Points clés à retenir
- Les valeurs du secteur mondial des logiciels ont été boudées au cours de l’année écoulée, dans un contexte de craintes liées aux bouleversements induits par l’intelligence artificielle.
- Alors que l’inquiétude des investisseurs grandit à l’égard des valeurs du secteur des semi-conducteurs, certains d’entre eux se tournent à nouveau vers le secteur des logiciels.
- Les actions du secteur des logiciels semblent désormais bon marché, mais leurs résultats continuent d’afficher une croissance prometteuse, selon les analystes.
Alors que les actions du secteur des semi-conducteurs, qui avaient été les grandes gagnantes de l’année 2026, s’effondrent, certains investisseurs se tournent à nouveau vers les actions du secteur des logiciels, jusqu’alors délaissées.
Les actions du secteur des puces électroniques ont de nouveau subi une forte correction cette semaine, soulignant l’inquiétude persistante des investisseurs concernant les dépenses liées à l’intelligence artificielle et la question de savoir si la performance pourra, à terme, justifier les cours élevés des actions. Les actions des fabricants de puces mémoire, tels que Samsung (005930), SK Hynix (000660), Intel (INTC) et Micron (MU), ont été parmi les plus durement touchées, chacune ayant chuté d’environ un tiers au cours du mois dernier. L’indice Morningstar Global Semiconductor, qui avait progressé de 60 % au cours du premier semestre 2026, affiche désormais une baisse de 17 % par rapport à son plus haut niveau atteint en juin.
Les valeurs du secteur des logiciels, autrefois décriées, profitent de ces ventes, les investisseurs étant attirés par des valorisations intéressantes et la possibilité de tirer parti de l’essor de l’IA. L’indice Morningstar Global Software - App a rebondi de 16 % par rapport à son plus bas niveau de juin, après avoir perdu 30 % au cours du premier semestre. Salesforce CRM, Workday et ServiceNow ont tous progressé de 15 % à 25 % au cours de la semaine dernière.
Bob Homan, directeur mondial des investissements chez ING, indique que la société s’est récemment montrée « plus prudente » vis-à-vis des semi-conducteurs et qu’elle a quelque peu réduit ses positions au cours des dernières semaines. « Je pense que les investisseurs à court terme ont quelque peu pris du retard », déclare-t-il, établissant un parallèle avec les hausses record enregistrées par le bitcoin et l’or ces dernières années. « Nous opérons actuellement une légère réorientation, en faveur des valeurs du secteur des logiciels au détriment des semi-conducteurs », ajoute-t-il. Il cite le regain d’intérêt pour des actions récemment dépréciées telles qu’Adobe (ADBE, en baisse de 30 % depuis le début de l’année), Microsoft (MSFT, en baisse de 17 %) et Salesforce (en baisse de 28 %). « Ces titres ont été très malmenés ces derniers temps ; nous en profitons donc pour les acquérir et céder une partie de nos positions sur les semi-conducteurs. »
Les bénéfices du secteur des logiciels continuent de progresser à un rythme soutenu
Les valeurs mondiales du secteur du « software-as-a-service » (SaaS) ont été malmenées pendant une grande partie de cette année, après que la sortie, fin février, du modèle linguistique de grande envergure « Claude » a fait craindre qu’elles ne figurent parmi les entreprises les plus exposées aux bouleversements liés à l’IA. Toutefois, M. Homan, d’ING, indique qu’aucun signe de ces risques n’est encore apparu dans les résultats financiers.
Les estimations concernant les bénéfices des entreprises américaines du secteur des logiciels pour 2026 continuent d’être revues à la hausse, le consensus tablant sur une croissance des bénéfices de 24 % cette année, selon la Deutsche Bank. Parallèlement, les valorisations des entreprises du secteur des logiciels restent à des niveaux historiquement bas. Les actions des entreprises américaines du secteur des logiciels se négocient actuellement avec une prime de seulement 6 % par rapport à l’indice S&P 500, contre une prime moyenne de 36 % sur les dix dernières années.
Les analystes de la Deutsche Bank, dirigés par Maximilian Uller, responsable de la stratégie actions européennes et multi-actifs, indiquent également qu’ils continuent de privilégier le secteur des logiciels. Ils soulignent que les investisseurs ont « prudemment commencé à se détourner » des valeurs des semi-conducteurs, très prisées, au profit des logiciels. En effet, la banque ajoute que ce secteur peut constituer un contrepoids positif aux récentes fortes baisses enregistrées par les valeurs des semi-conducteurs. « [Le secteur des logiciels] subit peu de pression à la vente lorsque les semi-conducteurs surperforment, mais il surperforme lorsque ces derniers subissent des baisses, et il constitue ainsi une bonne couverture contre la volatilité des semi-conducteurs », a écrit l’équipe dans une note récente.
Les actions du secteur SaaS sont survendues en raison des craintes liées aux bouleversements provoqués par l’IA
Au début de cette année, Morningstar a revu à la baisse les notations “Moat” de plusieurs titres du secteur des logiciels et des services informatiques à la suite de la vague de ventes observée en février. Toutefois, Michael Field, stratège en chef de Morningstar pour les marchés européens, affirme que de nombreuses autres entreprises restent à l’abri de ces fluctuations et que la récente tendance à la baisse des ventes est plus probablement due à une réduction des budgets de la part des clients qu’à une suppression pure et simple des services logiciels.
« Contrairement à certains investisseurs qui se sont détournés de ce secteur, nous estimons que de nombreuses actions, dans ces deux catégories, ne sont pas significativement affectées par ces tendances », déclare M. Field. « Nous pensons que le chiffre d’affaires du secteur des logiciels pourrait commencer à afficher une évolution plus positive à court terme. »
