10 actions récemment vendues par les meilleurs gestionnaires de fonds

L’année a été jusqu’à présent mouvementée pour les investisseurs boursiers. L’indice Morningstar US Market Index est resté pratiquement stable depuis le début de l’année jusqu’au 3 mars, mais il y a eu beaucoup de turbulences. « Les indices boursiers généraux ont évolué dans une fourchette relativement étroite cette année », observe Dave Sekera, stratège en chef pour le marché américain chez Morningstar. « Cependant, cette stabilité masque une importante rotation sectorielle qui se produit en coulisses. » Compte tenu des risques géopolitiques et des questions tarifaires, entre autres facteurs, la volatilité devrait persister dans un avenir prévisible.

Les investisseurs qui souhaitent réduire leur portefeuille en vendant des actions se demandent peut-être quelles actions ils pourraient vendre. À titre indicatif, nous examinons les actions que les « investisseurs avisés » ont vendues au cours des derniers mois.

Plus précisément, nous avons examiné les derniers portefeuilles de certains des meilleurs gestionnaires de fonds. Afin d’identifier les meilleurs investisseurs en actions parmi les gestionnaires de fonds actuellement en activité, nous avons procédé à une sélection sur la base des critères suivants :

• Fonds gérés activement qui se classent dans les catégories Morningstar « US large-value », « US large-blend » ou « US large-growth ».
• Fonds comportant au moins une part ayant obtenu les Medalist Ratings Gold, Silver ou Bronze avec une couverture analyste de 100 %.
• Fonds détenant 50 actions ou moins selon leurs derniers portefeuilles déclarés.

Vingt-cinq portefeuilles de fonds distincts ont satisfait à nos critères de sélection. Nous avons ensuite comparé les derniers portefeuilles de ces fonds avec ceux d’il y a trois mois afin de déterminer quelles actions ces gestionnaires ont vendues.

10 actions que les meilleurs gestionnaires de fonds ont récemment vendues

Voici quelques-unes des actions que les principaux dirigeants ont réduites au cours des derniers mois :

1. Alphabet GOOGL
2. Mercadolibre MELI
3. Warner Bros. Discovery WBD
4. Apple AAPL
5. TE Connectivity TE
6. ASML ASML
7. John Deere DE
8. EOG Resources EOG
9. American International Group AIG
10. Cloudflare NET

Veuillez ne pas considérer ceci comme une liste exhaustive des actions à vendre. Pourquoi ? Parce que certaines de ces actions restent des participations importantes parmi les meilleurs gestionnaires ; réduire une position sur une action n’équivaut pas à se désengager complètement d’un titre. De plus, si certaines de ces actions semblent surévaluées selon Morningstar, la plupart semblent correctement évaluées, voire sous-évaluées. Et bien sûr, la vente d’actions peut avoir des implications fiscales, et la situation fiscale diffère d’un investisseur à l’autre.

Voici quelques informations sur chacune des actions vendues par les meilleurs gestionnaires de fonds, accompagnées de commentaires de l’analyste Morningstar qui suit la société. Toutes les données sont celles au 2 mars 2026.

Alphabet

• Nombre de gestionnaires de fonds de premier plan ayant vendu le titre : 10
• Morningstar Rating : 3 étoiles
• Rempart concurrentiel : large
• Secteur : Services de communication

Alphabet figure en tête de notre liste des actions vendues par les meilleurs gestionnaires de fonds, mais reste néanmoins l’une des principales positions de ces investisseurs. Nous estimons que les actions valent 340 dollars et qu’elles se négocient dans une fourchette que nous considérons comme juste, une fois prise en compte l’incertitude.

Après avoir analysé les derniers résultats d’Alphabet le mois dernier, Malik Ahmed Khan, analyste senior chez Morningstar, a déclaré ce qui suit :

Alphabet a annoncé des résultats solides pour le quatrième trimestre, avec un chiffre d’affaires en hausse de 18 % à 113 milliards de dollars et une marge opérationnelle ajustée en baisse de 50 points de base à 31,6 %. Google Cloud continue d’être le produit phare, avec une croissance accélérée tant en glissement trimestriel qu’en glissement annuel, atteignant 48 %.

Pourquoi est-ce important ? L’époque où le marché considérait Alphabet comme un retardataire en matière d’intelligence artificielle est révolue depuis longtemps. La forte hausse des actions Alphabet reflète un revirement de tendance, les investisseurs considérant désormais l’entreprise comme un acteur majeur de l’IA, qui stimule les ventes dans ses nombreux segments.

• Le secteur le plus clairement bénéficiaire de l’IA au sein d’Alphabet reste celui du cloud, qui représente désormais 16 % du chiffre d’affaires total de l’entreprise. Le lancement de Gemini 3, le dernier modèle linguistique à grande échelle d’Alphabet, a permis à l’entreprise de continuer à accroître ses parts de marché auprès des entreprises et des consommateurs.
• Nous sommes impressionnés par la manière dont Alphabet continue d’intégrer l’IA dans Google Search. En ajoutant des fonctionnalités telles que les aperçus IA et le mode IA, l’entreprise a non seulement atténué la menace concurrentielle réelle que représentent les chatbots GenAI, mais elle a également augmenté le nombre de requêtes et le prix des annonces par requête.

Conclusion : nous maintenons notre estimation de juste valeur à 340 dollars pour Alphabet, qui bénéficie d’un rempart concurrentiel important, et continuons à considérer l’entreprise comme un leader incontesté dans le domaine de l’IA. Les actions ont légèrement baissé après la clôture et nous estimons qu’elles sont évaluées à leur juste valeur.

• Nous continuons d’applaudir la stratégie d’IA complète d’Alphabet, qui permet à l’entreprise d’être maître de son propre destin. Contrairement à ses concurrents qui dépendent de laboratoires d’IA et de puces d’IA externes, les investissements d’Alphabet dans Google DeepMind et les TPU semblent de plus en plus prémonitoires au fil du temps.

Vue d’ensemble : bien que les résultats restent optimistes, il est essentiel de prendre du recul et de rester conscient des coûts associés à l’IA. La direction prévoit environ 180 milliards de dollars de dépenses en capital en 2026, soit une augmentation de 97 % par rapport à l’année précédente et 38 % de nos prévisions de ventes pour l’année.

À venir : nous prévoyons un déploiement plus large des publicités dans AI Search en 2026, ce qui devrait générer une augmentation des ventes de Google Search.

Veuillez consulter le rapport complet de Morningstar sur Alphabet.

MercadoLibre

• Nombre de gestionnaires de fonds réputés ayant vendu le titre : 4
• Morningstar Rating : 4 étoiles
• Rempart concurrentiel : large
• Secteur : Consommation cyclique

MercadoLibre est le seul titre cyclique de consommation que les meilleurs gestionnaires ont vendu. Nous estimons que l’action de cette société à fort rempart concurrentiel vaut 2 190 dollars, et ses actions se négocient à 22 % en dessous de notre juste valeur.

Dan Wasiolek, analyste senior chez Morningstar, a publié cette note après la publication des résultats financiers de MercadoLibre à la fin du mois dernier.

Le volume brut de marchandises de MercadoLibre au quatrième trimestre a augmenté de 37 % (à taux de change constant), soit une accélération par rapport aux 35 % enregistrés au trimestre précédent. Le portefeuille de crédit a augmenté de 90 % pour atteindre 12,5 milliards de dollars. La marge opérationnelle a diminué, passant de 13,5 % à 10,1 % en raison des investissements dans la plateforme.

Pourquoi est-ce important ? Les investissements de MercadoLibre dans les domaines de la livraison et du crédit produisent des résultats positifs et renforcent l’avantage concurrentiel de l’entreprise. Nous estimons que l’avantage concurrentiel de la plateforme de l’entreprise perdurera malgré les craintes liées à la désintermédiation suscitée par l’intelligence artificielle agentique.

• Les investissements réalisés pour offrir la livraison gratuite d’un plus grand nombre d’articles sur son marché principal, le Brésil, ont contribué à accélérer la croissance du GMV, qui est passée de 36 % au trimestre dernier à 46 %. De plus, les modèles de données de l’entreprise permettent de découvrir de nouveaux clients à crédit, la société ayant émis 3 millions de cartes au cours du trimestre, contre 2 millions au trimestre précédent.
• Si les modèles d’IA agentique permettent de rechercher des produits, nous pensons qu’ils auront du mal à offrir toute la valeur ajoutée de MercadoLibre, qui comprend les paiements, les frais d’expédition et les délais de livraison, ainsi que le service client. De plus, l’entreprise ne reste pas les bras croisés et superpose l’IA agentique à sa plateforme.

Conclusion : nous n’envisageons pas de modifier de manière significative notre estimation de juste valeur de 2 190 dollars pour MercadoLibre, qui bénéficie d’un rempart concurrentiel important, car les investissements à court terme plus élevés sont compensés par des revenus plus solides. Les actions sont légèrement sous-évaluées, car le marché anticipe une concurrence plus intense dans le domaine de l’intelligence artificielle.

• Nous prévoyons d’augmenter notre croissance du chiffre d’affaires pour 2026 à plus de 20 %, contre 24 % actuellement, compensée par des investissements plus importants dans la logistique et le crédit.
• Nous restons optimistes quant aux opportunités de MercadoLibre en Amérique latine, étant donné que 85 % des dépenses de détail de la région sont encore effectuées dans des magasins physiques. Nous pensons que la part actuelle de l’entreprise, inférieure à 5 % du marché de détail, peut augmenter dans un avenir proche.

Veuillez consulter le rapport complet de Morningstar sur MercadoLibre.

Warner Bros. Discovery

• Nombre de gestionnaires de fonds de premier plan ayant vendu le titre : 3
• Morningstar Rating : 3 étoiles
• Rempart concurrentiel : None
• Secteur : Services de communication

Warner Bros. Discovery sera racheté par Paramount PARA après de nombreuses négociations avec Netflix NFLX. Warner Bros. Discovery se négocie actuellement à un prix proche de notre estimation de juste valeur de 28 dollars.

Voici l’avis de Matthew Dolgin, analyste senior chez Morningstar, sur cette transaction.

Après que Warner Bros. Discovery ait jugé l’offre révisée de Paramount pour son entreprise supérieure à celle qu’elle avait conclue avec Netflix, Netflix a renoncé à exercer son droit de s’aligner. Nous nous attendons donc à ce que Warner accepte officiellement l’offre de Paramount d’acheter l’ensemble de l’entreprise pour 31 dollars par action.

Pourquoi est-ce important ? Netflix recevra une indemnité de résiliation de 2,8 milliards de dollars de la part de Warner, qui sera versée par Paramount. Les actionnaires de Warner recevront 31 dollars par action en espèces pour l’ensemble de leurs participations dans Warner. Si l’accord n’est pas conclu avant le 1er octobre 2026, les actionnaires de Warner recevront 0,25 dollar par action chaque trimestre.

• À notre avis, Netflix a pris la bonne décision. Nous estimions que Netflix payait trop cher pour les activités de streaming et les studios de Warner, alors que cela n’était pas nécessaire compte tenu de la santé financière exceptionnelle de cette dernière.
• Il s’agit selon nous du meilleur résultat pour les actionnaires de Warner, car nous estimions qu’avec une probabilité plus élevée d’obtenir rapidement l’accord des autorités réglementaires et compte tenu de l’incertitude entourant la valeur et les risques liés aux activités réseau qu’ils auraient conservées, la meilleure offre aurait été de USD 30 en espèces.

En résumé : nous estimons également qu’il s’agit du meilleur résultat pour Paramount. Contrairement à Netflix, son activité pourrait bénéficier d’un coup de pouce et d’un élan immédiat pour atteindre l’échelle nécessaire. De plus, grâce à la combinaison de réseaux linéaires, elle peut réaliser des économies bien plus importantes que Netflix pour compenser la prime qu’elle paie.

• Nous maintenons notre estimation de la juste valeur de Warner à USD 28, en déduisant la valeur que nous estimons presque certaine, mais pas totalement, qu’elle réalisera au cours de l’année prochaine. Nous avons l’intention de relever notre estimation de la juste valeur de Netflix de USD 79 à 80 afin de tenir compte des 2,8 milliards de dollars qu’elle devrait recevoir.
• Nous pensons désormais que Paramount est susceptible de finaliser son acquisition de Warner. Nous maintenons notre estimation de juste valeur à USD 20 pendant que nous examinons les détails financiers, et nous estimons que l’action est sous-évaluée.

Entre les lignes : nous ne prévoyons pas que Paramount rencontrera des difficultés réglementaires.

Veuillez consulter le rapport complet de Morningstar sur Warner Bros. Discovery.

Pomme

• Nombre de gestionnaires de fonds de premier plan ayant vendu le titre : 8
• Morningstar Rating : 3 étoiles
• Rempart concurrentiel : large
• Secteur : Technologie

Apple est la première des quatre valeurs technologiques figurant sur notre liste des titres vendus par les meilleurs gestionnaires de fonds ; elle occupe également une place prépondérante au sein du groupe. Nous estimons que le titre est aujourd’hui correctement évalué et lui attribuons une estimation de juste valeur à 260 dollars.

William Kerwin, analyste senior chez Morningstar, a commenté le dernier rapport financier d’Apple.

Apple a publié des résultats exceptionnels pour le trimestre de décembre, grâce à une croissance de 23 % des revenus générés par l’iPhone par rapport à l’année précédente et à une augmentation de plus de 100 points de base de la marge brute. Les prévisions pour le trimestre de mars laissent présager une croissance toujours élevée et une nouvelle augmentation des marges.

Pourquoi est-ce important ? La croissance des ventes d’iPhone a été remarquable, dépassant d’environ 10 % nos prévisions. Nous estimons qu’Apple bénéficie d’un cycle de renouvellement important en 2026, stimulé par la demande refoulée des clients. La profitabilité nous a également impressionnés, malgré les difficultés liées aux prix de la mémoire et aux coûts douaniers persistants.

• La croissance du chiffre d’affaires en Chine a atteint le niveau exceptionnel de 38 % en glissement annuel, marquant un revirement spectaculaire après deux années de sous-performance. Nous continuons de voir des obstacles à long terme à la croissance d’Apple en Chine, mais ce trimestre démontre la capacité de l’entreprise à rivaliser et à s’imposer face à une concurrence nationale renforcée.
• Les contraintes d’approvisionnement limitent la capacité d’Apple à répondre à la demande, principalement pour l’iPhone et les AirPods. Nous prévoyons que l’approvisionnement limité, principalement dû à la concurrence entre Apple et Nvidia pour la capacité de production de puces chez TSMC, persistera tout au long de l’année, mais aura un impact faible sur les résultats.

Conclusion : nous relevons notre estimation de juste valeur de l’action Apple, qui bénéficie d’un rempart concurrentiel important, de USD 240 à USD 260, reflétant une croissance à court terme plus forte de l’iPhone et une profitabilité accrue. L’action a légèrement progressé après la clôture et nous semble correctement évaluée.

• Nous prévoyons désormais un cycle de forte croissance pour l’iPhone au cours de l’exercice 2026, avec une croissance du chiffre d’affaires à deux chiffres, contre une croissance à un chiffre élevée auparavant. Nous continuons à tabler sur une croissance à un chiffre moyen à long terme, mais Apple bénéficie à court terme d’un cycle de renouvellement important avec la gamme iPhone 17.
• L’augmentation constante de la marge brute d’Apple, malgré les droits de douane et la flambée des prix des puces mémoire, renforce nos attentes. Nous prévoyons qu’Apple atteindra une marge brute de 50 % dans deux ans, contre 38 % en 2020. Nous attribuons cette augmentation à la puce Apple Silicon et à l’expansion des ventes de services.

Veuillez consulter le rapport complet de Morningstar sur Apple.

TE Connectivity

• Nombre de gestionnaires de fonds de premier plan ayant vendu le titre : 2
• Morningstar Rating : 3 étoiles
• Rempart concurrentiel : étroit
• Secteur : Technologie

Deuxième entreprise technologique figurant sur notre liste des actions vendues par les meilleurs gestionnaires, TE Connectivity se négocie à un cours proche de notre estimation de juste valeur, soit 200 dollars.

Voici ce que M. Kerwin, de Morningstar, a à dire à propos de l’entreprise.

Nous considérons TE Connectivity comme un leader technologique dans le domaine des connecteurs, avec un large portefeuille de composants personnalisés et semi-personnalisés. TE a conservé une part de marché dominante sur le marché mondial des connecteurs au cours de la dernière décennie, en particulier sur le marché des connecteurs automobiles, qui représente près de la moitié de son chiffre d’affaires. Si l’ensemble des activités de l’entreprise bénéficie des tendances en matière d’efficacité et de connectivité, celles-ci sont particulièrement marquées dans le secteur automobile, où la transition vers les véhicules électriques et autonomes offre à TE des opportunités lucratives de vendre de nouveaux connecteurs pour véhicules, tels que des chargeurs embarqués ou des systèmes avancés d’aide à la conduite.

Les produits TE offrent des performances et une fiabilité élevées pour les applications critiques dans des environnements difficiles. De ce fait, les relations avec les clients ont tendance à être très solides, ces derniers devant faire face à des coûts financiers et d’opportunité élevés s’ils changent de fournisseur de composants, ainsi qu’au risque de défaillance des composants dans les nouveaux produits. Les clients de TE comptent également sur l’entreprise pour leur fournir des produits de pointe qui offrent de nouvelles fonctionnalités dans les applications finales. À mesure que les anciens produits se banalisent, l’entreprise est en mesure de maintenir son pouvoir de fixation des prix grâce à de nouvelles conceptions pour de nouveaux produits. En raison de ces coûts de changement et de ce pouvoir de fixation des prix, nous estimons que TE dispose d’un rempart concurrentiel étroit.

À l’avenir, nous estimons que TE se concentrera sur l’augmentation de sa part de marché en dollars dans les applications finales sur l’ensemble de ses marchés finaux. Les produits de TE ouvrent la voie à une électrification et une connectivité accrues dans les véhicules, les avions et les usines, ce qui permet à l’entreprise de conquérir une plus grande part des architectures électriques de ces produits finaux. Nous considérons également les investissements dans l’intelligence artificielle comme un vecteur de croissance croissant pour l’entreprise, avec une augmentation rapide des ventes dans le domaine de la connectivité et de l’alimentation des centres de données. Nous pensons également que TE continuera à réaliser des acquisitions en série, en rachetant des acteurs plus modestes du secteur des composants afin d’étendre sa portée géographique et technologique. Nous prévoyons que TE continuera à augmenter modestement ses marges brutes et opérationnelles à mi-cycle grâce à des volumes plus élevés et à la réduction du portefeuille d’actifs fixes qu’elle a acquis par le biais d’acquisitions.

Veuillez consulter le rapport complet de Morningstar sur TE Connectivity.

ASML

• Nombre de gestionnaires de fonds de premier plan ayant vendu le titre : 3
• Morningstar Rating : 2 étoiles
• Rempart concurrentiel : large
• Secteur : Technologie

Seul titre surévalué de notre liste d’actions vendues par les meilleurs gestionnaires de fonds, ASML se négocie à 16 % au-dessus de notre estimation de juste valeur de 1 170 dollars.

Javier Correonero, analyste senior chez Morningstar, a fait les commentaires suivants au sujet de l’entreprise après la publication des résultats.

ASML a clôturé l’année 2025 avec une nette reprise. Les commandes nettes du quatrième trimestre ont atteint un niveau record de 13,2 milliards d’euros, dont 7,4 milliards d’euros pour la lithographie extrême ultraviolet, et le carnet de commandes en fin d’année s’élevait à 38,8 milliards d’euros.

Importance : les prévisions pour 2026 font suite à la forte progression enregistrée au quatrième trimestre, et la direction prévoit un chiffre d’affaires compris entre 34 et 39 milliards d’euros, soit une augmentation de 12 % en moyenne, principalement grâce à la croissance de l’EUV.

• La demande semble forte dans tous les domaines, grâce à plusieurs facteurs. TSMC augmente sa capacité de production en 3 nm, tandis que la production en 2 nm s’accélère également. Le marché des DRAM semble toujours limité en termes de capacité, ce qui signifie que davantage de commandes d’usines et d’outils sont attendues au cours des deux prochaines années, tandis que les fabricants de mémoires migrent également davantage de couches DRAM vers l’EUV.

Conclusion : nous maintenons notre estimation de juste valeur à 1 000 euros et considérons que les actions sont actuellement surévaluées. Le multiple de PER prévisionnel actuel de 45 intègre déjà beaucoup d’optimisme et correspond aux pics de valorisation observés en 2021 et mi-2024. Les investisseurs anticipent une forte hausse pour 2026, 2027 et potentiellement 2028, et il devient plus difficile de publier des nouvelles positives supplémentaires car les attentes restent élevées.

• Nous prévoyons un chiffre d’affaires de 37,6 milliards d’euros en 2026, supérieur à la moyenne des prévisions, car nous pensons qu’ASML fera tout son possible pour accélérer les livraisons et raccourcir les délais dans un contexte de forte demande. Nous prévoyons une nouvelle croissance de 14 % du chiffre d’affaires en 2027, avec des ventes supérieures à 43 milliards d’euros, car les commandes importantes d’EUV en 2026 devraient se poursuivre en 2027.

Vue d’ensemble : nous considérons comme positive l’annonce faite le 28 janvier concernant la suppression de 1 700 postes nets dans l’ensemble de l’entreprise, dans le but d’augmenter la proportion d’ingénieurs et de réduire celle des cadres. Le succès à long terme d’ASML repose sur ses capacités techniques exceptionnelles, et toute décision favorisant l’innovation et l’agilité est positive.

Veuillez consulter le rapport complet de Morningstar sur ASML.

John Deere

• Nombre de gestionnaires de fonds de premier plan ayant vendu le titre : 5
• Morningstar Rating : 3 étoiles
• Boîte de styles Morningstar : Wide (large)
• Secteur : Industrie

John Deere est la dernière des quatre actions à fort rempart concurrentiel que nos principaux gestionnaires vendent. L’action se négocie actuellement conformément à notre estimation de juste valeur de 600 dollars.

L’analyste de Morningstar, M. George Maglares, a fait la déclaration suivante après la publication des résultats de Deere il y a quelques semaines.

Deere a enregistré une croissance de 18 % dans ses activités industrielles au premier trimestre, avec des gains généralisés dans tous les domaines, notamment 3 % dans le secteur clé de l’agriculture de précision, 24 % dans le secteur de la petite agriculture et 34 % dans le secteur de la construction. Les droits de douane ont pesé environ 250 millions de dollars au cours du trimestre, mais la profitabilité a été forte.

Pourquoi est-ce important ? La société a revu à la hausse ses prévisions de bénéfice net, passant de 4 à 4,75 milliards de dollars à 4,5 à 5 milliards de dollars, soit une augmentation de près de 9 % entre les deux valeurs médianes. Les actions Deere ont enregistré une hausse de plus de 10 % en cours de séance, après avoir déjà considérablement progressé depuis le début de l’année, les investisseurs accueillant favorablement les commentaires positifs sur les marchés agricoles.

• Les perspectives de l’entreprise nous semblent prudentes. Selon nos calculs, la fourchette haute pour chaque segment et les autres éléments des prévisions impliquent un bénéfice net de 4,3 milliards de dollars. Cela suppose soit que les résultats de Precision Ag soient moins mauvais, soit que les autres segments affichent des performances encore plus solides.
• Deere devrait être en bonne voie pour atteindre ses ambitions LEAP, notamment un taux de croissance annuel composé de 10 % de son chiffre d’affaires, des marges d’exploitation de 20 % en milieu de cycle et une pénétration nettement plus importante de l’agriculture de précision dans les surfaces agricoles d’ici 2030.

Conclusion : nous relevons notre estimation de juste valeur de Deere, société bénéficiant d’un rempart concurrentiel important, de USD 550 à USD 600 par action, afin de tenir compte des nouvelles prévisions et d’augmenter notre taux de croissance EBI de phase II de 3 % à 4 %. Cette décision repose sur notre conviction grandissante que la demande structurelle liée à l’alimentation d’une population croissante, combinée aux nouvelles technologies, générera une profitabilité plus élevée pendant plus longtemps.

• Les actions du secteur des machines agricoles ont connu une forte hausse, les équipes de direction ayant rassuré les investisseurs quant à la conjoncture. Cependant, nous hésitons à relever davantage nos objectifs avant de constater une hausse plus marquée des prix des matières premières, même si nous reconnaissons la récente augmentation des contrats à terme sur le soja.

Veuillez consulter le rapport complet de Morningstar sur John Deere.

Ressources EOG

• Nombre de gestionnaires de fonds de premier plan ayant vendu le titre : 2
• Morningstar Rating : 4 étoiles
• Rempart concurrentiel : étroit
• Secteur : Énergie

EOG Resources est l’une des deux actions sous-évaluées que les meilleurs gestionnaires ont progressivement réduites. Nous estimons que l’action de cette société à faible rempart concurrentiel est sous-évaluée de 8 % par rapport à notre estimation de juste valeur de 240 dollars.

Voici ce que Josh Aguilar, directeur chez Morningstar, a déclaré à propos de l’entreprise après la publication récente de ses résultats financiers.

La production totale d’EOG, qui s’élève à 1 399 mboe/j, a augmenté de près de 8 % en glissement trimestriel, dépassant ainsi les prévisions et nos attentes. Bien que les coûts unitaires hors GAAP s’élèvent à 10,22 dollars et les dépenses d’investissement à 1 639 dollars, ces coûts étant légèrement supérieurs à ce que nous avions prévu, EOG a, dans l’ensemble, surpassé nos attentes.

Importance : Le gaz naturel et les liquides de gaz naturel ont contribué à la surperformance de la production, que nous attribuons aux résultats supérieurs aux prévisions de l’intégration d’Encino et au succès du bassin d’Utica. EOG a atteint son objectif de 150 millions de dollars d’économies grâce à Encino avant la date prévue.

• Une production à faible coût est importante en raison des liquidités disponibles qui peuvent être reversées aux actionnaires. C’est la stratégie qui sous-tend l’E&P depuis le boom et le krach de la révolution du schiste. Le rendement en espèces d’EOG pour 2025 par rapport à la capitalisation boursière était de 8 %, ce qui constitue un « gain certain » attractif par rapport aux alternatives.
• La proportion des rachats représentait plus de la moitié du rendement en espèces, ce qui nous plaît, compte tenu du potentiel de hausse continu que nous voyons dans l’action. Nous pensons que ce ratio est optimal car, même si l’action est décotée, la marge de sécurité n’est pas convaincante. EOG dispose d’un bilan lui permettant de se lancer dans des rachats si la décote augmente.

Conclusion : nous prévoyons de réduire notre estimation de juste valeur de 139 dollars d’environ 5 % à mesure que nous réévaluons la production de LGN, mais même avec cette baisse de valorisation, l’action semble toujours sous-évaluée. EOG est une société de grande qualité située dans le bas de la courbe des coûts et qui génère une performance élevée.

• Nous maintenons nos notes « Exemplaire » pour l’allocation du capital et « Moyenne » pour l’incertitude. Le bilan solide d’EOG (ratio dette nette/EBITDA bien inférieur à 1), ses flux de trésorerie disponibles stables soutenus par ses actifs à faible coût dans le Delaware et la volonté de la direction de redistribuer des liquidités confirment nos notes.

Perspective à long terme : malgré les turbulences macroéconomiques mondiales (préoccupations liées à l’offre, risques géopolitiques), nous estimons qu’EOG reste un pari sûr compte tenu de la visibilité sur le seuil de rentabilité global (y compris la performance en espèces et les coûts d’entreprise), même dans un contexte difficile pour les prix du pétrole.

Veuillez consulter le rapport complet de Morningstar sur EOG Resources.

American International Group

• Nombre de gestionnaires de fonds de premier plan ayant vendu le titre : 2
• Morningstar Rating : 3 étoiles
• Rempart concurrentiel : None
• Secteur : Services financiers

American International Group est la seule société de services financiers figurant sur la liste des actions vendues par les meilleurs gestionnaires de fonds. Le titre est correctement évalué par rapport à notre estimation de juste valeur de 79 dollars.

Brett Horn, analyste senior chez Morningstar, a fait cette remarque après la publication des résultats de la société le mois dernier.

Les résultats du quatrième trimestre d’American International Group ont été solides, avec une rentabilité des capitaux propres annualisée de 12 %, ce qui a conduit à une performance annuelle de 11 %.

Importance : la direction avait fixé un objectif d’au moins 10 % de rentabilité des capitaux propres pour 2025 et a légèrement dépassé cet objectif. Nous estimons que l’entreprise a démontré sa capacité à maintenir un niveau de rentabilité acceptable à l’avenir.

• Le ratio combiné déclaré pour le quatrième trimestre s’est amélioré, passant de 92,5 % l’année dernière à 88,8 %. Toutefois, cette amélioration s’explique par la baisse des pertes liées aux catastrophes naturelles. Sur une base sous-jacente, la rentabilité technique est restée globalement conforme à celle des derniers trimestres.
• AIG continue de tirer parti des opportunités de réinvestissement à long terme à des taux d’intérêt plus élevés, avec une augmentation de 9 % du revenu net des placements en glissement annuel, hors gains et pertes sur placements.

Conclusion : nous maintenons notre estimation de juste valeur à 79 dollars pour cette entreprise sans rempart concurrentiel et considérons que les actions sont évaluées à leur juste valeur.

• Bien que nous apprécions les progrès réalisés par AIG en matière d’amélioration des rendements, ceux-ci s’inscrivent dans un contexte sectoriel très favorable. Même si nous prévoyons que les vents favorables continueront de souffler sur le secteur à court terme, nous pensons que les rendements des acteurs du secteur se normaliseront au cours des prochaines années.
• Nous pensons que la baisse des prix sera le principal catalyseur de la baisse des rendements du secteur à long terme et nous observons des signes indiquant que cela commence à se produire dans certains secteurs d’activité. Le retour à des conditions plus normales dans le secteur pourrait rendre plus difficile l’amélioration du ROE d’AIG.

Veuillez consulter le rapport complet de Morningstar sur American International Group.

Cloudflare

• Nombre de gestionnaires de fonds de premier plan ayant vendu le titre : 2
• Morningstar Rating : 3 étoiles
• Rempart concurrentiel : étroit
• Secteur : Technologie

Cloudflare complète notre liste des actions que les meilleurs gestionnaires ont vendues. Nous estimons que l’action de cette société à faible rempart concurrentiel vaut 200 dollars et qu’elle semble aujourd’hui correctement évaluée, après ajustement pour tenir compte de son niveau d’incertitude très élevé.

M. Khan, de Morningstar, a publié cette note après la publication des résultats financiers de Cloudflare en février.

Cloudflare a annoncé des résultats solides pour le quatrième trimestre, avec une croissance des ventes qui s’est accélérée pour atteindre 34 %, tandis que le bénéfice d’exploitation ajusté est resté stable à 15 %. Le succès des partenaires commerciaux de l’entreprise continue de stimuler les résultats, avec une augmentation de 74 % des ventes réalisées par leur intermédiaire, qui représentent 29 % du chiffre d’affaires total du trimestre.

Pourquoi est-ce important ? L’activité de Cloudflare continue de prospérer. L’augmentation des dépenses en intelligence artificielle a stimulé la demande pour les produits de l’entreprise, tant dans le domaine de la sécurité que dans celui des infrastructures.

• En matière de sécurité, l’offre « zero trust » de l’entreprise semble gagner du terrain, les entreprises privilégiant de plus en plus l’infrastructure distribuée de Cloudflare comme couche de connexion entre elles et leurs utilisateurs, leurs applications et leurs données.
• En matière d’infrastructure, la plateforme Workers de Cloudflare offre un rapport coût/performance convaincant pour les entreprises qui souhaitent effectuer des inférences. Nous constatons une forte demande pour l’infrastructure informatique de pointe de Cloudflare, en particulier pour les cas d’utilisation de l’IA sensibles à la latence.

Conclusion : nous relevons notre estimation de juste valeur de Cloudflare, dont le rempart concurrentiel est étroit, de USD 185 à USD 200, car nous augmentons nos prévisions de croissance du chiffre d’affaires afin de tenir compte des facteurs favorables liés à l’intelligence artificielle qui profitent à l’entreprise.

• Bien que nous estimions que les actions sont évaluées à leur juste valeur, nous mettons en avant Cloudflare comme une entreprise extrêmement bien gérée qui mérite l’attention des investisseurs pour ajouter une exposition à l’IA au-delà des hyperscalers et des entreprises de semi-conducteurs.

Vue d’ensemble : nous considérons que l’infrastructure distribuée de Cloudflare est parfaitement adaptée aux charges de travail d’inférence sensibles à la latence, telles que les appels d’outils rapides, les fonctionnalités d’IA dans les applications, etc. L’infrastructure de plus de 300 nœuds périphériques de l’entreprise est spécialement conçue pour répondre à la demande croissante en matière d’inférence.

À venir : cette demande de déduction n’est pas théorique. Les perspectives de l’entreprise pour 2026 prévoient une croissance des ventes de 29 %. Avec des indicateurs prospectifs tels que les obligations de performance restantes en hausse de plus de 40 %, nous considérons ces prévisions comme trop prudentes et modélisons une hausse par rapport aux perspectives de l’entreprise pour 2026.

Veuillez consulter le rapport complet de Morningstar sur Cloudflare.

Comment déterminons-nous quelles actions les meilleurs gestionnaires vendent ?

Afin de déterminer quelles actions les principaux gestionnaires vendent, nous avons comparé les derniers portefeuilles de ces fonds avec ceux d’il y a trois mois. Nous avons ensuite calculé un « score de vente » pour chaque action, qui est une moyenne pondérée nous permettant de comparer à égalité les actions les plus vendues. Un ou deux gestionnaires effectuant des ventes importantes d’une action peuvent obtenir le même score de vente que plusieurs gestionnaires vendant de petites quantités d’une action.

Margaret Giles, rédactrice en chef chez Morningstar, et Lauren Solberg, développeuse principale, ont élaboré les méthodologies et les outils nécessaires à la création de ce contenu.