Principaux enseignements
- Le cours du bitcoin s’est redressé depuis l’annonce des droits de douane
- 100 000 $ pourrait être un nouveau niveau de soutien
- Augmentation des flux vers les ETP physiques
- Les risques d’inflation et de liquidité demeurent
Pour les adeptes de la crypto-monnaie, le franchissement de la barre des 100 000 dollars par le bitcoin a été un moment clé. Mais jusqu’à présent, la crypto-monnaies la plus ancienne et la plus établie n’a pas réussi à se maintenir au-dessus de ce niveau.
Depuis les premiers jours d’avril 2025, et malgré l’incertitude persistante concernant les droits de douane qui a ébranlé les marchés boursiers, le bitcoin a connu une ascension relativement régulière. Le 12 mai, lorsque M. Trump a conclu un accord commercial avec la Chine, suspendant pour 90 jours les droits de douane qui avaient fait chavirer les marchés, le bitcoin a atteint son plus haut niveau en trois mois.
Cet élan haussier s’est poursuivi le mois dernier, le bitcoin atteignant un nouveau sommet historique, se rapprochant des 112 000 dollars le 22 mai. Il s’agit d’un revirement brutal par rapport aux 75 000 dollars auxquels il était tombé après que le président américain Donald Trump a annoncé ses premiers tarifs douaniers au début du mois d’avril.
Mais la crypto-monnaies est depuis retombée de son record historique, et s’échangeant actuellement autour de 103 000 dollars, tous les regards sont désormais tournés vers la suite des événements.
Le bitcoin peut-il rester au-dessus de 100 000 dollars ?
Selon James Butterfill, responsable de la recherche chez CoinShares, le niveau de résistance de 100 000 dollars a été brisé de manière convaincante du point de vue de l’analyse technique.
“Le bitcoin a dépassé les moyennes mobiles à 200, 50 et 30 jours et a nettement surperformé toutes les autres catégories d’actifs”, précise-t-il.
Cependant, Adrian Fritz, responsable de la recherche chez 21 Shares, estime que le niveau de 100 000 dollars “n’est pas encore totalement validé en tant que soutien ferme”.
“Si la rupture a confirmé l’élan haussier et la solidité du marché, elle reste une zone de combat à court terme, notamment sous l’influence d’une incertitude macroéconomique plus large.”
Dans le commerce, la résistance est un niveau de prix où un actif en hausse fera face à une pression de vente et est parfois décrite comme un “plafond” ; tandis qu’un niveau de soutien est considéré comme un “plancher” où de nouveaux acheteurs arrivent pour soutenir les prix. Le bitcoin a mis longtemps à franchir la barre des 100 000 dollars, les 60 000 dollars ayant constitué un niveau de résistance clé dans l’histoire volatile de l’actif.
Dovile Silenskyte, directrice de la recherche sur les actifs numériques chez WisdomTree, pense que les 100 000 dollars “ont toujours été plus une étape psychologique qu’une barrière technique, et le marché les a résolument dépassés”.
Le véritable test concernait le comportement des investisseurs : cette étape déclencherait-elle une prise de bénéfices généralisée ? Jusqu’à présent, la réponse semble être négative.
“Plutôt que d’être un plafond, les 100 000 dollars ressemblent de plus en plus à un nouveau niveau de soutien”, dit-elle.
Le bitcoin est-il toujours un actif spéculatif ou stratégique ?
Les partisans des cryptomonnaies soutiennent depuis longtemps que le bitcoin pourrait éventuellement servir de réserve de valeur et de couverture contre les politiques fiscales et monétaires expansionnistes. Pour ajouter de la pondération à cet argument, davantage d’institutions ont alloué une part plus importante de leurs portefeuilles à des investissements dans les crypto-monnaies. Sur le plan politique, cinq États américains ont adopté de nouvelles lois sur le bitcoin, dont le Texas, qui a créé une réserve nationale de bitcoins attendue depuis longtemps.
“Les ETP physiques continuent d’attirer de fortes entrées de capitaux - près de 5 milliards de dollars en avril - signalant une acceptation institutionnelle continue”, déclare Mme Silenskyte de WisdomTree.
“Pour les institutions, il ne s’agit pas d’une simple spéculation sur les prix, mais d’une décision calculée visant à positionner stratégiquement les portefeuilles dans un environnement caractérisé par l’érosion monétaire et la surenchère fiscale.”
Selon Mme Silenskyte, au-delà de la forte demande institutionnelle, les vents de dos macroéconomiques et la pression de l’offre ont été les principaux moteurs de la dernière remontée du bitcoin.
“Les attentes renouvelées de baisses des taux américains, les préoccupations persistantes en matière d’inflation et la montée des tensions budgétaires ont renforcé l’attrait du bitcoin en tant que couverture contre l’instabilité monétaire et le risque souverain à long terme”, explique-t-elle.
En outre, le dernier “bitcoin halving“, en avril 2024, a “réduit de moitié l’émission de nouvelles pièces, restreignant l’offre à un moment où la demande augmente”.
“Ce déséquilibre est à l’origine d’un élan haussier des prix”.
Le bitcoin est-il une nouvelle valeur refuge ?
“Cette dernière reprise a été en grande partie déclenchée par des bouleversements macroéconomiques”, explique M. Fritz de 21 Shares.
“Les États-Unis ont souffert d’une faible adjudication de bons du Trésor à 20 ans et Moody’s a revu à la baisse les perspectives de crédit du pays, soulignant ainsi le risque souverain croissant. Dans le même temps, les rendements des obligations à long terme se sont envolés dans les économies développées, reflétant les inquiétudes liées à l’inflation, à la viabilité de la dette et aux perspectives budgétaires.
“Alors que certains craignaient que cet environnement n’entraîne une pression à la vente à court terme, ce qui a en fait suivi a été une poussée de la demande pour les actifs durs. Le bitcoin s’est redressé en tandem avec l’or, renforçant son rôle émergent de réserve de valeur non souveraine en période d’érosion de la confiance."
Le bitcoin est confronté à des risques réglementaires et à des chocs de liquidité
À l’avenir, l’incertitude persistante concernant la politique américaine et les droits de douane devrait rester un thème clé.
“Le refus des tribunaux new-yorkais ne marque pas la fin des problèmes liés aux droits de douane, et l’impact économique total n’est pas encore clair", déclare James Butterfill, responsable de la recherche chez CoinShares.
“Cette incertitude devrait alimenter la volatilité persistante des marchés et encourager une évolution à plus long terme vers une politique monétaire plus souple.
Pour ce qui est de l’avenir, M. Fritz de 21 Shares prévoit que le prix du bitcoin pourrait se stabiliser autour de 100 000 à 110 000 dollars à court terme, à moins que le marché ne subisse de nouveaux chocs.
Toutefois, même en l’absence de ces mesures, les risques persistent.
“Le paysage macroéconomique est fragile, les différends tarifaires, l’explosion de la dette mondiale et la hausse des rendements constituant des menaces”, explique-t-il.
“Une détérioration brutale pourrait déstabiliser la plupart des actifs à risque. Il y a également le risque que les principales entreprises détenant du BTC doivent liquider leurs actifs en cas de stress.”
Selon M. Butterfill de CoinShares, le principal risque à court terme est une résurgence de l’inflation, qui pourrait inciter la Réserve fédérale américaine à relever ses taux d’intérêt.
“Une autre préoccupation est la possibilité d’un revirement brutal de la position politique actuellement favorable aux actifs numériques aux États-Unis.”
Le joker le plus important semble être une position politique hostile inattendue.
“Bien que la tendance réglementaire soit devenue plus constructive sur les principaux marchés, le risque d’une action abrupte et politiquement motivée pourrait créer une volatilité à court terme et éroder la confiance des institutions”, déclare Mme Silenskyte de WisdomTree.
Une autre préoccupation est qu’en période de resserrement des liquidités et d’aversion au risque, le bitcoin s’échange au même titre que les autres actifs à risque.
“Si les banques centrales pivotent de manière plus restrictive que prévu [pause dans les baisses de taux ou hausse des taux], notamment en réponse à une inflation collante ou à une instabilité financière, une contraction soudaine de l’appétit pour le risque à l’échelle mondiale pourrait déclencher de fortes corrections [sur les marchés des crypto-monnaies]”, ajoute-t-elle.
