L’énergie nucléaire est sur le point de connaître une expansion rapide en raison de l’augmentation de la demande d’électricité et de l’abandon progressif des sources d’énergie à forte intensité de carbone, et plusieurs valeurs industrielles et de services publics devraient en bénéficier.
Il n’existe qu’une poignée d’entreprises directement ou indirectement exposées à l’énergie nucléaire. Comme toujours, les investisseurs doivent être attentifs aux valorisations, même si les fondamentaux à long terme de l’énergie nucléaire sont en hausse.
Bien que des critiques subsistent, allant de la sécurité des réacteurs à la question non résolue du stockage du combustible usé, l’environnement actuel représente un changement radical pour les actions qui pourraient bénéficier de l’expansion de l’énergie nucléaire. “Nous avons assisté à un changement”, déclare Tancrede Fulop, analyste principal des actions chez Morningstar. “Avec l’augmentation massive des prix de l’électricité depuis la crise énergétique et la croissance de la consommation d’électricité, en particulier aux États-Unis, alimentée par les centres de données et l’IA, le nucléaire est à nouveau sexy.”
Rolls-Royce peut-il devenir un champion du nucléaire ?
Ben Kumar, responsable de la stratégie des actions chez 7im, affirme qu’il n’y a pas d’acteur européen clé dans le domaine de la technologie nucléaire, mais il garde un œil sur la société Rolls-Royce RR, spécialisée dans l’aérospatiale et l’ingénierie.
En juin, l’entreprise cotée au FTSE 100 a été choisie comme soumissionnaire privilégié par le gouvernement britannique pour construire les premiers petits réacteurs modulaires du pays. Les petits réacteurs modulaires, qui peuvent être construits en usine selon un modèle unique plutôt que sur mesure pour chaque site, constituent en théorie une option plus facile, moins coûteuse et plus rapide. Dans le cadre des efforts déployés par le gouvernement pour pousser la Grande-Bretagne à la frontière de la technologie de l’énergie nucléaire, avec des plans pour un "nouvel âge d’or du nucléaire au Royaume-Uni“, l’entreprise construira les SMR à Sizewell C, dans le Suffolk.
Bien que l’approche SMR n’ait pas encore fait ses preuves et qu’aucun site ne soit encore pleinement opérationnel dans le monde, Rolls-Royce pourrait se tailler une place dans ce secteur naissant. En 2024, Rolls-Royce a conclu un accord avec l’entreprise publique tchèque ČEZ Group en tant que fournisseur privilégié pour le développement et la construction de SMR en République tchèque.
“Rolls-Royce pourrait se retrouver dans une position où il serait le fournisseur européen de cette technologie. Si la République tchèque a signé, cela signifie qu’il s’agit d’une technologie qui est réglementée ou au moins autorisée à être utilisée dans l’Union européenne”, explique M. Kumar.
M. Kumar estime que le marché sous-évalue actuellement les activités nucléaires de Rolls-Royce et surestime la demande pour ses moteurs à réaction. Selon lui, au cours du second semestre de l’année, le marché pourrait prendre conscience de la capacité nucléaire de l’entreprise dans son évaluation.
Cependant, pour Alessandro Dicorrado, gestionnaire de portefeuille du Ninety-One UK Special Situations Fund, la valeur des SMR de Rolls-Royce n’est pas encore connue. En 2024, l’entreprise n’a généré que 3 millions de livres sterling de revenus sous-jacents. “Nous pensons qu’il s’agit d’une option intéressante, mais en termes d’investissement pour Rolls-Royce, c’est marginal. Il s’agit d’une technologie importante avec de nombreuses possibilités d’application, et c’est une option intéressante pour l’entreprise”, déclare-t-il.
Selon M. Dicorrado, tout ce dont Rolls-Royce avait besoin, c’était d’un soutien gouvernemental lui permettant de prendre le risque initial de développer des SMR. Néanmoins, un point d’interrogation subsiste quant à la rentabilité de cette activité.
La société britannique Centrica, une valeur sûre dans le domaine de l’énergie nucléaire
Centrica CNA, le fournisseur d’énergie britannique derrière British Gas, est un autre titre qui pourrait bénéficier de la croissance de l’énergie nucléaire en Grande-Bretagne. Selon certaines rumeurs, l’entreprise serait sur le point de prendre une participation de 15 % dans le projet nucléaire Sizewell C. Fulop surveille Centrica de près, car cette participation pourrait en faire un acteur important du secteur nucléaire.
Centrica détient déjà une participation de 20 % dans Électricité de France, le géant français de l’énergie qui possède et gère le parc nucléaire britannique. Ce nouvel investissement doublerait presque l’exposition de Centrica, et Fulop affirme que si la domination d’EDF sur le nucléaire britannique se poursuit, Centrica en bénéficiera également. EDF a été retirée de la cote d’Euronext Paris en 2023 après que l’État français a acquis une participation de 100 %.
L’ensemble des activités de Centrica a connu une forte baisse de ses profits avant impôts l’année dernière en raison d’une toile de fond énergétique “plus normalisée”, l’entreprise ayant bénéficié d’une période de prix élevés de l’énergie déclenchée par l’invasion de l’Ukraine par la Russie. Son profit avant impôt pour 2024 s’est établi à 1,68 milliard de livres, soit une baisse significative par rapport aux 6,47 milliards de livres qu’il a atteints en 2023. Centrica Nuclear a enregistré des profits opérationnels ajustés de 353 millions de livres en 2024, en baisse par rapport aux 536 millions de livres en 2023.
Les sociétés espagnoles Iberdrola et Endesa sont-elles des opportunités nucléaires à long terme ?
La récente panne d’électricité en Espagne a relancé le débat sur la dépendance excessive à l’égard des énergies renouvelables et sur le rôle des sources d’énergie établies comme le nucléaire. Le 28 avril, l’Espagne et le Portugal ont connu une panne généralisée qui, selon le gouvernement espagnol, était due à une combinaison de “mauvaise planification” et d’erreur humaine.
Le premier ministre espagnol, Pedro Sanchez, s’est engagé à fermer les réacteurs nucléaires du pays d’ici 2035 et à passer entièrement aux sources d’énergie renouvelables. Fulop note que 20 % de l’énergie du pays provient de cinq centrales nucléaires, les géants des services publics Iberdrola IBE et Endesa ELE étant les deux acteurs dominants de l’énergie nucléaire en Espagne. Endesa produit 3 686 MW d’énergie nucléaire, soit 47,1 % de l’énergie nucléaire totale produite dans le pays. Iberdrola Generación Nuclear produit un peu moins, soit 3 177 MW d’énergie nucléaire.
Selon M. Kumar, ces deux titres sont à surveiller. “L’objectif était que l’Espagne sorte du nucléaire d’ici 2035, mais toutes ces hypothèses sont remises en question. En général, il n’y a pas de rempart concurrentiel plus grand que de savoir déjà comment faire de l’énergie nucléaire”, explique-t-il.
Quelles sont les actions qui offrent une exposition directe à l’uranium ?
Avec l’augmentation de la demande d’énergie nucléaire, les pays occidentaux risquent de plus en plus d’être confrontés à des pénuries de l’ingrédient essentiel du combustible nucléaire : l’uranium.
À la fin du mois de juin, le prix au comptant de l’uranium a atteint 78,50 dollars, soit une baisse par rapport aux sommets atteints en juin de l’année dernière (84,25 dollars).
Toutefois, M. Kumar estime qu’investir directement dans les matières premières peut être “dangereux” pour les investisseurs. Il préfère l’entreprise canadienne Cameco CCO, spécialisée dans l’extraction d’uranium, en raison de son exposition à la matière première. Le Canada était le premier producteur mondial d’uranium jusqu’en 2009, date à laquelle la production d’uranium du Kazakhstan a explosé.
Cameco, l’un des plus grands fournisseurs mondiaux de combustible d’uranium, a augmenté sa production en 2024 d’environ 30 % pour atteindre 37 millions de livres. L’expansion de sa production d’uranium à la mine d’uranium de McArthur River pourrait augmenter l’extraction d’uranium de 25 millions de livres supplémentaires par an.
Cameco a enregistré un profit avant impôt de 133 millions de dollars canadiens au quatrième trimestre 2024, contre 108 millions de dollars canadiens au troisième trimestre 2023, bénéficiant de la hausse du prix de l’uranium.
Au Royaume-Uni, l’entreprise Yellow Cake YCA, cotée à l’AIM FTSE, est un autre nom que Kumar met en avant comme moyen pour les investisseurs de s’exposer à l’uranium. “Yellow Cake n’est qu’une société de portefeuille pour l’uranium. Elle achète une certaine partie de la production de Cameco et la conserve dans des entrepôts au Canada. Il s’agit donc d’un pari pur sur le prix de l’uranium”, explique-t-il.
Yellow Cake s’est inscrite à la Bourse de Londres en 2018, levant 148,35 millions de livres sterling. Avec l’augmentation du prix du combustible nucléaire, l’entreprise a connu une croissance importante. Elle a bénéficié de l’augmentation du prix de l’uranium à mesure que la demande mondiale d’énergie nucléaire augmentait.
