Indicateurs clés Morningstar pour Canadian National Railway Co
- Estimation de juste valeur : 147 $ CA
- Cote Morningstar : ★★★
- Cote de bastille économique Morningstar : Élevée
- Cote d’incertitude Morningstar : Moyenne
Notre avis sur les résultats de la Compagnie des chemins de fer nationaux du Canada
Le chiffre d’affaires du CN au troisième trimestre a augmenté de 1 % par rapport à l’année précédente grâce à la hausse du volume intermodal, partiellement compensée par la pression sur les rendements liée à la composition du trafic (baisse du trafic de marchandises, hausse de l’activité intermodale). La rentabilité consolidée s’est améliorée grâce à une bonne gestion de la productivité du réseau.
Pourquoi c’est important ? Le volume total a renoué avec la croissance, en hausse de 5 % par rapport à l’année précédente, grâce à une forte augmentation du transport intermodal favorisée par des comparaisons favorables (grève dans les ports canadiens l’année dernière). Le trafic ferroviaire a légèrement diminué en raison de la morosité des marchés industriels finaux et des droits de douane défavorables pour certaines expéditions entre le Canada et les États-Unis, comme l’acier, partiellement compensés par de nouveaux contrats et une augmentation du charbon.
- Nous continuons de penser que les droits de douane américains exerceront une pression sur certaines expéditions transfrontalières et sur la demande globale de fret pour les activités américaines du CN au cours des prochains trimestres, mais nous prévoyons que les efforts déployés pour conclure de nouveaux contrats et une bonne récolte céréalière canadienne à la fin de l’année 2025 compenseront en partie cette pression.
- Le ratio d’exploitation du CN (dépenses/revenus ; plus il est bas, mieux c’est) s’est amélioré pour atteindre 61,4 %, grâce à la poursuite de la hausse des prix de base et à des ajustements en matière d’efficacité et de capacité. Le pouvoir de fixation des prix du CN sur le transport ferroviaire semble stable.
Conclusion : nous maintenons notre estimation de juste valeur pour le CN à basille économique élevée, car nos prévisions à long terme devraient rester inchangées. Les actions se négocient à la juste valeur par rapport à nos prévisions de flux de trésoreries disponibles à long terme, mais elles ont oscillé ces derniers mois à un niveau proche de la sous-évaluation.
- Le CN a maintenu ses prévisions pour l’ensemble de l’année, tablant sur une croissance du bénéfice par action ajusté comprise entre 5 % et 9 %, ce qui correspond à peu près à notre prévision de 5 %.
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