Indicateurs clés Morningstar pour Netflix
- Estimation de juste valeur : 77 $ US
- Cote Morningstar : ★★
- Cote de bastille économique : Faible
- Cote d’incertitude Morningstar : Élevée
Notre avis sur les résultats de Netflix
Le chiffre d’affaires de Netflix NFLX au quatrième trimestre a augmenté de 17 % en glissement annuel (hors vents favorables en matière de devises). Sur l’ensemble de l’année, le chiffre d’affaires a également augmenté de 17 % et la marge d’exploitation s’est élargie de 3 points de pourcentage, pour atteindre 29,5 %. Les prévisions pour 2026 tablent sur une croissance organique des ventes de 11 % à 13 % et une augmentation de la marge de 2 points de pourcentage.
Pourquoi c’est important ? Ce ralentissement significatif de la croissance est conforme à nos prévisions, qui reposent sur un marché américain arrivé à maturité. Selon nous, Netflix a besoin que ses marchés internationaux affichent un taux de croissance à deux chiffres pour maintenir un taux de croissance annuel moyen à un chiffre, mais les résultats récents ne permettent pas d’envisager un tel niveau.
- Les ventes aux États-Unis et au Canada ont augmenté de 15 % en 2025, mais elles ont été soutenues par l’augmentation du nombre d’abonnés à la fin de 2024 et par une hausse des prix aux États-Unis en janvier dernier. Nous prévoyons une contribution beaucoup plus faible des nouveaux membres et des prix en 2026, une hausse des prix aux États-Unis avant le quatrième trimestre étant peu probable.
- Hors effet de la devise, nous estimons que la croissance des ventes internationales n’a été que de 14 % au cours des deux derniers trimestres. Nous pensons que la grande majorité des quelque 25 millions de nouveaux membres en 2025 provenaient des marchés internationaux.
Conclusion : nous maintenons nos prévisions, et la valeur temps de l’argent porte notre estimation de juste valeur de 77 $ US à 79 $ US. Les attentes de croissance exceptionnelle n’étant plus prises en compte dans le cours de l’action, Netflix semble être à sa juste valeur. Avec un avantage concurrentiel faible, la société reste à notre avis la plus performante parmi ses concurrents directs.
Statistiques clés : les prévisions de flux de trésoreries disponibles de 11 milliards de $ US pour 2026 étaient également conformes à nos estimations, mais ont probablement déçu le marché.
- Les dépenses en espèces devraient atteindre près de 20 milliards de $ US en 2026, soit une hausse d’environ 11,5 %. Il s’agit selon nous d’une bonne utilisation des liquidités.
- Certains coûts, notamment la question fiscale brésilienne signalée par l’entreprise au dernier trimestre, étant reportés de 2025 à 2026, nous ne pensons pas que les prévisions de flux de trésorerie et de marge soient aussi décevantes que le marché aurait pu le penser initialement.
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