Indicateurs clefs de Morningstar pour Advanced Micro Devices
- Estimation de juste valeur: USD 300,00
- Morningstar Rating: ★★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: étroit
- Morningstar Uncertainty Rating: Très élevée
Advanced Micro Devices AMD et Meta Platforms META ont annoncé un partenariat stratégique élargi dans le cadre duquel Meta pourrait déployer jusqu’à 6 gigawatts de solutions GPU personnalisées d’AMD, le premier gigawatt devant être mis en service au cours du second semestre 2026. Meta a la possibilité d’acquérir 160 millions d’actions AMD via des bons de souscription.
Pourquoi est-ce important ? Cet accord ressemble à celui conclu entre AMD et OpenAI, tant en termes de taille (gigawatts) que d’émission/calendrier des bons de souscription. AMD a longtemps laissé entendre qu’il avait d’autres clients en dehors d’OpenAI, et nous considérons que cet accord correspond largement à nos attentes en matière d’expansion.
Conclusion : nous relevons notre estimation de juste valeur de l’action AMD, dont le rempart concurrentiel est étroit, de USD 270 à USD 300, car nous revoyons à la hausse nos prévisions de chiffre d’affaires pour les processeurs graphiques IA, partiellement compensées par la dilution potentielle des bons de souscription. L’action a augmenté de près de 9 % le 24 février, mais semble toujours sous-évaluée.
- Nous soupçonnons que notre déconnexion par rapport aux prix du marché découle d’un pessimisme quant à l’expansion d’OpenAI. L’accord conclu entre AMD et Meta contribue à réduire le risque pour AMD d’être fortement exposée à OpenAI en particulier ou à un seul constructeur de modèles en général.
- Cela dit, nos estimations de revenus ne tiennent pas pleinement compte des 6 GW prévus par OpenAI et Meta d’ici 2030. Nous pouvons donc envisager une hausse supplémentaire si les deux concepteurs de modèles déploient l’IA de manière aussi agressive et rapide que l’indiquent leurs communiqués de presse.
À venir : AMD ne prévoit pas de revenus importants issus de l’accord avec Meta en 2026, car les ventes devraient débuter au quatrième trimestre. Les revenus devraient ensuite s’accélérer. Cet accord permet à Meta de se rapprocher de son objectif initial de croissance de 80 % par an dans le domaine de l’IA au cours des trois à cinq prochaines années.
- Le produit personnalisé pour Meta semble se situer au niveau des puces et des systèmes, mais il ne semble pas révolutionnaire. AMD estime que les revenus liés à l’IA atteindront des niveaux de marge brute similaires à ceux du reste de son activité IA, tandis que les coûts d’exploitation supplémentaires liés à Meta sont minimes.
