Morningstar a mis à jour sa méthodologie afférente à la Cote de médaillé fin avril. Entre autres changements, ce processus simplifié permet d’établir des cotes qui reflètent notre conviction quant à la capacité d’un fonds à surperformer sa catégorie, et non son indice de référence.
Le passage à une approche axée sur les catégories signifie que chaque groupe de pairs compte désormais une part à peu près égale de fonds ayant obtenu une cote de médaillé — soit environ un quart des séries de fonds canadiennes. Les catégories qui comptaient auparavant une concentration plus élevée de fonds médaillés ont enregistré des déclassements nets, notamment les actions canadiennes et les titres à revenu fixe canadiens. Les catégories comptant moins de fonds médaillés ont quant à elles bénéficié de reclassements nets, notamment les fonds d’allocation, les actions mondiales et les actions américaines.
Les cotes ont également évolué au sein des différentes catégories. L’un des principaux facteurs a été l’introduction du Score de prix, qui mesure la compétitivité des frais. Ce score varie de -2,5 à +2,5, le 0 correspondant aux frais médians d’une catégorie. Les fonds dont les frais sont inférieurs à la médiane de la catégorie bénéficient d’un ajustement positif, tandis que les fonds plus coûteux sont pénalisés.
Les fonds notés par algorithme ont connu un changement supplémentaire. Morningstar a mis à jour sa méthodologie de notation par piliers, en remplaçant un modèle de forêt aléatoire par un calcul pondéré. Le présent article se concentre sur les fonds notés par des analystes, car leurs cotes Parent, Gestionnaire et Processus n’ont pas changé. Par conséquent, toute évolution de la cote de médaillé reflète le nouveau calcul de cette note plutôt qu’une modification du score des piliers.
Dans ce contexte, les sections ci-dessous mettent en évidence les revues à la hausse et à la baisse notables, par catégorie, parmi les plus grands fonds et FNB au Canada.
Relèvement des cotes des fonds de répartition d’actifs
La part des séries de fonds de répartition d’actifs cotées Or, Argent ou Bronze est passée de 10 % à 28 %. Dans le cadre de l’ancien système de référence, les frais élevés pratiqués dans les catégories équilibrées rendaient difficile la surperformance nette par rapport à l’indice de référence. Dans la catégorie équilibrés mondiaux neutres, les frais médians, qui correspondent à un score de prix de 0, s’élevaient à 1,74 %. Ce chiffre est à comparer aux frais médians de 1,50 % pour les fonds d’actions mondiaux et de 0,84 % pour les fonds de titres à revenu fixe canadiens.
Dans le cadre de cette nouvelle approche comparative par catégorie, les frais restent un critère important, mais ils sont désormais évalués par rapport aux fonds comparables de la même catégorie. Ce changement a profité aux fonds équilibrés dont les frais sont moins élevés que ceux de leurs concurrents, comme en témoignent les scores de prix positifs. Le Portefeuille FNB de croissance Vanguard et le Portefeuille mondial de fonds de revenu et de croissance EdgePoint sont tous deux passés d’une cote Argent et une cote Bronze respectivement, à une cote Or. Le BMO Portefeuille FNB équilibré passé d’une cote Neutre à bronze.
Les fonds ayant obtenu de bonnes cotes aux piliers Gestionnaire et Processus en ont également été avantagés. Chaque pilier représente 31,5 % du calcul pondéré total de la cote de médaillé pour les fonds à gestion active. Pour les fonds à gestion passive, le pilier Processus a plus de pondération que le pilier Gestionnaire, mais les deux piliers représentent tout de même 54 % du score pondéré total des cotes de médaillé. Le Portefeuille équilibré sélect RBC, le plus important fonds équilibré au Canada, a vu sa série A passer d’une cote Neutre à une cote Bronze et sa série F, moins coûteuses, passer d’une cote Bronze à une cote Argent, grâce une cote Supérieire à la moyenne aux piliers Gestionnaire et Processus.
Mise à jour des cotes des fonds de répartition d'actifs
Relevements des cotes des fonds d’actions mondiales
La part des séries de fonds d’actions mondiales cotées Or, Argent ou Bronze est passée de 13 % à 32 %.
Le fonds Catégorie Fidelity Innovations mondiales, le plus important fonds d’actions mondiales au Canada, a obtenu une cote Or, tout comme le Portefeuille FNB d’actions Vanguard, un FNB indiciel à gestion passive. Les fonds ayant bénéficié d’une réévaluation positive présentaient deux caractéristiques communes : une cote Supérieure à la moyenne ou Supérieure aux piliers Société, Gestionnaire et rocessus, ainsi que des frais inférieurs à la médiane de leur catégorie.
Mise à jour des cotes des fonds d'actions mondiales
Cotes sur les actions américaines
Les fonds d’actions américaines ont également enregistré une augmentation nette de leurs cotes de médaillé. De nombreux grands FNB passifs de l’indice S&P 500, qui bénéficiaient déjà de la cote « Or », ont conservé ce niveau. Plusieurs fonds indiciels aux frais plus élevés, qui ne figuraient pas auparavant dans le premier échelon, ont vu leur cote revue à la hausse, notamment la série de fonds A du BMO US Equity ETF.
Trois grands fonds d’actions américaines à gestion active ont également été reclassés de « Neutre » à « Argent » : le NBI US Equity F (géré par PineStone), le Sun Life MFS US Growth F et le Beutel Goodman American Equity Class F. À l’instar des reclassements à la hausse dans le secteur des actions mondiales, ces fonds ont obtenu des cotes « Supérieur à la moyenne » ou supérieures pour les critères « Personnel » et « Processus », tout en affichant des frais inférieurs à la médiane de leur catégorie.
Révision à la hausse des actions américaines
Révision à la hausse des cotes des FNB passifs
Les FNB passifs ont été les principaux bénéficiaires dans toutes les catégories. Leurs frais, inférieurs à ceux de leurs concurrents, se sont traduits par des scores de prix « Medalist » plus élevés, et la méthodologie a amplifié cet avantage en attribuant une pondération de 40 % au prix pour les fonds passifs, contre 30 % pour les fonds à gestion active. Cette tendance s’est maintenue même dans les catégories qui ont enregistré une baisse nette des cotes de médaillé, notamment les Actions canadiennes et les titres à revenu fixe canadiens.
Mises à niveau des FNB passifs
Révision à la baisse des cotes des actions canadiennes
La part des fonds d’actions canadiens notés Or, Argent ou Bronze est passée de 33 % à 25 %. Les fonds EdgePoint Canadian Portfolio Série A et Fidelity Canadian Opportunities Série B ont tous deux été rétrogradés de la note Bronze à la note Neutre, leurs frais étant élevés par rapport à ceux de leurs concurrents. Les autres rétrogradations à la note Neutre s’expliquent par une combinaison de frais moyens et de notes moyennes attribuées au processus, qui ne suffisaient pas à justifier la conviction d’une surperformance par rapport à la catégorie.
Révision à la baisse des actions canadiennes
Déclassements des cotes de titres à revenu fixe canadiens
La part des fonds canadiens à revenu fixe notés Or, Argent ou Bronze est passée de 31 % à 21 %. Cette baisse s’explique par le seuil plus élevé fixé par la surperformance relative au sein de la catégorie, par rapport à l’ancienne approche fondée sur la surperformance par rapport à l’indice de référence. Dans l’ancien cadre, la surperformance par rapport à l’indice de référence était plus courante, en partie en raison d’une préférence persistante pour les obligations d’entreprises.
Les révisions à la baisse ont principalement concerné les fonds aux frais plus élevés. Les séries de fonds de la série A des fonds CI Canadian Bond et CI Canadian Bond Corporate ont toutes deux vu leur perspective passer de « Neutre » à « Négative », tandis que leurs séries de fonds de la série F, moins coûteuses, sont restées inchangées. Ce résultat contrasté met en évidence l’influence accrue des frais dans le cadre de la nouvelle méthodologie.
