Scotts Miracle-Gro n’est pas pour les âmes sensibles. Ce titre de petite capitalisation se négocie à 75 % en dessous de son plus sommet historique. Le bilan de la société est entaché par un fort endettement, et l’orientation à court terme du gestionnaire a nui aux résultats à long terme. Pourtant, nous pensons que ce titre est à acheter aujourd’hui pour plusieurs raisons. Tout d’abord, cette société qui dispose d’un faible avantage concurrentiel devrait bénéficier d’une deuxième année consécutive de croissance des bénéfices au cours de l’exercice 2025, et les réductions de coûts devraient également stimuler les bénéfices en 2026. Nous nous attendons également à ce que l’entreprise connaisse une croissance des volumes à long terme, en accord avec nos prévisions de croissance du logement aux États-Unis. Enfin, les actions sont largement sous-évaluées. Scotts fait partie de notre liste des meilleures actions de matériaux de base à acheter et figure parmi les 5 actions survendues à acheter avant qu’elles n’explosent, selon Dave Sekera, stratégiste en chef du marché américain chez Morningstar .
Scotts Miracle-Gro est le nom le plus important et le plus connu sur le marché américain des produits de pelouse et de jardinage. Son segment de marché américain, qui comprend les produits de pelouse et de jardinage, a généré 85 % du chiffre d’affaires total au cours de l’exercice 2024. Scotts génère des marges importantes sur ses produits grâce à son image de marque, qui lui permet de s’imposer dans les rayons des grandes surfaces et des détaillants spécialisés dans l’aménagement de la maison. Bien que la différenciation réelle des produits soit limitée, les consommateurs sont prêts à payer plus cher pour les produits Scotts. La demande future de produits de jardinage dépendra de la croissance de l’industrie du logement. Le segment Hawthorne, qui vend des équipements de jardinage d’intérieur, de culture hydroponique et d’éclairage, a contribué à un peu plus de 8 % du chiffre d’affaires au cours de l’exercice 2024. Sa croissance à long terme est liée à la légalisation du cannabis aux États-Unis, car les cultivateurs agréés utilisent ses produits. Le reste du chiffre d’affaires provient des produits de pelouse et de jardinage vendus en dehors des États-Unis.
Indicateurs clés de Morningstar pour Scotts Miracle-Gro
- Estimation de juste valeur : 90 $ US
- Cote étoile : 4 étoiles
- Cote de bastille économique : Faible
- Cote d’incertitude : Élevée
Cote de bastille économique
Scotts dispose d’une faible bastille fondée sur les actifs incorporels de la marque. Des marques fortes et reconnaissables, telles que Scotts, Miracle-Gro, Roundup (sous licence de Bayer), Ortho et Tomcat, ont fait de Scotts le chef de file du marché américain du jardinage. Bien que ces produits se vendent à un prix supérieur à celui des marques de distributeurs, Scotts a conservé sa position de leader sur le marché, démontrant ainsi son pouvoir de fixation des prix. Nous pensons qu’un marketing et une image de marque solides créent une relation mutuellement bénéfique entre Scotts et les géants de la rénovation Home Depot et Lowe’s, et nous nous attendons à ce que Scotts continue à occuper une place de choix dans les rayons de ces magasins dans un avenir prévisible. Nous pensons qu’il est plus que probable que Scotts génère un rendements des investissements supérieur à son coût du capital pendant au moins les 10 prochaines années.
Pour en savoir plus sur le classement de Scotts Miracle-Gro dans la catégorie des bastilles.
Estimation de la juste valeur des actions de Scotts
Notre estimation de juste valeur de 90 $ US intègre un coût du capital moyen pondéré de 7,8 %. Pour le segment des consommateurs américains, après une baisse des ventes au cours de l’exercice 2025, nous prévoyons une normalisation des volumes et une amélioration des marges à mesure que les coûts des intrants diminuent, que les prix restent quelque peu stables et que les mises en chantier de logements aux États-Unis augmentent la demande. Nous prévoyons une croissance annuelle moyenne du chiffre d’affaires d’environ 3 % jusqu’à l’exercice 2033. Nous supposons que les marges bénéficiaires sectorielles reviendront à un niveau compris entre le bas et le milieu de la fourchette des 20 %. Compte tenu de la décision du gestionnaire de réduire la vente de produits tiers, nous prévoyons que les ventes de l’exercice 2025 de Hawthorne seront inférieures de près de 90% aux niveaux de 2021. À long terme, la rationalisation des produits et la réduction des coûts devraient faire de Hawthorne un contributeur beaucoup moins important mais rentable aux résultats globaux. Le segment devrait bénéficier de l’augmentation de la demande d’équipements de jardinage d’intérieur résultant de la légalisation du cannabis. Nous prévoyons que les marges de Hawthorne se normaliseront dans les chiffres moyens.
En savoir plus sur l’estimation de la juste valeur de Scotts Miracle-Gro.
Risque et incertitude
Scotts est confrontée à un risque de concentration de la clientèle, car Home Depot et Lowe’s représentaient 48 % de son chiffre d’affaires total au cours de l’exercice 2024. De plus, les dépenses des consommateurs pour les produits de pelouse et de jardin dépendent fortement des conditions météorologiques. Un autre risque pour Scotts est l’incertitude entourant la légalisation du cannabis. De nombreux États ont légalisé le cannabis à forte teneur en THC pour un usage récréatif, mais le cannabis est illégal en vertu de la loi fédérale américaine. Si le gouvernement fédéral décide de passer outre les lois des États, la clientèle de Hawthorne, composée de cultivateurs de cannabis légaux, pourrait disparaître. Si le cannabis est légalisé au niveau fédéral, une plus grande proportion de cannabis pourrait être cultivée en plein air, ce qui laisserait peu de demande pour l’équipement de culture en intérieur de Hawthorne. En tant que producteur de produits chimiques agricoles, Scotts est confronté à des risques principalement liés aux émissions et à l’impact environnemental de ses produits.
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Points forts de Scotts
- La croissance de la formation des ménages aux États-Unis stimulera la demande de produits de jardinage. En tant que chef de file du marché des produits de jardinage grand public, Scotts bénéficiera de la tendance à long terme de l’immobilier.
- Depuis la pandémie de covidés, les consommateurs sont plus nombreux à s’adonner au jardinage. En tant que principal acteur sur le marché du jardinage, Scotts devrait bénéficier de ce changement grâce à un volume plus important à long terme.
- L’industrie émergente du cannabis représente une opportunité lucrative pour Scotts, qui est bien placé pour s’emparer de ce segment du marché.
Points faible de Scotts
- Alors que le secteur du jardinage récréatif est en pleine croissance, les consommateurs pourraient de plus en plus préférer des produits génériques et de marque de distributeur moins chers, ce qui réduirait la part de marché de Scotts au fil du temps.
- Hawthorne ne sera pas en mesure de générer une augmentation de la marge d’exploitation à long terme si son matériel de culture du cannabis ne bénéficie pas d’un pouvoir de fixation des prix durable.
- L’acquisition par Scotts de producteurs de produits hydroponiques aura un effet destructeur sur la valeur si l’industrie du cannabis ne se développe pas comme prévu en raison de contraintes réglementaires.
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Cet article a été rédigé par Susan Dziubinski et Sylvia Hauser. Données au 4 juin 2025.
