Il est difficile de générer des revenus boursiers de nos jours. Le rendement des dividendes de l’indice Morningstar US Market Indexau premier trimestre 2026 est inférieur à 1,2 %, ce qui est extrêmement bas par rapport aux normes historiques. Bien que les rendements soient plus élevés en dehors des États-Unis, le rendement des dividendes de l’indice Morningstar Global Markets ex-US Index, qui s’élève à 2,6 %, est également assez modeste.
Les rendements des dividendes sont faibles par rapport aux normes historiques, tant aux États-Unis qu'à l'échelle internationale.
Plusieurs raisons expliquent cette situation. Les cours boursiers ont considérablement augmenté au cours des dernières années, tandis que les dividendes versés n’ont pas suivi le rythme. Aux États-Unis en particulier, les rachats d’actions ont dépassé les distributions en espèces aux actionnaires. Les entreprises utilisent désormais leurs liquidités pour développer l’intelligence artificielle. Récemment, la reprise des secteurs à dividendes élevés tels que l’industrie, l’énergie et les biens de consommation défensifs a été favorable du point de vue de la performance globale, mais a pesé sur les rendements. En dehors des États-Unis, les entreprises versant des dividendes ont surperformé le marché dans son ensemble pendant des années.
Dans un contexte de faibles rendements, les investisseurs en actions peuvent être tentés de privilégier les titres offrant des dividendes élevés. Cependant, cela peut s’avérer risqué. Les rendements les plus intéressants du marché se trouvent souvent dans des secteurs, des industries et des entreprises en difficulté. L’une des façons d’augmenter le rendement d’une entreprise consiste à faire baisser le cours de son action, ce qui est souvent dû à des raisons fondamentales.
Par conséquent, il est préférable d’investir dans des titres à revenu fixe en tenant compte des risques, en accordant une importance particulière à la durabilité des dividendes. Morningstar Indexes sélectionne les sociétés versant des dividendes en fonction de plusieurs critères pour son indice de référence. Ci-dessous, ma collègue Saumya Gattani et moi-même examinerons la capacité prédictive de trois critères utilisés dans les indices de référence axés sur les dividendes. Cependant, il convient tout d’abord de mettre en garde contre une confiance excessive dans l’historique des dividendes.
Comme pour tout ce qui concerne l’investissement, les dividendes passés ne sont pas prédictifs.
Considérons certaines des multinationales bien connues qui ont réduit leurs dividendes ces dernières années : Whirlpool WHR, Saudi Aramco 2222, 3M MMM, Dow DOW, Intel INTC, Harley-Davidson HOG et Shell SHEL. Toutes étaient autrefois des champions des dividendes. Pour les investisseurs, ces réductions, suspensions ou suppressions de dividendes ne se sont pas seulement traduites par une perte de revenus. Elles ont généralement été accompagnées d’une baisse du cours des actions. La cause : des difficultés financières.
Prenons l’exemple de Dow : le cours de son action a chuté de près de 37 % en 2025, année où elle a réduit son dividende de 50 %. Le fabricant de produits chimiques avait une longue tradition de versements réguliers en espèces, qui s’était poursuivie après sa fusion avec DuPont. À un moment donné, l’action avait un rendement supérieur à 10 %.
Comme le dit l’adage, les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Walgreens avait obtenu le titre de « dividende aristocratique » pour avoir augmenté ses distributions pendant près de 50 ans avant de les réduire en 2024. 3M affichait 67 ans de dividendes consécutifs lorsqu’elle a procédé à une réduction de 40 % la même année. L’historique des dividendes de Shell remontait à la Seconde Guerre mondiale, avant que l’effondrement des prix du pétrole provoqué par la pandémie ne l’oblige à réduire ses dividendes en 2020.
Plutôt que de se fier à l’historique des versements de dividendes ou à la croissance des dividendes, les investisseurs en actions à revenu ont tout intérêt à se tourner vers l’avenir. Les filtres de dividendes de Morningstar Indexes ne sont pas infaillibles, mais ils améliorent les chances d’éviter les réductions de dividendes. Vous trouverez ci-dessous les taux de réussite de trois mesures que nous utilisons pour identifier les entreprises susceptibles de réduire, de suspendre ou de supprimer leurs versements (recherche réalisée par Saumya Gattani) :
Indicateur de réduction des dividendes 1 : Taux de distribution
Le ratio de distribution mesure le pourcentage des bénéfices d’une entreprise qu’elle verse sous forme de dividendes. Pour de nombreux investisseurs axés sur le revenu des actions, il existe un juste milieu, où l’entreprise redistribue généreusement des liquidités à ses actionnaires, tout en conservant une marge de manœuvre. En effet, nous avons constaté que ces dernières années, les entreprises affichant des ratios de distribution élevés étaient les plus susceptibles de réduire leurs dividendes.
Les entreprises présentant des ratios de distribution élevés ont le plus souvent réduit leurs dividendes.
Le ratio de distribution de Dow constituait certainement un signal d’alerte. Selon les données figurant dans l’onglet « Dividendes » de la page consacrée à l’action Dow sur Morningstar.com, son ratio de distribution s’élevait à 341,5 % en 2023, ce qui signifie qu’elle versait plus de trois fois plus de dividendes qu’elle n’en avait gagné cette année-là. En 2024, son taux de distribution était de 178 %. Le taux de distribution de Walgreens était tout aussi extrême. Il a atteint près de 300 % à la fin de 2023. Pour le moins non viable.
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Prévision de réduction des dividendes 2 : Rempart concurrentiel
L’équipe de recherche sur les actions de Morningstar définit un rempart concurrentiel durable comme un rempart concurrentiel durable qui protège une entreprise de la concurrence. Environ 1 500 entreprises dans le monde sont couvertes par les analystes et se voient attribuer une note de rempart concurrentiel. Les entreprises classées comme ayant un rempart concurrentiel large devraient être en mesure de maintenir leur profitabilité mieux que celles ayant un rempart concurrentiel étroit, et les deux sont mieux positionnées que les entreprises sans rempart concurrentiel. Selon nos recherches, les remparts concurrentiels protègent également les dividendes. Les entreprises ayant un rempart concurrentiel large ont tendance à réduire leurs dividendes moins fréquemment, tandis que celles sans rempart concurrentiel les réduisent plus fréquemment.
Les actions avec un rempart concurrentiel réduisent le moins leurs dividendes, celles sans rempart concurrentiel les réduisent le plus
Alors que Dow est considérée comme une entreprise à faible rempart concurrentiel, Walgreens était classée comme n’ayant aucun rempart concurrentiel au moment de la réduction de son dividende. Selon les analystes de Morningstar : « Nous ne pensons pas que l’entreprise dispose d’avantages structurels suffisamment solides pour générer des performances excédentaires et produire des performances sur le capital investi supérieures à son coût du capital au cours des dix prochaines années. » Incapable de maintenir sa profitabilité dans un environnement de vente au détail concurrentiel, Walgreens a réduit son dividende et a finalement été rachetée par un fonds d’investissement privé.
Prévision de réduction des dividendes 3 : Distance par rapport au défaut de paiement
Morningstar Indexes utilise l’indicateur « Distance to Default » pour évaluer la santé financière. Il s’agit d’un indicateur quantitatif qui mesure le risque que la valeur des actifs d’une entreprise tombe en dessous du montant total de ses dettes. L’indice Distance to Default tient compte de la valeur des capitaux propres et de la volatilité du cours des actions, car le marché détecte parfois les faiblesses bien avant qu’elles n’apparaissent dans les chiffres du bilan. Cet indicateur permet effectivement de prédire la durabilité des dividendes. Saumya a constaté que plus l’indice Distance to Default d’une entreprise est élevé par rapport à celui de ses pairs du secteur, plus elle est susceptible de maintenir ses distributions.
Les entreprises ayant les meilleurs scores en matière de distance par rapport au défaut de paiement sont les moins susceptibles de réduire leurs dividendes.
Dans le cas de Walgreens, l’indicateur « Distance to Default » a signalé un risque. Confrontée à une détérioration de sa santé financière, notamment à une chute du cours de son action, la société a réduit ses distributions aux actionnaires. L’indicateur « Distance to Default » n’est pas disponible en tant que donnée sur Morningstar.com, bien qu’il soit utilisé comme critère de sélection dans les indices de référence en matière de dividendes, tels que le Morningstar Dividend Yield Focus Index.
Conclusion : pour réussir dans l’investissement dans les actions à dividendes, il est essentiel de ne pas négliger la performance globale.
Aussi attrayants soient-ils, les rendements les plus intéressants du marché boursier sont souvent illusoires. Rechercher des revenus à tout prix, au détriment de la performance globale, peut conduire à des résultats défavorables. Lorsqu’un dividende est réduit, les investisseurs subissent généralement une baisse à la fois de leurs revenus et de leur capital.
Sur le très long terme, les actions à dividendes ont enregistré de bonnes performances ; elles ont tendance à être plus solides, plus sûres financièrement et mieux gérées que la moyenne. Les sociétés versant des dividendes restent un moyen populaire de participer aux marchés boursiers pour les investisseurs du monde entier. Il convient toutefois de se méfier des pièges liés aux dividendes.
