Alphabet: La forte monétisation de l’IA continue de tirer les résultats vers le haut

Indicateurs clefs de Morningstar pour Alphabet

• Estimation de juste valeur
  : USD 433
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Wide (Large)
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Moyenne

Notre avis sur les résultats d’Alphabet

Alphabet (GOOG) a publié de solides résultats pour le deuxième trimestre, avec un chiffre d’affaires en hausse de 24 % à 120 milliards de dollars et une marge opérationnelle en progression de 2 points à 34 %. Google Cloud a enregistré une croissance de 82 % à 25 milliards de dollars, les marges du segment cloud ayant également augmenté de 15 points pour atteindre 36 %.

Pourquoi c’est important : Alphabet continue d’afficher de réels progrès dans la monétisation de l’intelligence artificielle. Alors que les investisseurs cherchent à comprendre la performance liée aux dépenses massives consacrées aux centres de données axés sur l’IA, nous estimons qu’Alphabet commence à en récolter les fruits dans l’ensemble de ses principaux segments.

• Le signe le plus évident de l’explosion des dépenses en IA se trouve dans le segment Google Cloud, dont le carnet de commandes, c’est-à-dire les revenus futurs contractuels, a atteint 514 milliards de dollars, contre 108 milliards il y a un an.
• Au-delà du cloud, nous constatons une vigueur soutenue dans le domaine de la recherche, Google Search affichant une croissance de 17 %. Il est encourageant de constater que la transition d’Alphabet vers une expérience de recherche native en IA est bien accueillie, le nombre d’utilisateurs mensuels du mode IA dépassant le milliard.

En conclusion : nous maintenons notre estimation de juste valeur à 433 dollars pour Alphabet, qui bénéficie d’un rempart concurrentiel solide, et continuons de considérer sa monétisation de l’IA à travers les puces, l’infrastructure, les modèles et les applications comme un excellent moyen pour les investisseurs de s’exposer à l’IA sans se limiter à une partie spécifique de la pile technologique de l’IA.

• L’action Alphabet est en baisse après la clôture, probablement en raison des inquiétudes des investisseurs concernant la hausse des dépenses d’investissement de l’entreprise, qui devraient dépasser les 200 milliards de dollars en 2026.
• Nous vous invitons à vous concentrer sur les performances réelles que l’entreprise génère grâce à ses importants investissements dans l’IA, notamment la croissance significative de son activité cloud et de son cœur de métier, la publicité. Nous tablons sur une accélération continue à mesure que les ventes de matériel de l’entreprise repartiront à la hausse en 2027.

Chiffres clés : le flux de trésorerie disponible d’Alphabet est devenu négatif ce trimestre, une tendance qui devrait se poursuivre au cours des prochains trimestres à mesure que l’entreprise intensifie ses investissements dans l’IA. Comme mentionné ci-dessus, nous pensons que les investisseurs devraient se concentrer sur la dynamique de la demande en matière d’IA, qui justifie ces dépenses d’investissement considérables.

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