SK Hynix : Les investisseurs particuliers et les appels de marge amplifient la volatilité

Indicateurs clés Morningstar pour SK Hynix

• Estimation de juste valeur
  : 160 USD
• Cote Morningstar
  : ★★★
• Cote de bastille économique Morningstar
  : Aucune
• Cote d’incertitude Morningstar
  : Très élevée

Les ADR de SK Hynix SKHY passeront du symbole temporaire SKHYV à leur symbole définitif, SKHY, le 13 juillet, date à laquelle ils feront leur entrée en cotation régulière sur le Nasdaq. Chaque ADR représentera un dixième de l’action coréenne.

Conclusion : nous maintenons notre estimation de juste valeur par ADR à 160 USD et confirmons que les ADR sont à la juste valeur compte tenu des risques cycliques à long terme exposés précédemment. SK Hynix a affecté le produit de l’introduction en bourse, soit 40 000 milliards de KRW, à de futurs investissements dans des usines de fabrication, mais nous ne considérons pas cela comme l’objectif principal de l’opération.

• Nous pensons que l’objectif principal de cette offre est de relever les valorisations, étant donné que les multiples des acteurs coréens du secteur de la mémoire ont historiquement été à la traîne par rapport à leurs homologues américains, plutôt qu’un besoin urgent de fonds. Nous ne voyons pas SK Hynix rencontrer de difficultés pour financer ses investissements uniquement avec ses liquidités.
• Nos prévisions actuelles concernant la génération de BAIIDA de SK Hynix en 2026 et 2027 s’élèvent respectivement à 317 000 milliards de wons et 474 000 milliards de wons, soit des montants bien supérieurs à ceux levés lors de cette opération. À notre avis, cette levée de fonds constitue une contribution symbolique aux investissements en capacité de production et représente l’utilisation la plus appropriée des fonds.

À venir : Outre les trajectoires de résultats très imprévisibles attendues des fabricants de puces mémoire, nous prévoyons que la forte volatilité des ADR de SK Hynix et de ses actions coréennes se poursuivra, et nous maintenons notre Cote d’incertitude Morningstar très élevée pour la société.

• Les ADR seront fongibles dans un seul sens, ce qui limitera de fait l’arbitrage. De telles séries de fonds ont tendance à se traduire par des ADR se négociant avec une prime par rapport aux actions nationales. Cela dit, nous nous attendons à ce que la découverte des prix à court terme se poursuive pour les ADR de SK Hynix, compte tenu de l’historique de négociation limité ne permettant pas d’identifier des écarts appropriés.
• Nous estimons que les niveaux sans précédent de participation des investisseurs particuliers et les marges prises sur les actions SK Hynix exacerbent la volatilité. Les actions ont chuté de 34 % par rapport à leur plus haut, et les appels de marge tout au long de cette baisse risquent d’amplifier les ventes, les marges de maintien étant de plus en plus souvent non couvertes.

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