Points à retenir
- Selon Statistique Canada, l’inflation annuelle au Canada a bondi à 2,4 % en mars, contre 1,8 % en février.
- La forte hausse des prix de l’essence a été le principal facteur à l’origine de cette accélération.
- Selon les analystes, la hausse des prix du pétrole liée au conflit en Iran pourrait continuer à alimenter l’inflation.
L’inflation au Canada a fortement augmenté en mars, sous l’effet d’une flambée des prix de l’essence, la guerre en Iran ayant perturbé les flux mondiaux de pétrole. Toutefois, l’inflation sous-jacente, qui exclut les catégories de prix les plus volatiles, s’est révélée plus modérée que prévu. Selon les analystes, cette modération sous-jacente permet en effet à la Banque du Canada de maintenir ses taux d’intérêt inchangés jusqu’à la fin de l’année.
Selon le dernier rapport de Statistique Canada, l’indice des prix à la consommation du Canada a accéléré à 2,4 % en mars, contre 1,8 % en février, soit un peu moins que les 2,5 % prévus par FactSet. Cet indicateur de l’inflation a progressé de 0,9 % en glissement mensuel en mars, après une hausse de 0,5 % le mois précédent, ce qui est légèrement inférieur aux 1,0 % estimés par FactSet.
Cette accélation a été principalement tirée par les prix de l’essence, qui ont augmenté de 3,9 % en glissement annuel en mars après avoir chuté de 9,3 % en février, en raison d’un choc d’offre lié à la guerre au Moyen-Orient. Un autre facteur notable a été la hausse de 7,8 % en glissement annuel des prix des légumes, la plus forte depuis août 2023 (8,7 %).
Toutefois, les mesures de l’inflation sous-jacente privilégiées par la Banque du Canada, à savoir l’IPC-tronquée et l’IPC-médiane, sont restées modérées après cinq mois consécutifs de ralentissement. Ces mesures excluent les postes présentant la plus forte volatilité des prix, tels que les loyers, les produits alimentaires et l’essence. En mars, l’IPC-tronquée a légèrement reculé à 2,2 %, contre 2,3 % en février, tandis que l’IPC-médiane est resté stable à 2,3 %. L’IPC fondamental, qui exclut uniquement les produits alimentaires et l’énergie, a reculé à 1,9 % en glissement mensuel, contre 2,0 % le mois précédent.
Les responsables de la banque centrale doivent se réunir le 29 avril. On s’attend généralement à ce qu’ils maintiennent le taux directeur inchangé à 2,25 %, alors qu’ils évaluent l’impact de la hausse des prix de l’énergie. La Banque a maintenu ses taux inchangés lors de ses trois dernières réunions.
À la suite de la publication de ce rapport, le dollar canadien est resté pratiquement inchangé à 1,36 $ CA, soit 0,73 centime de dollar américain, tandis que l’indice Morningstar Canada a légèrement reculé de 0,15 point de pourcentage pour s’établir à 6 108,39 points. Les taux des obligations d’État à deux ans sont restés à 2,76 %.
Statistiques clés du rapport sur l’IPC de mars
- L’IPC a augmenté de 0,9 % par rapport au mois précédent, contre 0,5 % en février.
- En rythme annualisé, l’IPC a augmenté de 2,4 %, contre 1,8 % en février.
- L’IPC-tronquée est passée de 2,3 % en février à 2,2 %, tandis que l’IPC-médiane est restée inchangée à 2,3 %.
Voici quelques extraits des notes d’analystes concernant le rapport sur l’IPC du mois de mars.
Sans la guerre en Iran, la Banque pourrait baisser ses taux
« La situation aurait pu être pire. Tout comme d’autres grandes économies ont enregistré une forte hausse de l’inflation globale, la hausse record des prix de l’essence a considérablement fait grimper le taux d’inflation au Canada le mois dernier. Toutefois, le tableau concernant l’inflation sous-jacente s’est révélé un peu plus favorable que prévu et s’inscrit dans la tendance récente à un ralentissement constant de l’inflation sous-jacente. Nous estimons que sans le conflit avec l’Iran, le débat porterait actuellement sur la forte probabilité d’une baisse des taux de la Banque du Canada, et non sur une hausse. Ce rapport vient renforcer cette opinion. »
—Douglas Porter, économiste en chef chez BMO Economics
La Banque du Canada devrait maintenir ses taux inchangés jusqu’à la fin de l’année
« Bien sûr, la hausse des prix de l’essence a été le principal facteur à l’origine de l’accélération de l’inflation, sans qu’on observe pour l’instant que des signes limités de répercussion sur d’autres secteurs. En effet, si l’on devait faire un bilan, on constaterait que l’inflation sous-jacente a été plus modérée que prévu en mars. »
« À l’avenir, une nouvelle hausse des prix de l’essence fera bondir l’inflation globale à environ 3 % le mois prochain, avant qu’elle ne recule, espérons-le, légèrement en mai, en partie grâce à la suspension temporaire de la taxe fédérale sur les carburants (qui devrait faire baisser l’inflation globale d’environ 0,2 point de pourcentage en mai). La répercussion de la hausse des prix de l’énergie sur les mesures de l’inflation sous-jacente pourrait devenir plus évidente à l’approche des mois d’été, notamment à mesure que la hausse des tarifs aériens se répercutera plus pleinement, mais la marge de manœuvre dont dispose l’économie canadienne devrait empêcher ces mesures de s’accélérer trop fortement, ce qui permettra à la Banque du Canada de rester en retrait jusqu’en 2026. »
—Andrew Grantham, économiste principal chez CIBC Economics
Les pressions sur les prix de base restent maîtrisées pour l’instant
« La hausse globalement conforme aux objectifs de la moyenne des mesures de l’IPC fondamental privilégiées par la Banque du Canada (IPC-tronquée et IPC-médiane) en mars incitera les décideurs politiques à ne pas tenir compte de la forte hausse de l’IPC global lors de la réunion de la semaine prochaine. Toutefois, le risque de voir les anticipations d’inflation se déstabiliser s’accroît à mesure que la guerre approche de son deuxième mois. »
« Si l’on fait abstraction de ces deux catégories généralement volatiles [les prix de l’essence et des denrées alimentaires], la Banque se contentera d’observer l’évolution des indices des prix sous-jacents. En effet, l’IPC fondamental hors alimentation et énergie est resté inchangé le mois dernier. La Banque continuera d’adopter un ton prudent lors de l’annonce de sa décision sur les taux la semaine prochaine. »
—Bradley Saunders, économiste pour l’Amérique du Nord chez Capital Economics
Les marchés reviennent sur leurs prévisions concernant une hausse des taux de la Banque du Canada
« Comme nous nous y attendions, la hausse mondiale des prix de l’énergie semble n’avoir eu qu’un impact limité sur les indicateurs d’inflation sous-jacente. Même si le conflit au Moyen-Orient devait se poursuivre, nous considérons qu’il s’agit d’un choc de prix relatif qui n’aura que des répercussions mineures sur les indicateurs d’inflation sous-jacente. »
« En conséquence, la Banque du Canada devrait pouvoir rester en retrait jusqu’à la fin de l’année afin de favoriser la reprise de l’activité économique. À la lumière de ces données, les acteurs du marché ont encore revu à la baisse leurs anticipations concernant les hausses de taux de la Banque du Canada, et le marché n’anticipe désormais plus qu’une seule hausse de 25 points de base pour cette année. »
—Royce Mendes, gestionnaire et responsable de la stratégie macroéconomique chez Desjardins Marché des capitaux
Pas de hausse des taux cette année, à moins d’une reprise de l’inflation sous-jacente
« Étant donné que l’économie fonctionne en situation d’offre excédentaire, il est peu probable que la hausse des prix du pétrole se répercute de manière significative sur l’IPC fondamental. Toutefois, le risque d’une inflation durablement plus élevée augmentera à mesure que le conflit et les perturbations de l’approvisionnement se prolongeront. »
« La Banque du Canada devrait se réjouir du ralentissement de l’inflation sous-jacente en mars. Nous pensons que la Banque du Canada maintiendra le taux d’intérêt au jour le jour à son niveau actuel de 2,25 %, légèrement expansionniste, jusqu’à la fin de l’année 2026. Pour que la Banque du Canada relève ses taux cette année, il faudrait probablement qu’elle constate une inflation sous-jacente durablement plus élevée et des signes d’une révision à la hausse des anticipations d’inflation à long terme. »
—Michael Davenport, économiste principal chez Oxford Economics
La Banque pourrait mettre l’accent sur les perspectives économiques moins favorables
« Alors que certains postes, notamment les prix des produits alimentaires et les loyers, restent nettement supérieurs (~4 %) aux niveaux enregistrés il y a un an, le rapport de mars confirme notre opinion selon laquelle les récentes hausses des prix du pétrole peuvent faire grimper l’inflation globale à court terme, mais ne devraient pas raviver les pressions inflationnistes générales. La Banque du Canada suivra de près les anticipations d’inflation, mais le ralentissement de la croissance des prix sous-jacents laisse à la banque centrale la marge de manœuvre nécessaire pour surveiller également un contexte économique qui reste morose, avec un taux de chômage toujours élevé. »
—Abbey Xu, économiste à la Banque Royale du Canada
L’inflation sous-jacente devrait rester proche de l’objectif de 2 % fixé par la Banque
« Les prix de l’énergie devraient maintenir l’inflation globale à un niveau élevé pendant un certain temps. Le taux d’inflation du mois d’avril devrait s’enregistrer à un niveau nettement plus élevé, car l’effet modérateur de la suppression de la taxe carbone sur la consommation ne sera plus pris en compte dans le calcul de l’inflation en glissement annuel. »
« Compte tenu d’un contexte économique globalement morose au Canada, nous prévoyons que l’incidence sur les prix sous-jacents devrait être plus modérée. L’inflation sous-jacente devrait rester raisonnablement proche de l’objectif de 2 % en glissement annuel cette année. On s’attend généralement à ce que la Banque du Canada maintienne son taux directeur inchangé à 2,25 % lors de l’annonce de la semaine prochaine. Nous suivrons de près l’évaluation par la Banque de l’impact de la flambée des prix du pétrole sur l’économie canadienne. »
—Leslie Preston, gestionnaire et économiste principale à la Banque TD
