Résultats de TC Énergie : augmentation de capacité approuvée dans le Midwest ; croissance probable au Canada

Indicateurs clés Morningstar pour TC Énergie

• Estimation de juste valeur
  : 80 $ CA
• Cote Morningstar
  : ★★
• Cote de bastille économique Morningstar
  : Faible
• Cote d’incertitude Morningstar
  : Moyenne

Notre avis sur les résultats de TC Énergie

TC a annoncé un BAIIDA dans le haut de la fourchette du consensus PitchBook, à 3,09 $ CA contre 3,04 $ CA. Le carnet de commandes fermes a augmenté de 2,1 milliards de $ CA pour atteindre 23,2 milliards, grâce à l’approbation du projet Appalachian Supply. Le carnet de commandes non fermes a diminué d’un montant équivalent.

Pourquoi c’est important : la direction continue de commercialiser des projets, alors que la demande de gaz s’accélère. Si la contraction du carnet de commandes en phase avancée semble négative, elle ne représente qu’un quart du carnet de commandes et offre la possibilité d’expansions supplémentaires le long d’un corridor de croissance à forte demande.

• La direction pourrait assouplir son objectif de dépenses d’investissement annuelles de 6 à 7 milliards de $ CA au fur et à mesure que la décennie avance. Le carnet de commandes non engagé se concentre sur 2030, à mesure que la demande de gaz augmente. Des concurrents pourraient se lancer dans des projets qui auraient autrement été approuvés.
• L’objectif à long terme d’un ratio dette/BAIIDA de 4,75 fois reste inchangé. D’ici 2030, nous prévoyons que des capacités financières supplémentaires permettront d’alimenter une augmentation des dépenses sans compromettre cet objectif.

Conclusion : nous relevons notre juste valeur de 68 $ CA et 50 $ US à 80 $ CA et 59 $ US, en grande partie grâce à notre nouvelle méthodologie de calcul du coût du capital. Notre WACC (coût moyen pondéré du capital) a été ramené de 6,2 % à 5,8 %. Notre juste valeur en $ US utilise un taux de conversion de 1,36.

• Nous estimons désormais que les actions se négocient dans une fourchette étroite correspondant à une note de deux étoiles.
• Nos cotes de bastille économique faible et d’incertitude moyenne restent inchangées.

À venir : nous nous attendons à de nouveaux développements concernant la phase 2 de Coastal Gaslink. Les accords entre la société exploitante du gazoduc et LNG Canada ont été finalisés en mars pour l’extension du projet.

• En amont, Shell, principal actionnaire et acheteur de la phase 1 de LNG Canada, prévoit d’acquérir Arc Resources. Certains des actifs acquis approvisionnent déjà LNG Canada et peuvent être développés pour répondre aux obligations d’achat supplémentaires.
• Ensemble, ces initiatives indiquent qu’une décision d’investissement concernant la phase 2 de LNG Canada est imminente, ce qui nécessite l’extension du gazoduc.

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