MetaPlatforms devrait publier ses résultats du deuxième trimestre le mercredi 30 juillet. Voici le point de vue de Morningstar sur ce qu’il faut attendre des résultats de Meta et sur les perspectives de l’action.
Indicateurs clefs de Morningstar pour Meta
- Fair Value Estimate: $770
- Morningstar Rating: ★★★
- Economic Moat: Wide
- Morningstar Uncertainty Rating: High
Date de publication des résultats
- Mercredi 30 juillet, après la clôture de la bourse
Ce qu’il faut retenir des résultats du deuxième trimestre de Meta
L’IA et la publicité : Nous attendons des preuves continues que les investissements de Meta dans l’intelligence artificielle portent leurs fruits dans l’activité principale de la société, DigAds, où elle apportera la plus grande partie de sa valeur/monétisation pour les dépenses d’investissement et les dépenses d’exploitation.
- Au cours des derniers trimestres, nous avons constaté la capacité de l’entreprise à augmenter le temps passé et la monétisation en tirant parti de ses investissements dans l’IA, et nous nous attendons à ce que cette tendance se poursuive. Dans le domaine de la publicité, nous sommes enthousiasmés par l’outil Advantage+ de l’entreprise, qui automatise essentiellement l’achat/le ciblage de publicités et offre une performance élevée aux annonceurs tout en entraînant des dépenses publicitaires supplémentaires sur Meta.
- Nous pensons que dans une macro serrée, les annonceurs sont à la recherche de ROAS mesurables, et Advantage+ fournit exactement cela, en tirant parti des outils d’IA de la firme et de sa richesse de données utilisateur pour surfacer précisément les annonces et stimuler les conversions/performances.
Poursuite de l’orientation vers les talents de l’IA : Les récents investissements de Meta dans ce domaine ont suscité des interrogations, les dizaines de millions investis par l’entreprise attirant des talents d’autres laboratoires d’IA. Bien que les investisseurs puissent se poser des questions, nous recommandons de ne pas porter de jugement hâtif. Si l’entreprise s’apprête à dépenser potentiellement des centaines de milliards de dollars en IA au cours de la prochaine décennie, il semble crucial d’avoir les bons talents pour gérer ces dépenses et les rendre opérationnelles. Cela pourrait expliquer l’absence de réaction négative à l’égard de l’action de l’entreprise malgré les dépenses importantes effectuées dernièrement.
- En même temps, la tolérance des investisseurs à l’égard de ces dépenses dépend de la solidité de l’activité principale (DigAds). En cas de faiblesse, nous pensons que les investisseurs enverront à Zuckerberg un puissant rappel par le biais de leurs ordres de vente, comme ils ont réagi lorsque la société investissait dans Reality Labs alors que le cadre de la transparence de l’App-Tracking d’Apple avait mis à mal son activité principale, DigAds, en 2022.
Avenir des dépenses d’investissement : Nous surveillons de près les projets d’investissement de l’entreprise pour l’année et nous nous attendons à ce qu’ils augmentent, surtout si l’on tient compte de la récente vague d’embauches dans le domaine de l’intelligence artificielle.
Nous pensons que Meta est légèrement sous-évalué, se négociant à environ 10 % en dessous de notre Fair value estimate de 770 $.
Nous restons optimistes quant à la capacité de l’entreprise à rester le premier monétiseur des médias sociaux, avec un revenu moyen par utilisateur bien supérieur à celui de ses concurrents. Nous modélisons également la poursuite de la monétisation de Threads et de WhatsApp par le biais de publicités, ainsi que le placement éventuel de publicités sur l’application Meta AI. Nous pensons que cet inventaire supplémentaire devrait contribuer à la croissance des revenus, en particulier à mesure que les plateformes plus matures (Facebook, Instagram) deviennent plus saturées.
Estimation de juste valeur
Avec sa note de 3 étoiles, nous pensons que l’action Meta est marginalement sous-évaluée par rapport à notre Fair value estimate à long terme de 770 $, impliquant un multiple cours/bénéfice ajusté 2025 de 30 fois et un multiple valeur d’entreprise/EBITDA ajusté de 16 fois. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de Meta augmentera à un taux de croissance annuel composé de 12 % au cours des cinq prochaines années, principalement grâce à l’augmentation du revenu moyen par utilisateur, à laquelle s’ajoute la croissance du nombre d’utilisateurs.
En allant plus loin, nous pensons que Meta a une forte opportunité de monétisation à saisir en Asie et dans le reste du monde. Alors que nous prévoyons une croissance régulière des ventes de publicité en Amérique du Nord et en Europe, nous pensons que les classes moyennes de plus en plus aisées et en pleine croissance en Asie, en Afrique et au Moyen-Orient permettront à Meta d’améliorer la monétisation de ses publicités dans ces régions, ce qui augmentera son chiffre d’affaires global.
Rempart concurrentiel
Nous pensons que Meta dispose d’un rempart concurrentiel large (“Wide Moat”) grâce à ses actifs incorporels et à l’effet de réseau puissant autour de son activité Family of Apps. Alors que le segment Reality Labs de la société continue de perdre des liquidités, nous pensons que les solides avantages concurrentiels de FoA permettront à la société de générer des performances supérieures à son coût du capital au cours des deux prochaines décennies.
L’échelle de Meta est également importante lorsqu’il s’agit de contextualiser les investissements en cours de l’entreprise dans l’IA. Les dépenses d’investissement de Meta, principalement dans des centres de données équipés d’unités de traitement graphique coûteuses, ont conduit les investisseurs à se demander si les investissements de l’entreprise dans l’IA produiront des résultats significatifs et généreront des performances supérieures au coût du capital de l’entreprise.
Solidité financière
Nous considérons que la position financière de Meta est solide comme le roc. L’entreprise a clôturé l’exercice 2024 avec une trésorerie et des équivalents de trésorerie de 78 milliards de dollars, ce qui compense largement son endettement de 29 milliards de dollars. Alors que les investissements de l’entreprise dans l’IA risquent d’augmenter considérablement ses dépenses en capital au cours des prochaines années, l’activité publicitaire reste une machine à générer des liquidités, produisant des dizaines de milliards de dollars de flux de trésorerie disponible sur une cadence annuelle.
Risque et incertitude
Nous attribuons à Meta une note d’incertitude élevée. Nous pensons que ses investissements dans des entreprises non rentables telles que l’IA générative et Reality Labs ajoutent de l’incertitude à son activité, même si son activité publicitaire importante et stable continue de générer des flux de trésorerie substantiels dans nos prévisions.
Pour l’avenir, nous pensons que la taille considérable de Meta et ses actifs incorporels, tels que ses algorithmes de ciblage publicitaire, permettront probablement à l’entreprise de maintenir sa position dominante dans l’espace des applications de médias sociaux. Bien que l’activité de Meta suscite des inquiétudes en matière d’antitrust, les autorités de régulation américaines ayant engagé une procédure de monopole contre l’entreprise, nous considérons qu’une scission des applications de Meta en activités distinctes, souvent évoquée, est improbable. Dans le même temps, l’entreprise est confrontée à un risque de premier plan à mesure que l’affaire progresse devant les tribunaux, avec un procès qui débutera probablement en 2025.
Cet article a été rédigé par Isela Meraz.
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