Action Meta: notre analyse des résultats

Meta Platforms a publié son rapport financier du deuxième trimestre le 29 juillet. Voici l’analyse de Morningstar concernant les résultats et l’action de Meta.

Indicateurs clefs de Morningstar pour Meta Platforms

• Estimation de juste valeur
  : 850,00 USD
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Large
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Élevée

Notre analyse des résultats du deuxième trimestre de Meta Platforms

Meta a publié ses résultats du deuxième trimestre : son chiffre d’affaires a progressé de 28 % pour atteindre 61 milliards USD, tandis que ses marges ajustées ont reculé à 31 %, contre 43 % il y a un an, les investissements dans l’intelligence artificielle, associés à des charges juridiques et des indemnités de licenciement non récurrentes, ayant entraîné une baisse des marges. Les prévisions tablent sur un chiffre d’affaires de 62,5 milliards USD pour le prochain trimestre.

Pourquoi est-ce important ? À notre avis, les investissements de Meta dans la puissance de calcul dédiée à l’IA s’articulent autour de deux axes d’exploitation générateurs de valeur. En interne, l’utilisation de l’IA renforce les gains générés par son moteur publicitaire. En externe, l’entreprise envisage de vendre sa capacité de calcul excédentaire à d’autres laboratoires d’IA, ouvrant ainsi une nouvelle source de revenus.

• Les recommandations de contenus et de publicités basées sur l’IA permettent à Meta d’agir simultanément sur les leviers de hausse des prix et des volumes dans son activité publicitaire. Les impressions, c’est-à-dire le volume, ont augmenté de 14 %, contre 11 % l’année dernière. La hausse des prix publicitaires s’est également accélérée pour atteindre 12 %, contre 9 % l’année dernière.
• Disposant de l’un des plus grands parcs d’accélérateurs d’IA en dehors des fournisseurs de cloud public, nous considérons les centres de données de Meta comme un actif polyvalent dans un monde où les ressources de calcul sont limitées. Nous prévoyons que l’entreprise se lancera activement dans la vente de ressources de calcul en tant que source de revenus en 2027.

En conclusion : nous réitérons notre estimation de juste valeur de Meta, qui dispose d’un rempart concurrentiel solide, à 850 USD, et considérons que la chute du cours observée après la clôture du marché constitue une réaction excessive, ce qui rend le titre toujours attractif en termes de valorisation.

• Même si les pessimistes aimeraient mettre en avant cette chute spectaculaire de la marge d’environ 12 pts pour démontrer que les investissements dans l’IA pèsent sur les marges de Meta, nous tenons à rappeler aux investisseurs qu’après ajustement des charges exceptionnelles, la marge opérationnelle de Meta avoisinait les 37 %.
• Par ailleurs, nous pensons que, face à l’augmentation des coûts liés à l’IA, Meta continuera à réduire ses dépenses au sein de sa propre organisation, comme l’ont montré les récents licenciements intervenus en mai 2026. Nous prévoyons que ces gains d’efficacité opérationnelle, associés à une forte croissance du chiffre d’affaires, permettront de maintenir les marges entre 35 % et 40 % au cours des cinq prochaines années.

À suivre : Contrairement à Alphabet, Meta n’a pas revu à la hausse de manière significative ses dépenses d’investissement pour 2026, la valeur médiane des prévisions de la direction passant de 135,0 milliards USD à 137,5 milliards USD.

Vous trouverez ci-dessous des extraits du rapport de Morningstar consacré à Meta Platforms.

Estimation de juste valeur de Meta Platforms

Avec sa note de 4 étoiles, nous estimons que l’action Meta est modérément sous-évaluée par rapport à notre estimation de juste valeur à long terme de 850 USD, ce qui implique un multiple cours/bénéfice ajusté de 26 pour 2026 et un multiple valeur d’entreprise/EBITDA ajusté de 13. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de Meta progressera à un taux de croissance annuel composé de 22 % au cours des cinq prochaines années, principalement grâce à une augmentation du chiffre d’affaires moyen par utilisateur, à laquelle s’ajoutera également la croissance du nombre d’utilisateurs.

Nous prévoyons par ailleurs que Meta tirera parti du développement de ses centres de données dédiés à l’IA en louant sa capacité excédentaire à des laboratoires spécialisés dans l’IA. Nous estimons que cette activité passera de pratiquement 0 USD en 2026 à 40 milliards USD d’ici 2030. En matière de publicité, nous pensons que Meta dispose d’importantes opportunités de monétisation en Asie et dans le reste du monde. À l’avenir, nous estimons que la profitabilité de l’entreprise va se détériorer, avec une marge opérationnelle tombant à 36 % sur notre période de prévision explicite de cinq ans, car la hausse des coûts salariaux et des amortissements viendra grignoter la forte croissance du chiffre d’affaires.

Pour en savoir plus sur l’estimation de juste valeur de Meta Platforms.

Note relative au rempart concurrentiel

Nous estimons que Meta mérite une note « large rempart concurrentiel » en raison de ses actifs incorporels et de l’effet de réseau puissant qui entoure son activité « Family of Apps ». Bien que le segment Reality Labs de l’entreprise continue d’enregistrer des pertes de trésorerie importantes, nous pensons que les solides avantages concurrentiels de l’activité FoA de Meta lui permettront probablement de générer une performance supérieure à son coût du capital au cours des deux prochaines décennies. Nous attribuons une note de « large rempart concurrentiel » au segment « Family of Apps » de Meta, car nous estimons que l’entreprise a constitué d’importants actifs incorporels, principalement grâce aux données clients qu’elle collecte et à un puissant effet de réseau qui lui a permis de devenir la plateforme de réseaux sociaux la plus dominante au monde. Nous estimons que l’activité Reality Labs de Meta mérite une note « sans rempart concurrentiel ». Bien que les investissements de l’entreprise dans le métaverse et la réalité virtuelle/augmentée puissent déboucher sur une profitabilité à l’avenir, ce segment continue de brûler des capitaux pour Meta, avec des pertes d’exploitation dépassant les 16 milliards USD en 2023.

Pour en savoir plus sur le rempart concurrentiel de Meta Platforms.

Solidité financière

Nous considérons que la situation financière de Meta est extrêmement solide. L’entreprise a clôturé l’exercice 2025 avec une trésorerie et des équivalents de trésorerie s’élevant à 82 milliards USD, ce qui compense largement son encours de dette de 59 milliards USD. Même si les investissements de l’entreprise dans l’intelligence artificielle devraient entraîner une augmentation considérable de ses dépenses d’investissement au cours des prochaines années, son activité publicitaire reste une véritable mine d’or, générant chaque année des dizaines de milliards USD de flux de trésorerie disponible.

Pour en savoir plus sur la solidité financière de Meta Platforms.

Risque et incertitude

Nous attribuons à Meta un niveau d’incertitude « élevé ». Nous estimons que les investissements de Meta dans des projets non rentables, tels que l’IA générative et Reality Labs, ajoutent une source d’incertitude à son activité, même si son activité publicitaire, importante et stable, continue de générer des flux de trésorerie substantiels selon nos prévisions. Bien que l’activité de Meta suscite des inquiétudes en matière de droit de la concurrence, les autorités réglementaires américaines ayant engagé une procédure pour monopole à son encontre, nous considérons comme peu probable le démantèlement, souvent évoqué, des applications de Meta en entités distinctes.

Pour en savoir plus sur les risques et les incertitudes liés à Meta Platforms.

Les optimistes de META affirment que

• L’activité publicitaire principale de Meta a grandement bénéficié de l’amélioration des algorithmes de ciblage publicitaire et de recommandation de contenus, ainsi que d’une hausse structurelle des dépenses publicitaires numériques.
• L’envergure de Meta, dont les applications sont utilisées par la majorité des internautes du monde entier, lui permet d’accéder à des données utilisateur de grande qualité qu’elle peut regrouper et vendre aux annonceurs.
• L’entreprise a la possibilité de stimuler la croissance de son inventaire publicitaire en tirant parti de nouveaux produits tels que Threads, tout en améliorant la monétisation des publicités sur des fonctionnalités plus récentes telles que Stories et Reels.

Les « META Bears » affirment que

• Les investissements de Meta dans Reality Labs et l’IA générative devraient coûter des milliards à l’entreprise chaque année, ce qui ternit quelque peu l’image globale de ses activités.
• Meta a tiré un avantage disproportionné de l’augmentation des dépenses publicitaires de détaillants chinois tels que Temu et Shein. Un ralentissement des dépenses de ces entreprises pourrait nuire à la croissance de Meta.

Cet article a été rédigé par Irza Waraich.