Résultats de CIBC : la performance du segment des marchés des capitaux a été inférieure à celle des concurrents

Indicateurs clés Morningstar pour la Banque Canadienne Impériale de Commerce

• Estimation de la juste valeur
  : 135 $ CA
• Cote Morningstar
  : ★★
• Cote de bastille économique Morningstar
  : Faible
• Cote d’incertitude Morningstar
  : Faible

Notre avis sur les résultats de la Banque Canadienne Impériale de Commerce

La CIBC a publié des résultats corrects pour le troisième trimestre, avec un BPA ajusté de 2,73 $ CA, en hausse de 26 % par rapport à l’année précédente. Le cours de l’action a reculé d’environ 3 % à 4 % en cours de séance le 27 août, à la suite de la publication des résultats de la banque.

Pourquoi c’est important ? Les résultats du segment des marchés des capitaux ont reculé de 9 % par rapport au trimestre précédent, une performance inférieure à celle de ses principaux concurrents canadiens, qui ont tous enregistré une croissance au cours du trimestre. Bien que le troisième trimestre soit généralement plus faible sur le plan saisonnier pour les activités de négociation, les dépôts très médiatisés aux États-Unis et les transactions liées à l’intelligence artificielle ont toutes deux fortement contribué à la hausse du volume des transactions sur actions dans le secteur au cours du trimestre.

• Au sein de ce segment, le chiffre d’affaires des marchés mondiaux de la CIBC a reculé de 5 % par rapport au trimestre précédent, malgré une exposition d’environ 47 % aux opérations sur actions.

Conclusion : même en tenant compte des nouvelles moins favorables sur le front des marchés des capitaux, nous prévoyons de relever nos estimations de juste valeur de 135 $ CA/99 USD par action pour la société à bastille économique faible, la CIBC, d’un pourcentage à un chiffre élevé. Nous continuons de considérer que les actions sont surévaluées.

• Cette révision à la hausse de la valorisation s’explique principalement par des prévisions plus élevées concernant le revenu net d’intérêt et des attentes plus optimistes quant aux revenus de commissions issus de la gestion de patrimoine et des marchés des capitaux, partiellement compensées par des hypothèses de coûts de rémunération plus élevées.

Entre les lignes : la direction de la CIBC n’a pas fourni de prévisions claires concernant les crédits pour le dernier trimestre de l’exercice 2026. Les prévisions antérieures tablaient sur un ratio de pertes sur prêts de la banque, au second semestre de l’exercice 2026, conforme aux 36 points de base observés au cours du premier semestre.

• Le taux de perte sur prêts de la banque au troisième trimestre s’est établi à 0,4 %, ce qui implique qu’une amélioration de 8 points de base par rapport au trimestre précédent sera nécessaire au quatrième trimestre pour atteindre les prévisions antérieures.
• Cela dit, la hausse séquentielle du taux de provisionnement sur les prêts dépréciés au troisième trimestre était principalement imputable aux segments de la banque commerciale canadienne et des marchés des capitaux, que la banque a qualifiés de « particuliers ». En général, les résultats de crédit de ces segments sont plus irréguliers.

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