Perspectives boursières pour 2026 : points clés à retenir
- Le marché boursier américain se négocie avec un rabais de 4 % par rapport à l’indice composite de nos évaluations.
- L’augmentation de la juste valeur a entraîné une négociation des actions de croissance à un prix réduit.
- Les actions à faible capitalisation demeurent particulièrement intéressantes.
- Préparez-vous à une volatilité accrue — principaux risques à surveiller
Au 31 décembre 2025, le marché boursier américain se négociait avec une décote de 4 % par rapport à l’ensemble de nos estimations de juste valeur pour plus de 700 actions que nous couvrons et qui sont cotées sur les bourses américaines. Alors que l’indice Morningstar US Market Index a progressé de 2,43 % au cours du quatrième trimestre, l’ensemble des justes valeurs des actions que nous couvrons a augmenté encore plus rapidement.
À mesure que les actions à très forte capitalisation continuent d’augmenter leur part du marché total, leurs valorisations faussent de plus en plus la valorisation du marché. Par exemple, exclure Nvidia NVDA de notre valorisation du marché augmenterait notre indicateur du ratio cours/juste valeur à 0,98. De plus, exclure Alphabet GOOGL et Broadcom AVGO donnerait un indicateur du ratio cours/juste valeur de 1,00, ce qui correspond à la moyenne de nos estimations de juste valeur.
À l’aube de 2026, nous anticipons une volatilité accrue. Les actions liées à l’intelligence artificielle nécessitent une croissance encore plus forte pour soutenir des valorisations élevées. Cependant, nos prévisions de base pour la croissance de l’IA au cours des cinq prochaines années sont inférieures à celles de nombreux prévisionnistes et acteurs du marché de l’IA, tels que Jensen Huang, PDG de Nvidia. Si leur vision de l’IA se concrétisait, nous prévoyons toujours un potentiel de hausse supplémentaire pour l’IA.
De plus, un nouveau président prendra les rênes de la Fed en mai, et les négociations commerciales et tarifaires devraient reprendre ce printemps. Notre équipe économique prévoit un ralentissement de la croissance économique au cours du premier semestre et une inflation plus élevée que prévu, car l’impact des droits de douane continue de faire grimper les prix. La rhétorique politique s’intensifiera à l’approche des élections de mi-mandat, et les risques géopolitiques mettront à l’épreuve la détermination des investisseurs.
Cours/juste valeur de la couverture de recherche sur les actions américaines de Morningstar à la fin du mois
Marché boursier américain négocié avec un rabais
Au cours du dernier trimestre, l’indicateur de cours/juste valeur calculé par Morningstar a diminué pour atteindre un rabais de 4 %, notre juste valeur ayant augmenté plus rapidement que le marché.
Comme indiqué dans nos perspectives du marché boursier américaine pour novembre et décembre , nous avons considérablement revu à la hausse la juste valeur d’un certain nombre d’actions à très forte capitalisation que nous couvrons. Par exemple, au cours du quatrième trimestre, notre évaluation intrinsèque d’Alphabet a augmenté de 2 500 milliards de dollars, celle de Nvidia de 1 200 milliards de dollars, celle de Broadcom de 740 milliards de dollars et celle d’Apple AAPL de 440 milliards de dollars. Au total, nous avons augmenté les évaluations de l’ensemble des titres que nous couvrons d’environ 7 000 milliards de dollars. Cette augmentation totale représente environ 8 % de la capitalisation boursière totale des titres que nous couvrons et qui sont négociés sur les bourses américaines.
En termes de capitalisation, les actions à faible capitalisation restent très attractives, se négociant avec une décote de 15 % par rapport à notre estimation de juste valeur. Les actions à moyenne capitalisation se négocient juste en dessous de nos estimations de juste valeur, tandis que les actions à forte capitalisation se négocient avec une décote de 4 %.
En termes de style, suite à des augmentations significatives de nos justes valeurs sur un certain nombre d’actions de croissance, ce style bénéficie désormais d’un rabais de 10 %. Les actions de valeur restent également attractives, avec un rabais de 5 %, tandis que les actions de base se négocient à leur juste valeur.
Cours/juste valeur selon la Matrice de style de Morningstar
Où nous percevons de la valeur par secteur
Au cours du dernier trimestre, c’est le secteur de la technologie qui a connu la plus forte variation de valorisation, passant à sa juste valeur au trimestre précédent pour ensuite connaître une décote de 11 %. De même, l’augmentation de l’estimation de juste valeur dans le secteur des communications a relevé notre seuil, ce qui s’est traduit par un rabais de 9 % pour ce secteur.
Cours/juste valeur Morningstar par secteur
Secteurs sous-évalués
Immobilier
L’immobilier reste le secteur le plus sous-évalué, avec une décote de 12 %. Bien que nous préférions éviter les bureaux urbains, les biens immobiliers présentant des caractéristiques défensives semblent intéressants. Les secteurs tels que le commerce de détail (Federal Realty FRT), la santé (HealthPeak DOC), les tours de téléphonie mobile (Crown Castle CCI) et les appartements (AvalonBay AVB) comptent chacun des actions sous-évaluées attrayantes.
Technologie
Après avoir révisé nos hypothèses afin de tenir compte du fait que l’essor de l’intelligence artificielle devrait durer plus longtemps et nécessiter davantage de capitaux que nous ne l’avions initialement envisagé, de nombreuses actions nous semblent sous-évaluées. Cependant, l’intelligence artificielle n’est pas le seul secteur où nous voyons de la valeur (Nvidia et Broadcom). De nombreux secteurs technologiques traditionnels, tels que les actions logicielles, notamment Salesforce CRM et ServiceNow NOW, offrent des opportunités intéressantes pour les investisseurs à long terme.
Énergie
Le secteur de l’énergie continue de stagner alors que les prix du pétrole ont baissé, mais nous estimons que le marché est trop pessimiste. Suite au changement de direction au Venezuela, nous pensons que le sentiment positif du marché fournira des vents favorables aux actions des services pétroliers. SLB SLB et Baker Hughes BKR ont toutes deux connu une forte hausse et sont passées dans la catégorie de cote 3 étoiles, mais elles se négocient toujours à des prix inférieurs à leur juste valeur. Les producteurs de pétrole américains tels que Devon DVN , avec une cote 4 étoiles, restent fortement décotés.
Communications
Alphabet et Meta Platforms META dominent le secteur des communications, leurs actions représentant 72 % du secteur. Après une hausse de 70 % au cours de l’année écoulée, Alphabet est passé dans la catégorie cote 3 étoiles. Cependant, nos analystes considèrent toujours que Meta Platforms, avec une cote 4 étoiles, présente un intérêt avec un rabais de 24 % par rapport à notre juste valeur. Les communications traditionnelles telles que Verizon VZ sont également attrayantes, avec un rabais de 23 % et un rendement de dividende de 6,8 %.
Secteurs surévalués
Consommation défensive
Les actions de consommation défensive restent surévaluées, bien que l’excès se concentre sur Walmart WMT et Costco COST, avec une cote 1 étoile, ce qui rend de nombreuses autres actions attractives. Cependant, de nombreuses actions du secteur alimentaire (Kraft Heinz KHC et Mondelez MDLZ) sont nettement sous-évaluées.
Services financiers
Les banques bénéficient d’une courbe des taux plus prononcée et de faibles taux de défaut, l’économie évitant la récession, mais nous estimons que le marché surestime la croissance à trop long terme. JPMorgan JPM, Wells Fargo WFC et Citigroup C sont toutes trois notées avec une cote 2 étoiles.
Industrie
Les valeurs industrielles qui soutiennent l’essor de l’intelligence artificielle ont enregistré de bons résultats, mais, compte tenu de leur valorisation élevée, elles risquent d’être à vendre si la croissance des centres de données ralentit. Nous estimons que les valeurs liées au secteur agricole offrent un meilleur potentiel. La faiblesse des prix des matières premières agricoles a temporairement réduit la demande de nouveaux équipements agricoles, mais à mesure que le cycle se redresse, nous pensons que Deere DE et CNH Industrial CNH sont toutes deux bien positionnées.
Volatilité à venir — Principaux risques à surveiller
Le début de l’année 2025 s’est avéré être une période volatile pour les marchés. L’émergence de DeepSeek a affecté les actions surévaluées dans le domaine de l’IA avant que le marché dans son ensemble ne subisse une nouvelle correction à la suite des droits de douane imposés par le président Donald Trump début avril. Cependant, le marché a réagi comme il le fait souvent, à la manière d’un pendule, mais dans ce cas-ci, il a basculé trop fortement à la baisse. Nous avons donc révisé nos perspectives de marché à « surpondérer » le 7 avril 2025.
Peu après, M. Trump a suspendu ces droits de douane, et le marché a pris conscience que DeepSeek ne représentait pas une menace pour l’essor de l’intelligence artificielle. Pendant le reste de l’année, malgré quelques difficultés ici et là, la tendance a été globalement à la hausse et les brèves périodes de volatilité ont été modérées.
Nous prévoyons que, tout au long de l’année 2026, il y aura plusieurs épisodes de volatilité, car plusieurs risques importants pourraient se concrétiser. Parmi ceux-ci, on peut citer :
- Les actions liées à l’IA nécessitent une croissance encore plus forte pour justifier leurs valorisations élevées.
- Un nouveau président prendra la direction de la Fed.
- Reprise des négociations commerciales et relatives aux droits de douane.
- Ralentissement du taux de croissance économique.
- Inflation supérieure aux prévisions.
- Élections de mi-mandat imminentes.
- Affaiblissement des caractéristiques fondamentales des marchés du crédit privé.
- Économie chinoise plus faible que prévu / accélération du ralentissement.
- Les obligations d’État japonaises enregistrent des pertes en raison de la hausse des rendements et de l’affaiblissement du yen.
Cela soulève donc la question suivante : comment les investisseurs peuvent-ils se positionner pour tirer parti de la volatilité ?
Sur la base de nos évaluations globales, nous estimons que les investisseurs devraient appliquer une pondération aux actions dans leur portefeuille à leur allocation cible. Dans le cadre de cette allocation, les investisseurs peuvent créer un portefeuille en forme de haltère afin de conserver le potentiel de hausse supplémentaire que nous voyons dans les actions liées à la technologie et celles liées à l’IA, tout en équilibrant ces positions avec des actions de valeur de haute qualité afin de tenir compte de la volatilité potentiellement élevée en 2026.
Au sein de ce portefeuille, si le marché devient trop volatil et s’écarte trop de nos valeurs à sa juste valeur, les investisseurs ont la possibilité de réaliser des bénéfices à la hausse, de sécuriser leurs gains, puis de réaffecter le produit de ces ventes à des actions de valeur sous-évaluées.
Si le marché subit une correction, nous nous attendons à ce que les actions de valeur conservent mieux leur valeur et puissent être vendues. Le produit de la vente pourrait être utilisé pour renforcer les positions dans les actions technologiques et d’intelligence artificielle qui auront été vendues à des niveaux sous-évalués.
