Points à retenir
- Le dollar canadien affiche des performances inférieures à celles du dollar américain depuis le début de la guerre en Iran.
- Selon les analystes, la faiblesse du dollar canadien s’explique en grande partie par la vigueur du dollar américain plutôt que par les caractéristiques fondamentales nationales.
- Les anticipations d’une hausse des taux d’intérêt par la Réserve fédérale américaine renforcent la vigueur du dollar.
Avec la chute du dollar canadien face au dollar américain, l’année 2026 ne se déroule pas comme de nombreux analystes l’avaient prévu. En début d’année, les prévisionnistes tablaient sur des perspectives favorables pour le dollar canadien, dans un contexte d’économie florissante et de baisses des taux d’intérêt de la Réserve fédérale aux États-Unis. Mais la guerre en Iran a bouleversé ces prévisions. L’économie canadienne est en difficulté, et les investisseurs pensent désormais que la Fed pourrait relever ses taux avant la fin de l’année 2026. De plus, selon les analystes, le dollar américain a bénéficié du fait que les investisseurs l’ont utilisé comme valeur refuge pour atténuer la volatilité liée à la guerre.
Le 4 juin, le dollar canadien s’échangeait à 1,39 $ CA face au dollar américain, après avoir chuté de 1,35 $ CA à peine une semaine après le déclenchement de la guerre en Iran, le 28 février. Les perspectives, autrefois optimistes, sont désormais moroses. Les analystes s’attendent à ce que le dollar canadien continue d’afficher un retard à court terme, car la résilience économique et les anticipations d’une hausse prolongée des taux d’intérêt aux États-Unis continuent de soutenir la devise américaine.
Dans le contexte actuel, d’après les analystes, le cours du dollar canadien dépend davantage de la situation aux États-Unis que de celle du Canada. « Nous estimons qu’environ 85 % de la fluctuation [du dollar canadien] est due à la vigueur générale du dollar américain, qui s’explique à la fois par la montée des risques géopolitiques et par des données [aux États-Unis] meilleures que prévu », explique Sarah Ying, responsable de la stratégie de change chez CIBC.
Les analystes des devises n’attribuent qu’une part limitée de la récente faiblesse du dollar canadien à des facteurs nationaux, tels que le ralentissement du marché du travail, la baisse de la croissance du PIB et l’affaiblissement des anticipations de hausse des taux d’intérêt de la Banque du Canada. L’économie canadienne s’est contractée de manière inattendue au premier trimestre, après une contraction plus importante au quatrième trimestre de 2025, marquant ainsi deux trimestres consécutifs de croissance économique négative. Il s’agit là de la définition technique d’une récession.
Le dollar canadien reste à la traîne alors que les craintes d’une guerre avec l’Iran alimentent la hausse du dollar américain
Le dollar canadien a débuté l’année à 1,37 $ CA face au dollar américain, puis s’est apprécié pour atteindre 1,35 $ CA en février, soutenu par les anticipations croissantes d’une hausse des taux de la Banque du Canada et par l’élan des matières premières, en particulier de l’or. Cependant, la donne a changé lorsque la guerre en Iran a éclaté. La volatilité des prix du pétrole, induite par le conflit, a incité les investisseurs à se réfugier dans le dollar américain.
Nick Rees, responsable de la recherche macroéconomique chez Monex Canada, indique que, bien que les devises de tous les pays du G10 aient baissé face au dollar américain, « le dollar canadien affiche la plus mauvaise performance ».
Des données économiques nationales en baisse
Selon les analystes, la faiblesse du dollar canadien s’explique en partie par les craintes que la croissance économique nationale ne soit freinée par un marché du travail en perte de vitesse et une légère remontée de l’inflation. « Les données économiques relativement médiocres enregistrées début mai ont contribué à cette sous-performance », explique Tom Nakamura, stratège en devises et codirecteur de la division des titres à revenu fixe chez Placements AGF, sur le site.
L’économie canadienne a perdu 18 000 emplois en avril, et le taux de chômage a bondi à 6,9 %, contre 6,7 % le mois précédent, ce qui témoigne d’un affaiblissement du marché du travail. Parallèlement, l’inflation au Canada a connu une forte hausse pour le deuxième mois consécutif en avril, alimentée par la hausse des prix du pétrole due à la guerre.
En revanche, l’économie américaine a montré des signes de résilience, selon Mme Ying de la CIBC. « Les données récentes indiquent que le marché de l’emploi américain s’est stabilisé et que l’inflation est légèrement plus élevée que prévu, en partie en raison de la hausse des coûts de l’énergie », explique-t-elle.
Évolutions divergentes des taux des banques centrales
Alors que l’économie canadienne marque le pas et que l’économie américaine reste vigoureuse (malgré une inflation élevée), les perspectives en matière de politique monétaire dans les deux pays évoluent dans des directions opposées.
« Le choc pétrolier provoqué par la guerre en Iran “a suscité de réelles inquiétudes quant au fait que la persistance de l’inflation pourrait non seulement empêcher la Fed de baisser ses taux, mais aussi la contraindre à les relever afin de modérer les anticipations inflationnistes” », explique M. Nakamura, d’AGF, qui ajoute que cela a contribué à la hausse du dollar américain.
Par ailleurs, l’inflation au Canada montre des signes de ralentissement, comme en témoigne l’IPC fondamental (qui exclut les produits alimentaires et l’énergie), qui se maintient autour de 2 %. « Même si la hausse des prix de l’énergie pourrait faire légèrement grimper l’inflation de base, nous ne voyons pas de nécessité urgente pour la Banque du Canada de relever ses taux d’intérêt cette année », déclare M. Ying, de la CIBC.
« De plus, la détérioration des caractéristiques fondamentales économiques — un marché du travail en perte de vitesse et un nouveau trimestre de contraction du PIB— « pèsera sur les perspectives de hausse des taux de la Banque du Canada », déclare M. Rees, de Monex.
« La hausse des taux aux États-Unis et la stabilité des taux au Canada ont tendance à renforcer le dollar américain par rapport aux autres devises, y compris le dollar canadien », explique Ying.
Que faut-il changer pour redonner de la vigueur au dollar canadien ?
Pour que le dollar canadien inverse la tendance et comble son retard par rapport au dollar américain, les analystes estiment que certains catalyseurs doivent se concrétiser. Le dollar canadien pourrait s’apprécier si « le détroit d’Ormuz s’ouvre, avec l’espoir qu’il reste ouvert et que [le prix du pétrole brut West Texas Intermediate] se stabilise entre 80 et 85 USD », explique M. Ying de la CIBC. Parmi les autres facteurs clés potentiels, on peut citer la détérioration des données sur l’emploi aux États-Unis, qui obligerait la Fed à « rester patiente plus longtemps », ou la certitude concernant l’Accord Canada-États-Unis-Mexique.
M. Rees, de Monex, estime que le dollar canadien pourrait connaître un répit au troisième trimestre, période durant laquelle il s’attend à une amélioration des indicateurs économiques nationaux, suite à un règlement du conflit au Moyen-Orient et à une plus grande clarté concernant l’accord commercial avec les États-Unis. « À ce moment-là, nous voyons de solides arguments en faveur d’une appréciation du dollar canadien, l’économie partant d’un niveau plus faible, ce qui signifie qu’une amélioration des données aura davantage de marge pour alimenter la hausse du dollar canadien », explique-t-il.
