Sous-estimée de 25 %, cette action à acheter a une longue trajectoire de croissance

Workday semble passer sous le radar de la plupart des investisseurs : l’action de ce chef de file des logiciels de gestion du capital humain et de gestion financière basés sur le cloud a nettement sous-performé le marché au cours des cinq dernières années. Pourtant, nous pensons qu’il y a de nombreuses raisons d’aimer ce titre. Workday s’est taillé une bastille économique élevée grâce aux coûts de transfert élevés de ses produits. Les initiatives de l’entreprise en matière d’intelligence artificielle agentique gagnent également du terrain : le gestionnaire affirme que plus de 60 % des clients exploitent sa plateforme d’IA Workday Illuminate. Nous pensons que les clients n’en sont qu’au tout début de l’adoption de l’IA agentique et que les offres de Workday en matière d’IA disposent donc d’une marge de croissance étendue. L’action semble attrayante, se négociant 25% en dessous de notre estimation de juste valeur. Workday figure sur la liste de Morningstar des meilleures actions technologiques à acheter. C’est également l’une des 5 actions bon marché à acheter en août selon Dave Sekera, stratège en chef du marché américain chez Morningstar.

Bien que Workday soit un acteur relativement nouveau sur le marché des progiciels de gestion intégrés, il a réussi à prendre des parts à ses concurrents en démontrant que l’adoption de systèmes d’entreprise “cloud-native” offre une expérience utilisateur supérieure et réduit le coût total de possession pour les entreprises modernes. Alors que Workday continue d’affiner la convivialité de sa plateforme et de construire un écosystème avec des partenaires tiers, nous pensons qu’il exploite désormais la meilleure solution cloud-only pour la gestion du capital humain. Ces dernières années, Workday a également redoublé d’efforts sur sa plateforme de gestion financière afin d’offrir une expérience complète à ses clients.

Indicateurs clés de Morningstar pour Workday

• Estimation de juste valeur : 300 $
• Cote étoiles : 4 étoiles
• Cote de bastille économique : Élevée
• Cote d’incertitude: Élevée

Cote de bastille économique

Nous attribuons à Workday une cote de bastille économique élevée en raison des coûts de transfert élevés dont il bénéficie. Les plateformes de gestion du capital humain et de gestion financière sont essentielles aux opérations de back-office d’une entreprise. Ils s’intègrent également à d’autres systèmes d’entreprise, notamment ceux liés à l’intelligence économique, à la gestion des risques et à la conformité. Changer de fournisseur de plateforme est généralement un projet qui s’étend sur plusieurs années et coûte des millions de dollars. Nous constatons que Workday conserve clairement ses revenus, avec un taux de rétention brut de plus de 95 % et un taux de rétention net de plus de 100 % pendant plus de sept années consécutives. Nous pensons que les coûts de transfert de Workday soutiennent une large bastille qui maintiendra les rendements du capital investi au-dessus du coût du capital au cours des 20 prochaines années.

En savoir plus sur l’évaluation de la bastille de Workday.

Estimation de la juste valeur de l’action Workday

Notre estimation de juste valeur à 300 $ implique un multiple valeur d’entreprise/ventes pour l’exercice 2026 de 8 fois et un multiple cours/bénéfices ajusté de 35 fois. Nous prévoyons que Workday augmentera ses revenus à un taux annuel composé de 13 % sur cinq ans. Nous prévoyons des améliorations modérées des marges à mesure que Workday élargit sa base de revenus, la marge brute augmentant de 520 points de base et la marge d’exploitation non PCGR augmentant de 900 points de base au cours des cinq prochaines années. Les dépenses de R&D de Workday ont été plus élevées que les dépenses de vente et de marketing au cours des dernières années, mais nous pensons que les ventes et le marketing devraient prendre le pas sur le développement de produits à court terme, car la société se concentre davantage sur les nouveaux domaines de croissance dans le secteur public américain et sur les marchés internationaux.

En savoir plus sur l’estimation de juste valeur de Workday.

Risque et incertitude

Workday se trouve à un stade plus précoce de son cycle de vie que d’autres fournisseurs de progiciels de gestion intégrés arrivés à maturité. Il en résulte une plus grande incertitude quant à la trajectoire de croissance de son chiffre d’affaires et au profil de sa marge finale. L’industrie est soumise à la dynamique générale du marché de l’emploi, ainsi qu’aux vents contraires de la main-d’œuvre spécifiques à l’industrie. Son cycle de vente est généralement d’un an ou plus, ce qui ajoute à l’incertitude car les clients examinent constamment leurs besoins avant de conclure l’affaire. Workday est sujette à de graves ramifications en cas de violation de la sécurité, étant donné les enjeux élevés des données financières et des données relatives aux employés et le fait que l’expérience “cloud-only” est l’un des principaux arguments de vente des produits Workday.

En savoir plus sur les risques et les incertitudes de Workday.

Les points forts de Workday

• Workday dispose déjà d’une large base de clients, les entreprises ayant transféré leurs systèmes d’entreprise dans le nuage, ce qui offre des possibilités de vente à la hausse au fur et à mesure que de nouveaux modules sont déployés.
• Workday renforce son partenariat avec les organisations informatiques dans le monde entier, en proposant ses produits sur des marchés internationaux clés comme le Japon et l’Europe.
• L’utilisation conjointe des systèmes de gestion du capital humain et de gestion financière de Workday offre une meilleure expérience client, ce qui devrait aider l’entreprise à décrocher davantage de contrats de type “intégral”.

Les points faibles de Workday

• La plateforme de gestion financière de Workday ne dispose pas encore de certaines fonctionnalités avancées par rapport à d’autres solutions, ce qui pourrait limiter les taux d’attachement aux modules à l’avenir.
• L’expansion de Workday dans les industries ayant des exigences de fonctionnalités spécialisées, comme le gouvernement et l’éducation, pourrait être plus lente que prévu.
• L’écosystème de l’entreprise doit encore être considérablement développé. La concurrence pourrait s’intensifier si d’autres acteurs choisissent d’investir davantage et de rattraper leur retard.

Cet article a été rédigé par Susan Dziubinski et Sylvia Hauser. Données au 6 août 2025, sauf indication contraire.