Résultats de BMO : l’élan favorable du segment des marchés des capitaux se poursuit

Indicateurs clés Morningstar pour la Banque de Montréal

• Estimation de juste valeur
  : 197,00 $ CA
• Cote Morningstar
  : ★★
• Cote de bastille économique Morningstar
  : Faible
• Cote d’incertitude Morningstar
  : Faible

La Banque de Montréal BMO a publié de solides résultats pour le troisième trimestre fiscal, avec un bénéfice par action ajusté de 3,96 $ CA, en hausse de 23 % par rapport au même trimestre de l’année précédente. Ces résultats se traduisent par un rendement des capitaux propres ajusté de 14 %, en hausse de 200 points de base d’une année sur l’autre, mais qui reste inférieure à l’objectif à moyen terme de 15 % fixé par la banque.

Pourquoi c’est important ? La croissance du résultat ajusté a été particulièrement forte dans le domaine des marchés des capitaux, en hausse de 45 % par rapport au même trimestre de l’année précédente, ainsi que dans celui de la gestion de patrimoine, en hausse de 22 %. La rentabilité des capitaux propres (RCP) ajustée du domaine des marchés des capitaux depuis le début de l’année s’est établie à 16,5 %, bien au-dessus de son objectif à moyen terme, qui est supérieur à 15,0 %.

• Le chiffre d’affaires des marchés mondiaux a augmenté de 27 % par rapport à l’année précédente, principalement grâce à la hausse de la recette d’exploitation issue des opérations sur actions. Bien que le troisième trimestre soit généralement marqué par un ralentissement saisonnier dans le secteur du trading, nous estimons que les dépôts de PAPE très médiatisés aux États-Unis et les opérations liées à l’intelligence artificielle ont fortement contribué à la hausse du volume des opérations sur actions.
• La direction a attribué les excellents résultats de la banque sur les marchés des capitaux aux conditions du marché et aux investissements réalisés dans cette activité. BMO a récemment annoncé l’acquisition de l’activité « marchés des capitaux » du groupe Euroz Hartleys, basé en Australie, ajoutant ainsi la distribution d’actions à son solide pôle de banque d’investissement spécialisé dans les métaux et l’exploitation minière.

En conclusion : à la suite de la publication des résultats du troisième trimestre, nous prévoyons d’augmenter notre estimation de juste valeur de BMO, la société à bastille économique faible, d’un pourcentage compris entre un chiffre faible et un chiffre moyen. Nous continuons de considérer que l’action est surévaluée.

• Cette hausse de l’évaluation sera principalement due à l’augmentation du chiffre d’affaires issu des marchés des capitaux et de la gestion de patrimoine, partiellement compensée par les charges liées aux cessions et par la forte progression des charges de rémunération au cours de l’exercice 2026.
• Nous prévoyons de maintenir nos prévisions concernant le ratio de provision pour pertes sur créances à 44 points de base. Compte tenu des récentes annonces relatives aux droits de douane entre les États-Unis et le Canada, la direction a indiqué que le ratio de provision pour pertes sur créances (PCL) de la banque au quatrième trimestre serait conforme aux 41 points de base enregistrés au troisième trimestre.