sans doute une évolution géopolitique favorable.
« Le catalyseur le plus évident serait un résultat particulièrement optimiste du sommet de l’OTAN le mois prochain, surtout si les engagements en matière de dépenses dépassaient les prévisions actuelles », déclare M. Rieck.
Selon les analystes, il est plus probable que les investisseurs aient besoin de nouvelles preuves montrant que l’entreprise est en mesure de renforcer son carnet de commandes et de tirer parti de l’augmentation générale des dépenses militaires en Europe. Les résultats du deuxième trimestre, qui seront publiés le 31 juillet, apporteront un nouvel éclairage sur la situation.
« Pour retrouver les sommets antérieurs, il faudra probablement que la confiance se renforce quant à la capacité des dépenses de défense à se traduire par des commandes, du chiffre d’affaires et des flux de trésorerie. L’attribution de nouveaux contrats dans les domaines de la défense aérienne et des radars, une meilleure génération de trésorerie et des signes plus clairs d’un réarmement européen durable constitueraient les catalyseurs les plus probables », explique M. Muharremi.
La force de Hensoldt réside en partie dans son positionnement sur le champ de bataille moderne, où elle équipe de capteurs et de systèmes électroniques des plateformes telles que l’Eurofighter Typhoon et le véhicule de combat d’infanterie Puma, développés par de grands noms de la défense, de BAE BA. et Leonardo LDO à Rheinmetall RHM.
« Son portefeuille est axé sur les capteurs, les radars et la guerre électronique — des domaines qui sont au cœur des priorités de modernisation de l’Europe et qui sont moins exposés aux retards d’approvisionnement affectant certains programmes de plateformes de plus grande envergure », explique M. Muharremi, de Morningstar.
Les derniers résultats de Hensoldt témoignent de cette demande. Le chiffre d’affaires du premier trimestrea dépassé les attentes, en hausse de 25 % par rapport à l’année précédente, tandis que le carnet de commandes a augmenté de 41 % sur un an pour atteindre le niveau record de 9,8 milliards d’euros. « Le carnet de commandes du groupe approche désormais la barre des 10 milliards d’euros, soit près de quatre fois le chiffre d’affaires annualisé, ce qui offre une forte visibilité sur l’avenir et soutient la dynamique de croissance à long terme », indiquent les analystes de Warburg Research.
Par ailleurs, sa structure actionnariale et sa clientèle laissent entrevoir de bonnes perspectives en matière de commandes futures. La société italienne Leonardo détient une participation de 23 % dans l’entreprise, tandis que le gouvernement allemand détient une « action privilégiée » de 25,1 %, ce qui, selon M. Muharremi, souligne sa place dans les « plans de modernisation à long terme de la défense » de l’Allemagne.
Ces projets, à l’instar du processus de réarmement dans de nombreux pays européens, n’en sont encore qu’à leurs débuts, et leur concrétisation sera déterminante pour que l’action Hensoldt atteigne de nouveau ses plus hauts niveaux antérieurs.
