Principaux indicateurs Morningstar pour West Fraser
- Estimation de juste valeur : 113 $ CA
- Cote Morningstar : ★★★
- Cote de bastille économique Morningstar : Aucune
- Cote d’incertitude Morningstar : Élevée
Notre avis sur les résultats de West Fraser
Les résultats du quatrième trimestre de West Fraser WFG ont affiché une perte d’exploitation de 219 millions $ US. Ce chiffre exclut les 712 millions $ US de frais de restructuration et de dépréciation liés à la fermeture d’usines de bois d’œuvre et de panneaux à copeaux orientés peu performantes et à la radiation de tout le goodwill lié au bois d’œuvre américain, comme annoncé le 8 janvier.
Pourquoi est-ce important ? L’année 2025 a été difficile pour l’industrie du bois en raison des droits de douane américains et du ralentissement de la construction de logements aux États-Unis, dû aux difficultés financières des consommateurs. La société ayant déclaré que la construction de logements ne devrait pas reprendre avant 2027, nous pensons que les résultats annoncés auraient pu être pires.
- La société a plutôt maintenu ses prévisions de livraisons pour 2026 annoncées le 8 janvier, et nous apprécions qu’elle ait continué à racheter des actions avec des dépenses de 7 millions $ US au quatrième trimestre. Le dividende trimestriel reste inchangé pour le premier trimestre 2026, à 0,32 $ US par action.
- Lors de la conférence téléphonique sur les résultats, plusieurs questions ont été posées quant à la possibilité d’acquisitions. Selon nous, la direction a judicieusement déclaré que le bilan offrait la flexibilité nécessaire pour conclure une transaction, y compris en augmentant la dette, mais uniquement pour des actifs de haute qualité qui ne sont pas actuellement à vendre, compte tenu des conditions du marché.
Conclusion : nous maintenons notre estimation de juste valeur pour West Fraser, qui ne dispose d’aucun avantage concurrentiel. Cependant, nous réévaluerons toutes les données utilisées dans notre modèle lorsque nous le mettrons à jour pour le dépôt du formulaire 40-F.
- Nous considérons que les actions sont sous-évaluées, mais compte tenu des conditions du marché, nous pensons qu’elles pourraient le rester en 2026, à moins d’une amélioration significative de l’accessibilité au logement aux États-Unis. Néanmoins, la direction contrôle ce qu’elle peut en fermant des usines et en ouvrant des scieries plus efficaces, comme celle de Henderson, au Texas.
- L’Europe est un point positif pour 2026, dans la mesure où la société estime que la demande industrielle au Royaume-Uni et en Europe continentale restera difficile, mais s’améliorera par rapport à 2025. Selon la direction, les perspectives à long terme de l’OSB en tant que substitut au contreplaqué restent sur une trajectoire de croissance.
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