Indicateurs clés de Morningstar pour Dow
- Estimation de juste valeur : 45 $ US
- Taux Morningstar : ★★★★★
- Cote de bastille économique Morningstar : Faible
- Cote d’incertitude Morningstar : Elevée
Ce que nous avons pensé des résultats de Dow
Dow DOW a annoncé une perte au deuxième trimestre, avec des ventes en baisse sur tous les segments d’une année sur l’autre. Dow a réduit son dividende de 50 % en raison d’un ralentissement prolongé. Les actions ont chuté de 17 % au cours de la journée, le marché réagissant aux faibles résultats et à la réduction du dividende.
Pourquoi c’est important : La faiblesse de la demande sur les marchés finaux de Dow et la persistance d’une offre excédentaire dans l’industrie continuent de peser sur les bénéfices. Nous pensons que l’offre excédentaire, associée à une demande plus faible, est le principal moteur de l’érosion des marges de Dow basées sur les volumes.
- Les ralentissements dans les secteurs de la construction et de l’industrie à l’échelle internationale affectent les ventes de Dow dans ses segments de l’emballage et de l’infrastructure industrielle, respectivement. Alors que les taux d’intérêt restent élevés, nous ne prévoyons pas de rebond dans le secteur de la construction, ce qui alimente nos perspectives moroses.
- De manière optimiste, nous pensons que la fermeture de certaines installations européennes de Dow se révélera bénéfique pour la marge d’exploitation, car nous prévoyons que les coûts de l’énergie en Europe resteront structurellement plus élevés que dans le reste du monde.
Conclusion : Nous réduisons notre estimation de juste valeur à 45 $ US contre 50 $ US pour la société Dow à bastille faible, reflétant des perspectives plus prudentes jusqu’en 2026. Nous pensons que l’industrie chimique se trouve dans un creux cyclique et que les niveaux de production des entreprises en place et des nouveaux entrants réduisent la part de marché de Dow.
- Le gestionnaire a réduit le dividende de 50 %, le ramenant à un taux annuel de 1,40 $ US par action. Nous n’avons pas été surpris, car le paiement du dividende a dépassé les flux de trésorerie disponibles en 2024 et le fera à nouveau en 2025, tandis que les ratios d’endettement sont bien supérieurs à l’objectif de la direction.
- Aux cours actuels, nous considérons les actions de Dow comme sous-évaluées, le titre se négociant à plus de 40 % en dessous de notre estimation actualisée de la juste valeur.
Le contexte : À court terme, nous prévoyons une baisse des résultats, car l’offre excédentaire pèse sur les prix, tandis que la faiblesse de la demande réduit les volumes. Nous pensons que ces conditions de bas de cycle persisteront en 2025 et 2026. Cela dit, à long terme, avec la normalisation de la demande, Dow est bien positionné pour une forte reprise.
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