Indicateurs clés Morningstar pour le FNB BMO Short Corporate Bond Index ( ZCS)
- : ArgentCote de médaillé Morningstar
- : Supérieur à la moyennePilier Processus
- : MoyenPillier Gestionnaire
- : MoyenPilier Société
Le FNB BMO Short Corporate Bond offre une exposition complète au marché canadien des obligations d’entreprises à court terme à un prix extrêmement compétitif.
Le fonds réplique l’indice FTSE Canada Short Corporate Bond, qui regroupe des obligations d’entreprises de qualité supérieure dont la durée résiduelle est comprise entre un et cinq ans. Les obligations éligibles doivent être libellées en dollars canadiens et avoir un montant d’émission minimum de 100 millions de dollars canadiens. L’indice exclut également les types d’obligations plus risqués, tels que les obligations convertibles et les titres à taux variable. Il accorde une pondération aux obligations sélectionnées en fonction de leur valeur de marché. Les gestionnaires à gestion active disposent ici d’une marge de manœuvre réduite pour trouver un avantage informationnel, en raison de la plus grande certitude quant aux flux de trésorerie futurs des obligations de qualité supérieure. Un portefeuille passif, avec une pondération en fonction de la valeur de marché, constitue une approche judicieuse sur ce marché.
Le marché des obligations d’entreprises de qualité supérieure au Canada est fortement concentré dans le secteur financier, en particulier autour des cinq plus grandes banques canadiennes. Cette concentration est encore plus marquée sur le segment à court terme du marché. Cela reflète les opportunités disponibles sur ce marché, mais les investisseurs doivent être conscients de ces risques de concentration avant de s’engager. Le fonds a tendance à placer plus de la moitié de ses actifs dans le secteur financier. Un tiers du portefeuille provient d’obligations émises par les cinq plus grandes banques canadiennes, qui constituent également les cinq principaux émetteurs du fonds. Ces établissements sont classés comme des banques d’importance systémique nationale et sont soumis à des exigences de fonds propres strictes ainsi qu’à une surveillance réglementaire rigoureuse.
Le fonds détient également environ un tiers de ses actifs sous forme de dettes soumises au renflouement interne réglementaire, provenant principalement de grandes banques. Il n’inclut que les dettes de renflouement interne situées en amont dans la structure du capital et exclut les dettes de catégorie 1 supplémentaire (« Additional Tier 1 »), plus risquées. Ces titres seront convertis en actions si les régulateurs canadiens estiment que l’émetteur n’est plus viable. Des cas de non-viabilité ne devraient guère constituer une surprise, car les grandes banques canadiennes doivent se conformer à des exigences de fonds propres rigoureuses et faire l’objet d’une surveillance réglementaire étroite. Le secteur bancaire canadien a démontré sa solidité, ce qui se traduit par des cotes de crédit comprises entre AA et A pour ces titres.
L’orientation du fonds vers les titres d’entreprises le fait paraître plus risqué que ses homologues de la catégorie Morningstar, dont le champ d’action est plus large. De nombreux fonds de la même catégorie investissent dans des obligations d’État à court terme ou des obligations titrisées, qui bénéficient généralement de notations de crédit plus élevées. En mai 2026, le fonds investissait environ 40 % de ses actifs dans des obligations notées BBB, ce qui était comparable à ses homologues de la catégorie fortement orientés vers les titres d’entreprises.
Ce risque de crédit supplémentaire a permis au fonds d’enregistrer ces dernières années des rendements absolus et ajustés au risque supérieurs à la moyenne de la catégorie. Mais cela signifie également que le fonds risque de souffrir davantage en cas d’élargissement des écarts de crédit.
BMO Short Corporate Bond Index ETF: faits saillants de la performance
Le fonds tire une grande partie de son dynamisme de son orientation vers les obligations d’entreprises et de son niveau de risque de crédit plus élevé, qui s’avèrent payants lorsque les écarts de crédit se resserrent. Il a surperformé la médiane de sa catégorie de 1,03 point de pourcentage annualisé depuis sa création en 2009 jusqu’en mai 2026. Ses performances récentes ont été solides. Sur l’année écoulée, le fonds a enregistré un rendement de 3,88 %, dépassant la médiane de ses pairs d’environ 1 point de pourcentage, et sur trois ans, il a affiché un rendement annualisé de 5,98 % contre 4,67 % pour la médiane de ses pairs. La flambée des écarts de crédit début avril 2025, provoquée par les droits de douane, a créé un bref vent contraire, mais le fonds s’est rapidement redressé lors du rebond qui a suivi.
Toutefois, cette performance plus solide s’accompagne également d’une volatilité plus élevée, en particulier pendant les périodes de tension. Le fonds a reculé de 4,51 % en 2022, contre une baisse médiane de 4,24 % pour sa catégorie, affichant ainsi une sous-performance de 27 points de base. En revanche, le rendement de 6,07 % enregistré par le fonds en 2020 a dépassé de plus d’un point de pourcentage le gain médian de 4,99 % de ses pairs. Bien que la stratégie ait brièvement enregistré une baisse plus importante que ses pairs lors du repli de mars 2020, elle s’est rapidement redressée. Le fonds restera plus sensible à l’élargissement des écarts de crédit, mais il a systématiquement surperformé dans les environnements de resserrement des écarts de crédit, qui ont caractérisé la majeure partie de la période postérieure à 2022.
