Points à retenir
- Selon les analystes, l’évolution des perspectives de politique monétaire des banques centrales américaine et canadienne entraîne une hausse du dollar canadien.
- L’amélioration des données économiques a apporté un soutien supplémentaire au dollar canadien.
- Les incertitudes persistantes sur le plan commercial continuent de représenter un risque pour le dollar canadien.
Au début de l’été, le dollar canadien a été pénalisé par les incertitudes économiques pesant sur les perspectives économiques du Canada et par le sentiment haussier à l’égard du dollar américain. Mais depuis juillet, la balance a penché en faveur du dollar canadien.
Du côté canadien, les données solides concernant l’emploi et l’amélioration des indicateurs économiques généraux issus des rapports du gouvernement sur le produit intérieur brut ont renforcé la position du dollar canadien. Parallèlement, aux États-Unis, les anticipations concernant plusieurs hausses des taux d’intérêt par la Réserve fédérale, qui avaient auparavant soutenu le dollar américain, se sont atténuées.
À mesure que les données économiques canadiennes s’amélioraient, le dollar canadien s’est apprécié de 1,43 % par rapport au dollar américain en juillet, clôturant le mois à 1,40 $ CA après avoir atteint 1,42 $ CA le 30 juin.
« Le mois de juillet a été marqué par un fort rebond du dollar canadien, notamment après la faiblesse observée en juin », explique Steve Kulchyk, vice-président chargé des opérations sur options et des produits structurés chez Monex Canada. « Le principal facteur a été l’évolution des anticipations relatives en matière de politique monétaire. »
Le dollar canadien s’apprécie alors que le changement de cap de la Fed pèse sur le dollar américain
En matière de taux de change, les capitaux affluent souvent vers la devise dont les taux d’intérêt actuels et attendus sont les plus élevés. L’évolution des anticipations en matière de taux d’intérêt peut entraîner une hausse ou une baisse de la valeur relative d’une devise. À l’approche de l’été, le dollar américain était en hausse après avoir connu des baisses généralisées en 2025. Un facteur déterminant de sa remontée face au dollar canadien et à d’autres devises était la conviction de plus en plus répandue que la Fed relèverait ses taux d’intérêt au moins une fois en 2026, voire deux fois. Dans le même temps, les marchés canadiens anticipaient une seule hausse des taux d’intérêt de la part de la Banque du Canada, mais de nombreux économistes n’étaient pas convaincus qu’une telle hausse soit imminente.
Dans ce contexte, le dollar canadien a reculé de 3,5 %, passant de 1,37 $ CA face au dollar américain en début d’année à 1,42 $ CA fin juin, une évolution que de nombreux analystes ont davantage attribuée à la vigueur du dollar américain qu’à un sentiment négatif à l’égard du dollar canadien. Mais à la mi-juillet, le sentiment à l’égard de la Fed a évolué, à la suite d’une baisse inattendue de l’indice des prix à la consommation américain.
Cette annonce a été suivie, plus tard dans le mois, par la réunion du comité de politique monétaire de la Fed, au cours de laquelle les déclarations du président Kevin Warsh ont semé le doute chez les investisseurs quant à sa détermination à relever les taux. Alors que les responsables de la Fed avaient laissé entrevoir une forte propension à une hausse des taux en juin, « ce message s’est révélé particulièrement confus lors de la conférence de presse de juillet », explique Alex Cohen, stratège en devises chez BofA Securities. Les anticipations du marché concernant les hausses de taux de la Fed ont été revues à la baisse après que les investisseurs eurent perçu son engagement à faire baisser l’inflation comme « manquant de substance », ajoute-t-il. L’incertitude entourant les messages de la Fed a constitué « un facteur important, voire le principal, de la [faiblesse] du dollar américain ».
Des perspectives économiques canadiennes plus soutenantes
Par ailleurs, au Canada, les perspectives de la Banque du Canada ne laissent plus entrevoir de hausse potentielle des taux d’intérêt dans le courant de l’année. Depuis qu’elle a adopté une attitude attentiste en décembre 2025, la Banque a maintenu son taux directeur à 2,25 %.
Le dollar canadien a trouvé un soutien dans des données montrant que l’économie repose sur des bases plus solides que ne l’avaient prévu de nombreux économistes, compte tenu de la persistance des incertitudes commerciales avec les États-Unis. L’économie canadienne a montré des signes de reprise après avoir connu une récession technique suite à deux contractions consécutives au quatrième trimestre 2025 et au premier trimestre de cette année. Toutefois, une estimation anticipée de Statistique Canada indique que le produit intérieur brut réel a progressé de 3,4 % au deuxième trimestre en rythme annualisé. Signe supplémentaire de l’élan économique croissant, le marché du travail a créé, à la surprise générale, 75 000 emplois en juillet.
« Les données relatives à la croissance canadienne se sont améliorées récemment, inversant la tendance à la baisse générale du [dollar canadien] observée au printemps et en été », explique M. Cohen, de BofA Securities. « Il convient notamment de noter que le PIB s’est redressé après avoir connu une récession technique en début d’année, tandis que les données sur l’emploi des deux derniers mois se sont révélées solides, dépassant les attentes. »
Cette amélioration observée au Canada intervient alors que certains indicateurs économiques américains ont perdu de leur élan. « La tendance à la hausse des données américaines s’est ralentie ces dernières semaines, comme l’a récemment mis en évidence le rapport sur l’emploi de juillet, qui s’est révélé décevant », explique M. Cohen.
Les analystes prévoient des perspectives favorables pour le dollar canadien
Selon les analystes, le dollar canadien pourrait encore s’apprécier si l’élan de la reprise de l’économie canadienne s’accélère ou si le dollar américain est confronté à de nouveaux vents contraires. « Si les données économiques canadiennes dépassent nos prévisions de base ou si des catalyseurs défavorables au dollar américain apparaissent (tels qu’une intensification des interventions sur le marché des changes ou le retour du discours « Sell America »), la paire USD/CAD pourrait connaître une baisse plus marquée, vers 1,36 à 1,37 $ CA », explique Jayati Bharadwaj, stratège mondiale en devises chez TD Securities.
M. Cohen, de BofA Securities, envisage un scénario similaire si l’économie canadienne reste solide tandis que les données américaines s’affaiblissent. Si « une nouvelle série de données américaines décevantes et une nouvelle dépréciation des anticipations de hausses de taux de la Fed [se concrétisaient], la paire pourrait facilement retester les plus bas de l’année, autour de 1,36 $ CA ».
Les incertitudes commerciales continuent de constituer un frein
Le rebond du dollar canadien intervient malgré la persistance des incertitudes concernant les relations commerciales du pays avec les États-Unis. En tant que devise fortement tributaire des exportations, le dollar canadien souffre généralement en période de tensions commerciales, qui pèsent sur la croissance et freinent les investissements des entreprises.
Les exportations canadiennes continuent de rencontrer des difficultés suite au refus du président américain Donald Trump de renouveler l’Accord Canada-États-Unis-Mexique (ACEUM), le traité de libre-échange continental. La situation a été encore aggravée par la décision de M. Trump d’imposer une pénalité tarifaire supplémentaire de 50 % sur certains produits canadiens, y compris certains qui étaient exemptés des droits de douane américains en vertu de l’accord commercial en vigueur.
« Les négociations sur l’ACEUM et la menace de droits de douane supplémentaires de la part des États-Unis continuent de constituer des obstacles importants », déclare M. Kulchyk, de Monex. « À mon avis, cette incertitude commerciale est l’une des principales raisons pour lesquelles le dollar canadien ne s’est pas encore davantage raffermi. »
Pour l’instant, le marché des devises semble avoir en grande partie absorbé le choc lié aux droits de douane. Mais M. Cohen, de BofA Securities, estime qu’il subsiste un risque que « l’incertitude commerciale générale persiste au point d’affecter les investissements des entreprises canadiennes ».
