Résultats de Intel : un trimestre exceptionnel, porté par des vents favorables en matière d’IA agentique

Indicateurs clés Morningstar pour Intel

• Estimation de juste valeur
  : 60 $ US
• Cote Morningstar
  : ★★★
• Cote de bastille économique Morningstar
  : Aucune
• Cote d’incertitude Morningstar
  : Très élevée

Notre avis sur les résultats d’Intel

Intel INTC a annoncé un chiffre d’affaires de 13,6 milliards de $ US pour le premier trimestre, en hausse de 7 % par rapport à l’année précédente et bien au-dessus de la fourchette haute des prévisions, qui s’élevait à 12,7 milliards de $ US. Intel prévoit un chiffre d’affaires de 14,3 milliards de $ US pour le trimestre se terminant en juin, en hausse de 11 % par rapport à l’année précédente et supérieur aux estimations consensuelles de FactSet, qui s’élevaient à 13,1 milliards de $ US.

Pourquoi c’est important : Intel a annoncé un trimestre exceptionnel, non seulement grâce à un chiffre d’affaires en hausse, mais aussi grâce à une marge brute ajustée impressionnante qui a dépassé les prévisions de 650 points de base pour atteindre 41 %.

• Les processeurs pour serveurs, ou CPU, ont été très demandés grâce à l’essor rapide de l’intelligence artificielle agentique, et Intel n’a pas pu répondre à la demande, manquant ainsi au moins $ US 1 milliard de ventes au cours du trimestre. Nos craintes à l’approche du trimestre, selon lesquelles cette vigueur serait contrebalancée par la faiblesse des CPU pour PC, ne se sont pas concrétisées.
• Le chiffre d’affaires du groupe Client Computing, c’est-à-dire les PC, a augmenté de 1 % en glissement annuel et n’a baissé que de 6 % en glissement trimestriel, dépassant les tendances saisonnières habituelles malgré le fait qu’Intel ait réorienté sa production de PC vers les processeurs pour serveurs. L’offre devrait continuer à s’améliorer pour tous les produits à mesure qu’Intel accélère la production de son nœud de processus 18A.

Conclusion : nous relevons notre estimation de juste valeur d’Intel, sans avantage concurrentiel, de 32 à 60 $ US. Nous relevons nos estimations de chiffre d’affaires et de marge brute à court terme, car Intel tire parti de la forte demande de processeurs pour serveurs, tandis que nous relevons nos estimations de chiffre d’affaires à long terme, car Intel a acquis au moins un client pour la fabrication en 14A avec Tesla.

• L’action a progressé de 52 % au cours du mois dernier (contre 8 % pour l’indice Morningstar U.S. Market Index) avant la publication des résultats, puis a encore gagné 20 % après la clôture pour atteindre la fourchette des 80 $ US grâce à un rapport de résultats solide.
• Nous sommes encouragés par les progrès d’Intel tant au niveau des produits que de la fonderie, mais nous estimons néanmoins que cette hausse est un peu excessive. Nous rappelons qu’Intel n’a pas encore commercialisé le 14A, qu’il est fortement exposé au marché des PC à faible croissance et qu’il fait face à une concurrence acharnée sur le marché des processeurs pour serveurs de la part d’AMD et des fournisseurs basés sur l’architecture Arm.

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