Points à retenir
- Selon les analystes, le marché boursier canadien devrait connaître un quatrième trimestre positif, mais marqué par des fluctuations.
- Les secteurs des matériaux de base et de l’énergie devraient tirer le marché vers le haut, tandis que les prévisions de bénéfices pourraient peser sur le secteur financier.
- Les incertitudes commerciales et les rendements obligataires sont considérés comme les principaux risques à l’approche de la fin de l’année.
Selon les analystes, la progression enregistrée au troisième trimestre sur le marché canadien, portée par le secteur des matériaux de base, pourrait s’avérer plus difficile à maintenir au dernier trimestre de 2026. L’inflation élevée, la perspective d’une hausse des taux d’intérêt et les incertitudes commerciales ont rendu plus difficile toute nouvelle progression.
L’indice Morningstar Canada a progressé de 1,94 % au cours du trimestre, la hausse de 12,84 % enregistrée par les valeurs du secteur des matériaux de base ayant largement contribué à cette progression, dans le sillage de la hausse des cours de l’or. Les actions entament désormais le quatrième trimestre avec une hausse de plus de 11 %, à l’instar du marché américain. Les analystes soulignent toutefois que la persistance de vents contraires rendra toute nouvelle progression difficile.
« Le marché va connaître des fluctuations et une forte volatilité alors que nous entrons dans une période d’incertitude marquée par les décisions des banques centrales, la hausse des taux d’intérêt, les élections de mi-mandat aux États-Unis et les tensions géopolitiques au Moyen-Orient et en Russie », déclare Greg Taylor, directeur des investissements chez PenderFund Capital Management.
Par ailleurs, les rendements des obligations canadiennes, toutes échéances confondues, ont augmenté tout au long du troisième trimestre, en raison d’une inflation persistante liée au secteur de l’énergie et à la guerre au Moyen-Orient, de la flambée des rendements des bons du Trésor américains et de l’intensification des tensions commerciales. Le rendement des obligations d’État canadiennes à 10 ans a bondi à 3,99 %, contre 3,45 % début juillet. Par ailleurs, le rendement des obligations d’État à deux ans s’établit à 3,37 % (contre 2,76 %) au 29 septembre.
Le secteur des matériaux de base pourrait continuer à mener la danse
Avec une pondération de 19,1 % dans l’indice Morningstar Canada, le secteur des matériaux de base est le deuxième plus important composant du marché, ce qui fait de sa performance un facteur clé des rendements globaux. Les excellents résultats enregistrés par ce secteur au troisième trimestre ont ajouté 2,11 points de pourcentage à la hausse de l’indice sur cette période, ce qui représente la plus forte contribution de tous les secteurs.
Le titre du producteur d’or Agnico Eagle Mines AEM a bondi de 18,54 % au cours du trimestre. Parmi les autres valeurs les plus performantes, on peut citer Wheaton Precious Metals WPM, avec une hausse de 19,28 %, et Barrick Mining ABX, avec une hausse de 11,40 %.
Toutefois, selon Jack Nguyen, gestionnaire de portefeuille chez Verecan Capital Management, les investisseurs doivent modérer leurs attentes quant à la possibilité d’un nouveau trimestre exceptionnel pour ces titres. Il reste « très optimiste » concernant le secteur des matériaux de base, mais « compte tenu des très bonnes performances enregistrées au troisième trimestre et depuis le début de l’année, la barre est désormais placée très haut ».
Sadiq Adatia, directeur des investissements chez BMO Gestion mondiale d’actifs, s’attend à ce que la hausse des rendements obligataires continue d’alimenter la demande d’or au quatrième trimestre. Les cours au comptant de l’or ont atteint un niveau record de près de 5 600 USD l’once troy fin janvier. Bien que les cours aient légèrement baissé depuis lors, ils restent élevés, à près de 4 200 USD l’once. « Les investisseurs utilisent [l’or] comme substitut aux titres à revenu fixe, pour se couvrir contre le risque lié aux actions », explique Adatia. « Je pense donc que l’élan va se poursuivre dans le secteur des matériaux de base. »
Les gains en matière d’énergie pourraient être plus difficiles à maintenir
Les valeurs du secteur de l’énergie ont connu une forte progression en 2026, avec une hausse de 3,33 % au troisième trimestre et de 27,82 % depuis le début de l’année, principalement sous l’effet du choc pétrolier provoqué par la guerre en Iran. Après le déclenchement de la guerre en février, les cours du Brent ont grimpé jusqu’à 120 USD le baril, alors qu’ils s’établissaient à environ 60 USD au début de l’année. Bien qu’une partie de ces hausses ait depuis été résorbée, le prix du pétrole reste élevé, à environ 99 USD le baril, ce qui constitue un vent favorable pour les valeurs énergétiques.
Si les cours du pétrole se stabilisent, les analystes estiment que les hausses supplémentaires pourraient être limitées. « Le plafond de 100 USD le baril [pour le Brent] semble être le niveau auquel nous nous situons actuellement », explique Adatia. « Cela laisse une légère marge de hausse pour le secteur de l’énergie, mais rien de significatif. » Il ajoute que ses perspectives auraient été plus optimistes si la demande chinoise de pétrole n’avait pas ralenti, empêchant ainsi le prix du baril de s’envoler vers 120 à 150 USD.
Si le pétrole brut reste le principal moteur, le gaz naturel est considéré comme un moteur secondaire essentiel du secteur de l’énergie canadien. Taylor, de PenderFund, estime que les actions du secteur du gaz naturel vont prendre de l’élan à l’approche de l’hiver. « Ce qui est important pour le Canada, c’est que nous devons continuer à miser sur le gaz naturel, [qui] a affiché des performances aussi bonnes que celles du pétrole », explique-t-il. « Chaque fois que le gaz naturel connaît son rebond saisonnier, ce qui est généralement le cas au quatrième trimestre, cela constitue un événement majeur qui profite à ces sociétés. »
L’incertitude plane sur le secteur financier
Le secteur financier, qui représente la plus grande part de l’indice avec une pondération de 34,66 %, a perdu une partie de l’élan dont il bénéficiait en début d’année. Bien qu’il affiche toujours une hausse de plus de 20,15 % depuis le début de l’année, ce secteur a reculé de 2,82 % au troisième trimestre.
Les prévisions des analystes des actions concernant les valeurs bancaires sont modérées à l’approche du quatrième trimestre. « Les valeurs financières peuvent encore progresser, mais je ne pense pas qu’elles atteindront les niveaux que nous prévoyons pour le secteur des métaux, compte tenu de l’élan que nous avons déjà observé cette année sur certaines de ces valeurs », explique Adatia, de BMO. Il souligne que les attentes des investisseurs concernant les bénéfices bancaires ont atteint des niveaux déjà pris en compte dans les cours actuels des actions. Adatia estime que la marge de progression supplémentaire, tirée par ces attentes, est limitée.
Alors que la Banque du Canada a maintenu son taux directeur inchangé à 2,25 % depuis décembre, Nguyen, de Verecan, souligne que les investisseurs anticipent une hausse des taux cette année, à la suite de celle décidée le mois dernier par la Réserve fédérale américaine. Un scénario dans lequel une inflation persistante contraindrait la Banque à resserrer sa politique monétaire alors que l’économie est en difficulté constituerait un « frein à la forte augmentation de la marge des banques ».
Pour les établissements de crédit canadiens présents aux États-Unis, une nouvelle vague d’offres publiques d’achat très médiatisées outre-Atlantique pourrait constituer une lueur d’espoir, explique Taylor, de PenderFund. Il cite la Banque Royale du Canada (RY) comme exemple : cette banque canadienne a en effet participé à la souscription historique de l’offre publique d’achat de SpaceX (SPCX). « Les offres publiques d’achat de grande envergure pourraient véritablement relancer l’activité sur les marchés des capitaux, ce qui constitue un facteur très positif pour ces banques », déclare-t-il.
Les risques qui pèseront sur le dernier trimestre
Sur le plan national, l’escalade de la guerre commerciale avec les États-Unis constitue une menace majeure, selon Adatia, de BMO. « C’est un véritable nuage qui plane actuellement sur le Canada », déclare-t-il. « C’est précisément ce que le secteur manufacturier surveille de très près et qui l’amène à se demander s’il ne va pas s’installer aux États-Unis. »
Les entreprises ont besoin de clarté sur les droits de douane pour affiner leurs prévisions et adapter leur planification en conséquence, explique Adatia. « Tant que cela ne sera pas le cas », ajoute-t-il, « nous ne constaterons pas de forte croissance de l’emploi ».
Taylor, de PenderFund, suit de près les rendements obligataires et leur impact négatif sur les actifs risqués tels que les actions : « Le marché évolue en parallèle des rendements obligataires, et si ces derniers devaient commencer à enregistrer une hausse significative, cela aurait des répercussions négatives sur l’ensemble des actifs risqués. »
Les attentes des investisseurs pourraient également rendre le contexte du quatrième trimestre plus difficile, en particulier pour les actions qui ont affiché de solides performances au troisième trimestre, selon Nguyen de Verecan. Après une série de bénéfices particulièrement bons, « une société peut publier d’excellents bénéfices, et pourtant, le titre peut continuer à peiner simplement parce que les investisseurs ont des attentes différentes ». Le secteur des matériaux de base est particulièrement exposé à ces attentes élevées des investisseurs à l’approche de la fin de l’année, met-il en garde.
