Indicateurs clés Morningstar pour Micron Technology
- Estimation de juste valeur : 150,00 $ US
- Cote Morningstar : ★★
- Cote de bastille économique Morningstar : Aucune
- Cote d’incertitude Morningstar : Élevée
Ce que nous avons pensé des résultats de Micron Technology
Les résultats trimestriels de Micron Technology ont dépassé les prévisions mises à jour à la mi-août, avec un chiffre d’affaires en hausse de 46 % d’une année sur l’autre, à 11,3 milliards de dollars. La direction a prévu une croissance de plus de 40 % d’une année sur l’autre pour le trimestre d’octobre. Le chiffre d’affaires trimestriel des mémoires à large bande a atteint 2 milliards de dollars.
Pourquoi c’est important : Les prévisions de Micron concernant la poursuite d’une croissance rapide ont largement dépassé nos estimations et impliquent la poursuite d’un taux torride d’investissement dans les puces d’intelligence artificielle. Micron est l’un des deux principaux fournisseurs de HBM et gagne des parts de marché par rapport à l’opérateur historique SK Hynix, ce qui stimule encore sa croissance.
- L’offre de puces HBM reste fortement limitée, ce qui stimule les prix et accroît considérablement la rentabilité de Micron. Les prévisions de marge brute supérieures à 50 % ont largement dépassé notre modèle. Une plus grande proportion de puces HBM dans les ventes de Micron à l’avenir augmente notre perspective de marges durables.
- Nous pensons que Micron atteindra son objectif de part de marché HBM d’environ 20 % au cours du prochain trimestre. À l’avenir, nous estimons que les possibilités de gains de parts de marché face à Hynix sont moindres et que la concurrence de Samsung s’intensifie. Nous prévoyons toujours un doublement des recettes de la technologie HBM pour l’exercice 2026 et une augmentation à deux chiffres par la suite.
Conclusion : Nous relevons notre estimation de la juste valeur de Micron qui ne dispose d’aucun avantage concurrentiel à 150 $ US par action, contre 120 $ US auparavant, car nous tenons compte de l’augmentation des prix des DRAM, notamment des HBM. Cela entraîne une hausse de nos estimations de revenus et de marges à moyen terme. Les actions nous semblent toujours surévaluées, compte tenu de la cyclicité à long terme des mémoires.
- Nous modélisons un cycle haussier des DRAM piloté par l’IA à moyen terme, mais nous considérons toujours les puces mémoire comme cycliques. À plus long terme, nous nous attendons à ce que la pression sur les prix exercée par la concurrence d’Hynix et de Samsung pèse sur la croissance et la rentabilité. Nous ne pensons pas que Micron puisse maintenir ces niveaux de bénéfices sur une période de cinq ans.
- Les actions de Micron ont doublé depuis le début de l’année et nous pensons qu’une hausse importante est prévue, comme le montre la modeste augmentation de 3 % après les heures de cotation, malgré des prévisions impressionnantes. Pour acheter aux niveaux actuels, les investisseurs doivent croire en une rentabilité durable à ces niveaux, ce dont nous doutons.
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