Indicateurs clés Morningstar pour Broadcom
- : $ US 500Estimation de juste valeur
- : ★★★★Cote Morningstar
- : ÉlevéeCote de bastille économique Morningstar
- : ÉlevéeCote d’incertitude Morningstar
Notre avis sur les résultats de Broadcom
Les ventes de Broadcom AVGO pour le trimestre de janvier ont dépassé les prévisions, grâce notamment aux ventes de puces d’intelligence artificielle qui ont atteint 8,4 milliards de $ US. Les prévisions pour le trimestre d’avril laissent entrevoir une croissance séquentielle de près de 30 % pour les puces d’IA, qui atteindraient 10,7 milliards de $ US. La direction a également annoncé que le chiffre d’affaires des puces d’IA devrait atteindre au moins 100 milliards de $ US au cours de l’exercice 2027.
Pourquoi c’est important ? Broadcom est un acteur dominant dans le domaine des puces informatiques pour l’IA, juste derrière Nvidia. Il contrôle le marché des puces IA personnalisées avec le plus gros client (Google) et le plus grand nombre de clients au total. Les lancements prochains d’Anthropic et d’OpenAI laissent présager une croissance énorme au cours des deux prochaines années.
- Broadcom prévoit de livrer des puces IA d’une capacité totale de 10 gigawatts au cours de l’exercice 2027, ce qui est considérable. Nous pensons que le chiffre de 100 milliards de $ US est prudent, avec une hausse potentielle provenant des livraisons de racks de Broadcom à Anthropic. Cela implique néanmoins un doublement des ventes d’IA en 2027, après un quasi-triplement en 2026.
- Nous sommes sceptiques quant à l’affirmation de la direction selon laquelle les puces IA ne dilueront pas la marge brute. D’après nos calculs, ces puces diluent la marge brute, mais augmentent la marge d’exploitation. Si Broadcom augmente ses prix pour maintenir sa marge brute, nos prévisions pourraient être revues à la hausse. Quoi qu’il en soit, nous considérons que les puces IA sont génératrices de bénéfices.
Conclusion : nous relevons notre estimation de juste valeur de Broadcom, qui bénéficie d’une bastille élevée, de 480 $ US à 500 $ US, car les prévisions pour 2027 ont dépassé nos attentes et laissent présager une croissance rapide pour Anthropic et OpenAI. Les actions restent environ 25 % en dessous des récents sommets atteints en décembre 2025, et nous voyons un immense potentiel de hausse pour les investisseurs.
- Les actions ont baissé en raison d’un sentiment moins favorable à l’IA et des inquiétudes concernant les marges des puces IA. Nous sommes convaincus que les dépenses en IA se maintiendront au cours des trois prochaines années et pensons que ces puces auront un effet positif sur les bénéfices, indépendamment des débats sur la marge brute. Nous considérons les premiers revenus d’Anthropic à la fin de 2026 comme un catalyseur.
- Les actions se négocient actuellement à un niveau proche de notre scénario pessimiste, qui valoriserait le titre à 300 $ US. Pour justifier nos hypothèses pessimistes, il faudrait supposer une correction significative des dépenses en IA après 2028, suivie d’une faible croissance de l’IA par la suite. Cela nous semble excessivement pessimiste.
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