Qu’est-ce qui caractérise les premiers trimestres ? Si l’on examine la dernière décennie, l’indice Morningstar US Market Index a reculé au cours des premiers trimestres de 2025, 2022, 2020 et 2018. À la même époque l’année dernière, j’avais fait le bilan d’un trimestre « mouvementé » au cours duquel le marché boursier américain était entré en phase de correction. DeepSeek AI, les droits de douane et les craintes de stagflation ont tous contribué à créer un climat d’aversion au risque au début de l’année 2025.
Eh bien, je dirais que le premier trimestre de 2026 a encore été particulièrement mouvementé. Une « vague de ventes massives dans le secteur des logiciels » (ou « SaaSPocalypse »), la panique sur le marché du crédit privé, la guerre au Moyen-Orient et, bien sûr, de nouvelles turbulences liées aux droits de douane ont toutes secoué les marchés. Les rendements des bons du Trésor ont augmenté en raison des craintes inflationnistes. Les chiffres globaux des marchés boursiers et obligataires dans leur ensemble ne sont peut-être pas très réjouissants, mais ils ne sont pas catastrophiques.
La gamme d’indices de Morningstar met en évidence des secteurs tantôt performants, tantôt en difficulté. Voici deux titres en baisse et trois titres en hausse depuis le début de l’année 2026.
N° 1 des perdants du premier trimestre : les valeurs du secteur des logiciels
Warren Buffett était connu pour se tenir à l’écart du secteur technologique. Non seulement les e-mails et les smartphones se situaient depuis longtemps en dehors de son « cercle de compétence » personnel, mais il considérait également ce secteur comme trop dynamique et trop difficile à anticiper pour y investir.
Les termes « en constante évolution » et « difficile à prévoir » semblent bien décrire le secteur technologique actuel. L’intelligence artificielle a été le thème dominant du marché ces trois dernières années, propulsant des entreprises bénéficiaires telles que Nvidia NVDA vers des valorisations autrefois inimaginables. Mais le premier trimestre 2026 a été marqué par le potentiel disruptif de l’IA. Des scénarios catastrophes évoquant des modèles économiques menacés et des emplois rendus obsolètes ont entraîné une forte chute de nombreux titres.
Les secteurs de l’infrastructure logicielle et des applications logicielles ont été particulièrement touchés. Microsoft MSFT et Oracle ORCL sont des piliers du premier secteur, tandis que Salesforce CRM et ServiceNow NOW appartiennent au second. Toutes ces entreprises ont été durement touchées.
Les actions du secteur informatique ont chuté en raison des craintes liées aux bouleversements causés par l'IA
Cette vague de ventes est-elle justifiée, ou a-t-elle créé des opportunités d’achat ? Selon Morningstar Equity Research, l’intelligence artificielle ne remet pas systématiquement en cause tous les avantages concurrentiels et, dans certains cas, les baisses des cours boursiers sont exagérées. Eric Compton, directeur de la recherche dans le domaine des technologies, a résumé le point de vue de son équipe dans cette interview.
These Top Tech Stocks Can Stand Up to AI Risks
Numéro deux des perdants du premier trimestre : les investisseurs sur les marchés privés
Les marchés de la dette privée montrent des signes de tension. Selon une étude de Morningstar DBRS sur le crédit, les défauts de paiement parmi les emprunteurs en difficulté du marché intermédiaire ont augmenté au cours de l’année écoulée. La panique liée à l’IA n’a fait qu’aggraver les problèmes. Faute de transparence concernant les portefeuilles de logiciels détenus par les fonds privés et leurs prix, certains investisseurs se sont précipités vers la sortie — dans la mesure de leurs moyens.
Contrairement aux fonds privés traditionnels, les fonds semi-liquides, largement accessibles, permettent des retraits ponctuels. Les fonds gérés par Blue Owl, Blackstone et d’autres ont été submergés par les demandes de rachat. Cette expérience constitue un avertissement pour les stratégies qui se situent à la croisée des marchés publics et privés.
Les cours des actions des investisseurs sur les marchés privés cotés en bourse servent de baromètre de cette tendance. L’indice Morningstar PitchBook Developed Markets Listed Private Equity, qui regroupe des sociétés telles que Blackstone BX, KKR KKR et Partners Group ( PGHN, a surperformé son équivalent sur l’ensemble du marché boursier ces dernières années, reflétant ainsi l’essor des investissements sur les marchés privés. Cette année, l’indice a fortement chuté. Ses pertes ont entraîné dans leur sillage l’ensemble du secteur des services financiers.
Les cours des actions des acteurs du marché privé cotés en bourse ont enregistré une très mauvaise performance en 2026
La croissance des marchés privés va-t-elle ralentir ? Vous nous avez entendu évoquer l’essor du capital-investissement et de la dette privée comme l’une des principales tendances d’investissement de ces dernières années. Une réorientation de la formation de capital a permis à quelque 16 000 milliards de dollars de capitaux privés de financer des start-ups, de racheter des entreprises et d’accorder des prêts directs. Une grande partie de ces fonds est immobilisée. Mais d’autres difficultés pourraient se profiler, notamment en matière de dette. Selon Morningstar DBRS, les dégradations de notation des crédits privés ont dépassé les relèvements de plus de trois pour un au début de l’année 2026. Ses perspectives pour le reste de l’année 2026 sont négatives.
Il est temps de changer de sujet. Tout n’a pas été que morosité et pessimisme pour les investisseurs au premier trimestre. Parlons plutôt de certains placements qui ont pris leur envol.
Vainqueur n° 1 du premier trimestre : les actions à dividendes
J’ai récemment évoqué HALO, un nouvel acronyme amusant utilisé à Wall Street qui signifie « Heavy Assets, Low Obsolescence » (actifs lourds, faible obsolescence) — c’est-à-dire le type d’entreprise qui ne peut pas être bouleversé par l’IA. Le revers de la vague de ventes de titres liés aux logiciels mentionnée plus haut est la popularité des entreprises possédant des infrastructures physiques. On ne peut pas remplacer un réseau électrique par un bot IA. Le pétrole continue d’alimenter l’économie mondiale (jeu de mots intentionnel).
HALO a dynamisé le segment des actions versant des dividendes sur le marché boursier. Tant l’indice Morningstar US High Dividend Yield que l’indice Morningstar US Dividend Growth ont surperformé l’ensemble du marché cette année. Tous deux avaient sous-performé lors de l’essor de l’IA entre 2023 et 2025, ainsi que durant plusieurs années précédentes marquées par l’engouement pour les technologies.
Les actions versant des dividendes ont surperformé en 2026
Avant de s’emballer, les investisseurs axés sur le revenu boursier devraient garder à l’esprit que nous avons récemment assisté à plusieurs épisodes où la surperformance des actions versant des dividendes s’est estompée. Les actions versant des dividendes ont également surperformé brièvement au début de l’année 2025. Quoi que réserve l’avenir proche, les actions versant des dividendes présentent un intérêt certain en tant que sources de revenu et constituent un moyen moins volatil de participer au marché boursier à long terme.
Deuxième gagnant du premier trimestre : les matières premières
La guerre en Iran a provoqué une flambée des prix de l’énergie. L’indice Morningstar Global Upstream Natural Resources, qui suit les actions des entreprises dont les bénéfices sont fortement tributaires des cours des matières premières, reflète non seulement la hausse des prix du pétrole, mais aussi un essor plus général. Les actions d’entreprises du secteur agricole, telles que Corteva CTVA et Nutrien NTR, ont également grimpé en flèche.
Les actions du secteur des ressources naturelles reflètent la hausse des prix des matières premières
Cela rappelle l’année 2022, où les matières premières avaient également permis de diversifier les actions et les obligations. Il y a quatre ans, une inflation à des niveaux historiquement élevés et une réponse monétaire rigoureuse avaient fait des ravages sur ces deux grandes classes d’actifs. Cette année-là, comme aujourd’hui, la situation géopolitique avait fait flamber les cours du pétrole. Pour les investisseurs capables de supporter leur volatilité, les matières premières peuvent contribuer à la diversification d’un portefeuille.
Troisième gagnant du premier trimestre : la diversification des actions
J’ai déjà indiqué que les matières premières avaient constitué un bon moyen de diversification cette année. Les obligations, dans une moindre mesure. J’ai également mentionné qu’on avait assisté à une rotation des actions de croissance du secteur des hautes technologies vers le segment HALO, caractérisé par des dividendes élevés, qui se concentre dans le segment « valeur » du marché.
Ce que je n’ai pas encore évoqué, c’est le fait que les actions internationales et les petites capitalisations américaines ont jusqu’à présent surperformé l’ensemble du marché boursier américain en 2026. Aucune de ces deux classes d’actifs n’a vraiment brillé. Mais le premier trimestre a été favorable aux portefeuilles d’actions diversifiés en termes de capitalisation boursière et de répartition géographique, et ce malgré le raffermissement du dollar américain. Le fait d’avoir sous-pondéré les valeurs technologiques s’est en réalité avéré être un avantage pour ces deux classes d’actifs en 2026.
Les actions internationales et les petites capitalisations ont surpassé l'ensemble du marché boursier américain au début de l'année 2026
Pour rappel, ces quinze dernières années ont été marquées par la domination des actions américaines de grande capitalisation axées sur la croissance. De ce fait, de nombreux investisseurs américains ont négligé l’exposition aux marchés mondiaux, aux petites capitalisations et aux titres de valeur. Historiquement, ces classes d’actifs ont connu des cycles de surperformance — la première décennie des années 2000 en est un exemple. Les actions internationales ont également affiché une excellente performance en 2025. Seul le temps nous dira si nous sommes entrés dans une période durable où la diversification des actions s’avère payante.
Quant au reste de l’année 2026…
Si l’on en juge par l’année 2025, la situation pourrait empirer avant de s’améliorer pour les actions américaines en 2026. Qui pourrait oublier la chute qui a suivi l’annonce des droits de douane début avril de l’année dernière ? L’ensemble du marché boursier américain a chuté de plus de 10 % en seulement deux jours.
Mais le premier trimestre de 2025 ne laissait pas présager une année morose. Bien au contraire. L’indice Morningstar US Market Index a connu un rebond spectaculaire au milieu de l’année 2025 et a clôturé l’année en hausse d’environ 17 %, grâce à l’engouement pour l’IA (et peut-être à la stratégie TACO). Les investisseurs qui ont su résister à la volatilité du début de l’année 2025 ont été récompensés en fin d’année.
Qu’en est-il des autres premiers trimestres difficiles ? Eh bien, le début de l’année 2020 a été marqué par une « panique pandémique », suivie d’une forte reprise plus tard dans l’année. Les années 2018 et 2022 ont toutes deux été globalement moroses, les difficultés ayant commencé dès le premier trimestre.
Avez-vous une prévision sur la façon dont le reste de l’année 2026 va se dérouler ? Envoyez-moi un e-mail à l’adresse dan.lefkovitz@morningstar.com. Il n’est pas nécessaire de donner un chiffre précis ; une tendance générale suffit, tout comme les classes d’actifs qui devraient s’en sortir le mieux ou le moins bien. Je tiendrai compte de vos prévisions.
