Points à retenir
- Le marché de l’emploi canadien a perdu 42 000 emplois en août, annulant ainsi les gains enregistrés le mois précédent.
- Selon les analystes, les incertitudes commerciales actuelles pourraient peser sur l’embauche, ce qui inciterait la Banque du Canada à maintenir le statu quo jusqu’à la fin de l’année.
- Le taux de chômage est resté inchangé à 6,4 %, son niveau le plus bas depuis deux ans.
Le marché du travail canadien a perdu 42 000 emplois en août, ce qui marque un revirement brutal par rapport aux 75 000 créations d’emplois enregistrées en juillet, mettant ainsi fin à une série de bons résultats observés ces derniers mois, selon le dernier rapport de Statistique Canada. Les économistes estiment que la récente escalade des tensions commerciales pourrait affaiblir davantage le marché de l’emploi, réduisant ainsi les perspectives d’une hausse des taux d’intérêt par la Banque du Canada, alors que certains avaient perçu une tendance en ce sens lors de la réunion des décideurs politiques de mercredi.
Ces baisses sont principalement dues à la suppression de 20 000 emplois dans le secteur public. Des pertes de 20 000 emplois ont également été enregistrées dans les services aux entreprises, les services de construction et les autres services de soutien, ainsi qu’une baisse de 8 800 emplois dans l’administration publique et une diminution de 7 700 emplois dans le secteur des ressources naturelles. L’industrie manufacturière a été le seul secteur à enregistrer une hausse significative de l’emploi en août, avec la création de 22 000 emplois.
Par ailleurs, le taux de chômage est resté stable à 6,4 %, son niveau le plus bas depuis 2024.
La Banque du Canada maintient son taux directeur à 2,25 % depuis décembre, après avoir procédé à quatre baisses d’un quart de point en 2025. Les responsables de la politique monétaire doivent annoncer leur prochaine décision concernant les taux le 28 octobre.
Vous trouverez ci-dessous des extraits des commentaires d’économistes concernant les données sur l’emploi du mois d’août.
La faiblesse observée en août renforce les arguments en faveur du maintien des taux
« Après une série de résultats étonnamment solides sur le marché de l’emploi, il semblait que le Canada allait bientôt devoir faire face à une remise en perspective. Ainsi, bien que ce rapport soit sans aucun doute en deçà des attentes, il est loin d’être une surprise et reflète en partie le recul continu de la population active. Par ailleurs, le nombre d’heures travaillées, qui reste solide, constitue une lueur d’espoir, et l’emploi global affiche toujours une hausse de 1,0 % en glissement annuel. »
« Néanmoins, le ralentissement observé en août en matière d’emploi et de salaires moyens renforcera la position d’attente de la Banque du Canada et devrait tempérer quelque peu les anticipations extrêmes de hausse des taux sur le marché (même si les chiffres élevés de l’emploi aux États-Unis constituent un facteur de contrepoids important à cet égard). »
—Douglas Porter, économiste en chef chez BMO Études économiques
La faiblesse du marché de l’emploi compense le risque d’inflation
« Bien que les nouveaux droits de douane américains ne s’appliquent qu’à une petite partie des exportations canadiennes, ils touchent davantage les secteurs à forte intensité de main-d’œuvre par rapport aux droits de douane déjà en vigueur. Pour cette raison, et parce que l’incertitude accrue pourrait également avoir une incidence sur les décisions d’embauche dans d’autres secteurs, il est probable que la tendance générale à la baisse du chômage observée depuis avril marque le pas ou s’inverse partiellement au cours des prochains mois. La persistance d’un excédent de main-d’œuvre sur le marché du travail devrait continuer à limiter la répercussion des prix de l’énergie sur d’autres composantes de l’inflation, ce qui permettra à la Banque du Canada de maintenir ses taux inchangés cette année et jusqu’au début de l’année 2027. »
—Andrew Grantham, économiste principal chez CIBC Economics
Les nouveaux droits de douane américains pourraient aggraver les perspectives du marché du travail
« Compte tenu de la série de chiffres solides enregistrés précédemment et de la stabilité du taux de chômage, la Banque du Canada ne devrait pas s’inquiéter outre mesure de ce rapport. Cela dit, la montée des tensions commerciales entre le Canada et les États-Unis laisse entrevoir la possibilité d’une nouvelle vague de licenciements dans les secteurs exposés aux échanges internationaux. Bien que nous ne nous attendions pas à ce que l’ampleur ou l’intensité d’un éventuel ralentissement économique lié au commerce contraigne les responsables de la banque centrale à adopter une position plus accommodante, les relations commerciales restent le principal risque à la baisse pesant sur nos prévisions. Les taux de rendement sont inchangés ce jour-là, les marchés continuant d’anticiper des hausses de taux de la Banque du Canada de près de 100 points de base au cours de l’année à venir. »
—Royce Mendes, directeur général et responsable de la stratégie macroéconomique chez Desjardins Marché des capitaux
Les données sur l’emploi laissent penser que la récente orientation de la Banque en faveur d’une hausse des taux était prématurée
« L’enquête sur la population active est souvent soumise à de grandes fluctuations, et après trois rapports consécutifs relativement solides, un revirement négatif était tout à fait envisageable. Lors de sa conférence de presse de cette semaine, la Banque du Canada a semblé mettre davantage l’accent sur les risques d’inflation dans un contexte économique qu’elle juge plus solide. Le gouverneur [Tiff] Macklem s’est également abstenu de réaffirmer que le niveau actuel des taux d’intérêt restait approprié. En conséquence, les marchés ont commencé à anticiper une probabilité supérieure à 40 % de hausse des taux lors de la réunion du 28 octobre.
« Nous avons fait valoir que cette réévaluation était prématurée compte tenu (1) de l’incertitude entourant la vigueur et la durabilité de la reprise, (2) de l’impact négatif persistant des droits de douane américains, de nouvelles mesures devant être annoncées ce week-end, et (3) du fait que l’inflation canadienne reste proche de 2 % et ne montre toujours guère de signes d’effets de contagion liés au conflit avec l’Iran. Les marchés semblent en avoir pris bonne note, les anticipations d’un resserrement monétaire à court terme de la Banque du Canada s’étant affaiblies à la suite de cette publication. »
— Dominique Lapointe, directeur principal, stratégie macroéconomique chez Gestion de placements Manuvie.
Les incertitudes commerciales pourraient aggraver la fragilité du marché du travail
« Les données sur l’emploi sont généralement sujettes à des fluctuations élevées d’un mois à l’autre — ce qui est précisément ce qui s’est produit cette année. La baisse du chômage et une création d’emplois modérée ont constitué la tendance au cours de l’année écoulée, même si les chiffres du mois d’août marquent un ralentissement inattendu. Néanmoins, les perspectives restent incertaines en raison des incertitudes liées aux tensions commerciales actuelles avec les États-Unis. »
« Plus le Canada et les États-Unis tarderont à revenir à la table des négociations, en particulier s’ils instaurent de nouveaux droits de douane entre-temps, plus les entreprises pourraient se montrer réticentes à embaucher. Le mois de septembre pourrait être marqué par de nouvelles pertes d’emplois, car le taux de droits de douane américain de 50 % sur certaines importations canadiennes rend impossible le maintien des activités, en particulier pour les petites entreprises qui ont moins de capacités à s’adapter et à se diversifier. Nous prévoyons que la Banque du Canada maintiendra son taux d’intérêt inchangé jusqu’à la fin de l’année en raison de l’incertitude commerciale persistante qui aura inévitablement des répercussions sur l’emploi. »
—Tu Nguyen, économiste chez RSM Canada
Une nouvelle vague de droits de douane freine le recrutement
« Même si cela est décevant, compte tenu du caractère fluctuant des données, un recul n’est pas vraiment une surprise après une série de chiffres très positifs. Ce qu’il faut retenir ici, c’est que le taux de chômage est resté inchangé par rapport au mois précédent et qu’il reste inférieur de 0,7 point de pourcentage au chiffre de l’année dernière. »
« Le marché du travail s’est sensiblement amélioré au cours de l’année écoulée. Malheureusement, l’incertitude commerciale occupe le devant de la scène depuis l’entrée en vigueur, à la fin du mois dernier, de nouveaux droits de douane américains, et les contre-mesures tarifaires du Canada devraient entrer en vigueur la semaine prochaine. La perspective d’une nouvelle escalade est difficile à écarter et représente clairement un risque de baisse pour les perspectives. Pour l’instant, un taux de chômage de 6,4 % reflète une offre excédentaire sur le marché du travail, et nous continuons de penser que la Banque du Canada maintiendra ses taux inchangés. »
—Andrew Hencic, directeur et économiste principal chez TD Economics
