Nous actualisons la méthodologie de la Cote de médaillé Morningstar afin de proposer une évaluation prospective plus simple et transparente des fonds communs de placement, des fonds négociés en bourse et d’autres placements gérés, y compris les fonds semi-liquides. Les cotes Or, Argent et Bronze continueront d’identifier les fonds dont Morningstar prévoit qu’ils surperformeront la moyenne de leur catégorie sur un cycle de marché complet.
Tout d’abord annoncée en décembre 2025, la méthodologie actualisée illustre mieux la manière dont nous évaluons les frais d’un fonds et introduit une structure de cote simplifiée, de nouveaux calculs quantitatifs ainsi que des seuils fixes pour l’attribution des cotes à plus de 360 000 séries de fonds à l’échelle mondiale.
Ces changements visent à améliorer la transparence, la cohérence et la comparabilité entre les fonds, que les cotes soient établies par des analystes ou générées par des algorithmes. Ce qui ne change pas, c’est l’importance accordée aux trois piliers caractéristiques fondamentales utilisés pour évaluer la probabilité d’une surperformance : les gestionnaires, les processus et la société mère.
Le nouveau cadre de cote de médaillé Morningstar a commencé à être mis en œuvre progressivement le jeudi 23 avril. La mise en œuvre à l’échelle mondiale sera achevée d’ici le dimanche 3 mai. À cette date, toutes les séries de fonds médaillées refléteront la méthodologie actualisée, offrant ainsi aux investisseurs une vision plus claire des opportunités pour lesquelles Morningstar affiche la plus forte conviction, dans le cadre de cette approche simplifiée.
Qu’est-ce que la Cote de médaillé Morningstar ?
Pour établir une Cote de médaillé Morningstar, les analystes de Morningstar – ou un algorithme, si aucun analyste n’est affecté à la couverture du fonds – évaluent trois piliers fondamentaux afin de déterminer si une surperformance est probable : Gestionnaire, Processus et Société. Le pilier Gestionnaire englobe les gestionnaires et les analystes qui prennent les décisions d’investissement clés d’un fonds. Le pilier Processus examine l’efficacité et la reproductibilité de la stratégie d’investissement, tandis que le pilier Société consiste en une analyse de la société qui propose le fonds et détermine si elle fait passer les intérêts des investisseurs avant les siens. (Au 31 mars 2026, les fonds domiciliés en Australie et en Nouvelle-Zélande ne sont pas admissibles aux cotes de médaillé déterminées par des composantes algorithmiques.)
Morningstar combine l’évaluation des caractéristiques fondamentales d’un fonds et, en tenant compte de son prix ainsi que de ses chances de surperformer ses concurrents de la même catégorie, lui attribue une cote Or, Argent, Bronze, Neutre ou Négative.
Répartition des nouvelles cotes de médaillé
La mise à jour de la méthodologie n’aura pas d’incidence sur la cote de médaillé globale de la plupart des fonds ; quant à ceux dont la cote évoluera, ce changement se traduira généralement par un glissement d’un cran sur l’échelle inchangée des cotes : Or, Argent, Bronze, Neutre ou Négatif. Dans l’ensemble, on observera une augmentation du nombre de cotes Or et Argent, et une diminution du nombre de cotes Bronze, Neutre et Négatif.
Répartition prévue des cotes de médaillé
La structure simplifiée
Avant d’entrer dans les détails de ces changements, voici ce qui reste inchangé : les 130 analystes internationaux de Morningstar continueront d’évaluer de manière qualitative les caractéristiques fondamentales de plus de 3 200 stratégies de fonds, selon la même méthode transparente qu’ils utilisent depuis des décennies. Le processus structuré, bien documenté et soumis à un examen par les pairs mis en œuvre par les analystes permet d’évaluer de manière cohérente la qualité d’investissement des fonds et de distinguer ceux qui présentent des caractéristiques plus solides et de meilleures chances de surperformance future.
Le méthodologie simplifée de la Cote de médaillé Morningstar permettra de mieux cerner les facteurs qui détermineront les performances futures des fonds par rapport à leurs pairs de la même catégorie et mettra en évidence les fonds dont Morningstar prévoit qu’ils surperformeront les moyennes de leur groupe de pairs sur l’ensemble d’un cycle de marché.
Nous continuerons décrire les cotes des piliers Gestionnaire, Processus et Société comme Élevée, Supérieure à la moyenne, Moyenne, Inférieure à la moyenne et Faible. Nous améliorons encore ce système de notation en affichant un Score de prix Cote de médaillé comprise entre -2,5 et 2,5, afin d’indiquer si les frais d’un fonds constituent un frein important ou un avantage concurrentiel, car les frais sont souvent le meilleur indicateur des performances futures. Le Score de prix Cote de médaillée améliorera les cotes des fonds à faible coût, tout en réduisant celles des fonds onéreux.
Cette nouvelle approche attribue des pondérations simples à chaque composante de la cote et les additionne pour déterminer la cote de médaillé du fonds. Les pondérations des composantes diffèrent selon qu’il s’agit de fonds à gestion active ou de fonds à gestion passive, afin de refléter la manière dont ces stratégies sont mises en œuvre.
Les nouveaux coefficients de pondération simplifiés pour les cotes de médaillé
Voici un exemple illustrant la manière dont les caractéristiques fondamentales et la cote de médaillé seront présentés pour certaines séries de fonds d’actions américaines de grande capitalisation axées sur la croissance :
Comment le Score de prix Cote de médaillé sera-t-il représenté
Adopter une approche relative à la catégorie
La nouvelle méthodologie ne tient pas compte, dans le calcul des cotes, de la capacité qu’ont eue par le passé les fonds d’une catégorie à générer un alpha par rapport à l’indice de leur catégorie. L’ancienne méthodologie partait du principe que chaque fonds d’une catégorie avait pour objectif de surpasser l’indice de référence attribué par Morningstar.
La comparaison avec l’indice de référence de la catégorie a posé des difficultés à certains fonds. De nombreux fonds de répartition multi-actifs, d’actions secondaires et de titres à revenu fixe présentent une répartition d’actifs et/ou des pondérations sectorielles qui s’écartent considérablement de l’indice de référence de leur catégorie, ce qui rend cette comparaison moins pertinente que les comparaisons entre pairs. La nouvelle approche consiste donc à évaluer les médaillés par rapport aux moyennes de leur catégorie, plutôt qu’à leurs indices de référence.
Des données d’entrée plus transparentes
Sur les 175 000 séries de fonds traditionnels et de FNB ayant reçu une cote de médaillé au 31 mars 2026, environ 130 000 s’appuyaient sur un algorithme pour obtenir au moins une note par critère, dans les cas où aucun analyste ne les avait notées directement. Notre approche précédente utilisait un modèle d’apprentissage automatique pour générer ces cotes en imitant la manière dont les analystes attribuent leurs notes. Si le modèle identifiait efficacement les fonds susceptibles d’afficher de bonnes performances, sa nature adaptative rendait difficile de déterminer précisément quelles données influençaient la cote de médaillé d’un fonds.
La méthodologie actualisée des piliers algorithmiques s’appuie sur des données d’entrée plus claires et plus transparentes. Nous allons maintenant vous présenter des indicateurs simples qui reflètent la manière dont un analyste de Morningstar évaluerait chaque pilier. Par exemple, les analystes examinent l’expérience des gestionnaires lorsqu’ils évaluent le pilier Gestionnaire. Le modèle qui permet de déterminer la cote du pilier Gestionnaire inclut désormais un nouvel indicateur — Réussite du gestionnaire de fonds — afin de déterminer quels fonds sont gérés par des gestionnaires ayant démontré leur capacité à surperformer tout au long de leur carrière.
Pour les cotes du Pilier Processus des fonds à gestion active, l’algorithme prend désormais en compte leur ratio d’information, c’est-à-dire leur rendement cumulé divisé par leur écart de suivi par rapport à leur indice. L’évaluation inclut également des données mesurant la dérive de style et la volatilité, ainsi que les performances passées de la société en matière de surperformance au sein de la catégorie d’actifs du fonds.
L’algorithme du Pilier Société prend en compte les frais, l’ancienneté et la fidélisation des gestionnaires, les performances, ainsi que les taux de survie et d’obsolescence de l’ensemble de la gamme de fonds d’un gestionnaire d’actifs.
Pour les fonds gérés de manière passive, le pilier Processus a la plus grande pondération dans la détermination de la cote de médaillé. Ce pilier, généré par un algorithme, met l’accent, entre autres, sur la capacité historique des fonds passifs à surperformer les fonds à gestion active au sein d’une catégorie, sur la volatilité de leurs rendements excédentaires par rapport à l’indice de référence (tracking error), ainsi que sur le risque de concentration parmi les principales positions des portefeuilles.
Cette méthodologie quantitative simplifiée permettra de déterminer plus facilement quelles données ont contribué à la cote de médaillé d’un fonds et de quelle manière. Nous continuerons à signaler les piliers algorithmiques par un Q en exposant dans nos présentations de données et nos rapports.
Pour les fonds évalués selon des critères générés par algorithme, nous exigeons que le fonds dispose d’une couverture de données suffisante pour alimenter au moins la moitié du calcul de chaque critère. Si le fonds n’atteint pas ce seuil de 50 % de données utilisées dans le calcul, il ne se verra pas attribuer de cote de médaillé. Cette nouvelle exigence limitera le nombre de cotes de médaillé entièrement quantitatives parmi les fonds les plus récents, ainsi que parmi les fonds opérant sur des marchés où la publication d’informations est moins développée. Le Japon, par exemple, n’exige pas des fonds qu’ils divulguent l’identité des gestionnaires de portefeuille ; par conséquent, nombre d’entre eux ne sont pas éligibles aux calculs relatifs au Gestionnaire qui déterminent la cote quantitative, tels que le palmarès du gestionnaire de fonds.
Attribution de médailles avec des seuils de cote fixes
La nouvelle méthodologie supprime la courbe de répartition imposée qui caractérisait jusqu’à présent la cote de médaillé et qui limitait le nombre de fonds cotés Or, Argent et Bronze dans chaque catégorie. Cette courbe a été remplacée par des seuils fixes. Nous espérons que cette approche simplifiée, ainsi que le caractère à long terme des données sur lesquelles reposent les piliers de l’algorithme, permettront d’obtenir un ensemble de classements plus stables.
Nous savons que les investisseurs suivent de près les cotes de médaillé de leurs fonds et se posent des questions lorsque ces cotes évoluent. Cette approche simplifiée renforcera la stabilité en supprimant la répartition forcée des cotes, qui entraînait des changements de cote en fonction des mises à jour concernant d’autres fonds.
Mise en œuvre de la méthodologie simplifiée
En mettant en œuvre ces changements à compter du 23 avril, nous appliquons d’un seul coup les nouveaux seuils de notation à tous les fonds, afin de faciliter les comparaisons. Lorsque nous avons appliqué les nouveaux calculs aux cotes de médaillé existantes, nous avons constaté une diminution des cotes Bronze, Neutre et Négative, ainsi qu’une augmentation des cotes Or et Argent par rapport à l’ancienne méthodologie. Cela ne signifie pas pour autant qu’il est facile d’obtenir une cote Or, Argent ou Bronze : environ un tiers des cotes actualisées se traduiront par une médaille supérieure à Neutre selon la nouvelle méthodologie.
