Indicateurs clefs de Morningstar pour Brunello Cucinelli
- Fair Value Estimate: EUR 68.00
- Morningstar Rating: ★
- Morningstar Economic Moat Rating: Narrow
- Morningstar Uncertainty Rating: Medium
Brunello Cucinelli BC est accusée par les vendeurs à découvert de ne pas avoir quitté la Russie comme prévu, d’avoir enfreint les sanctions de l’UE en vendant des produits au-dessus du plafond de 300 euros, d’avoir étendu ses activités et d’avoir pratiqué des rabais importants. Les actions ont chuté de 15 % à la clôture du marché le 25 septembre.
Pourquoi c’est important : l’entreprise nie ces allégations. Selon le PDG Luca Lisandroni, cité par le Financial Times, la part des ventes en Russie est tombée à environ 2 %, contre les 9 % déclarés par l’entreprise à la fin de l’année 2021. L’entreprise a également affirmé que les magasins russes étaient fermés ou ne généraient que des ventes occasionnelles.
- Bien que l’entreprise affirme avoir mis fin à la plupart de ses activités en Russie, si les recettes sont encore proches de 9 % ou plus, l’arrêt de ces activités pèsera considérablement sur les ventes et les profits.
Le résultat : nous maintenons notre estimation de juste valeur pour Brunello Cucinelli. Même après la baisse, les actions nous semblent surévaluées, car nous prévoyons un ralentissement de la tendance des revenus, aidé par des vents contraires favorables (la tendance de la mode du “luxe tranquille”), qui ne devraient pas persister. L’action se négocie avec une prime significative par rapport à ses homologues du secteur du luxe, à 45 fois nos prévisions de bénéfices pour 2025.
- Nous ne disposons pas de preuves substantielles pour modifier nos estimations, étant donné que l’entreprise affirme se conformer aux sanctions européennes et réduire considérablement ses activités en Russie. Mais nous avons soumis notre modèle à des tests de résistance pour une réduction progressive de 9 % du chiffre d’affaires, ce qui entraînerait une diminution d’environ 10 % de notre Fair value estimate.
- Nous signalons également une atteinte potentielle à la réputation qui pourrait peser sur les ventes en Europe et en Amérique, ainsi que des amendes potentielles pour violation des sanctions. Il est toutefois difficile d’estimer le montant potentiel de l’amende, étant donné que les cas précédents allaient de quelques milliers à des millions d’euros. Nous ne pensons pas que l’amende puisse mettre en péril la situation financière de l’entreprise, compte tenu de son bilan relativement solide.
