Danone: notre avis après la publication des résultats

Indicateurs clefs de Morningstar pour Danone

• Estimation de juste valeur
  : €71
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Étroite
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Faible

Notre avis sur les résultats de Danone

La croissance organique du chiffre d’affaires de Danone BN s’est redressée à 4,2% au deuxième trimestre, dépassant le consensus établi par la société — même si ce dernier tablait sur une contribution en volume supérieure aux 1,9% enregistrés par Danone. Le marché a réagi négativement, l’action reculant de 3% à l’ouverture le 29 juillet.

Pourquoi est-ce important ? Les ventes de Danone ont affiché une solide accélération par rapport au trimestre précédent, la région EMEA ayant rattrapé son retard et enregistré des volumes positifs grâce à la reprise du secteur de la nutrition spécialisée au Moyen-Orient et en Europe, deux marchés qui avaient été affectés par le rappel de préparations pour nourrissons survenu plus tôt dans l’année.

• Malgré cette reprise de la croissance, Danone reste prudent face aux éventuelles perturbations de la chaîne d’approvisionnement liées à la poursuite du conflit au Moyen-Orient, ce qui l’a conduit à augmenter temporairement ses niveaux de stocks, ce qui a pesé sur le flux de trésorerie disponible et la marge brute au cours du trimestre. La direction s’attend toutefois à ce que ces pressions s’atténuent au fil de l’année.
• Nous pensons que le marché a été surpris par le ralentissement notable des volumes en Chine, en Asie du Nord et en Océanie, qui sont tombés à seulement 1,5% contre 10,5% auparavant. Toutefois, ce ralentissement s’explique en grande partie par un recul de la catégorie des eaux, tandis que la nutrition médicale et les préparations pour nourrissons — qui représentent ensemble environ les deux tiers des ventes dans la région — ont affiché de bonnes performances et constituent également une opportunité pour l’avenir.

Conclusion : nous confirmons notre estimation de juste valeur à 71 euros (16,50 dollars des États-Unis) par action pour Danone, dont le rempart concurrentiel est étroit. Aux niveaux actuels, l’action est correctement valorisée.

• Le portefeuille de produits de Danone est fortement orienté vers les produits laitiers riches en protéines et la nutrition d’origine végétale, ce qui place l’entreprise en bonne position pour tirer parti de l’évolution générale du marché vers des régimes alimentaires plus sains.
• Toutefois, ce secteur reste très concurrentiel, avec de nombreux nouveaux entrants. La part de marché de Danone dans ces catégories est restée globalement stable, l’entreprise concentrant davantage ses efforts sur la défense de ses parts de marché que sur leur conquête.

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