Indicateurs clés Morningstar pour ASML
- :1,800 EUREstimation de juste valeur
- : ★★Cote Morningstar
- : ÉlevéeCote de bastille économique Morningstar
- : ÉlevéeCote d’incertitude Morningstar
Notre avis sur les résultats d’ASML
Nous actualisons nos prévisions à long terme pour ASML, car la société prévoit d’augmenter sa capacité de production de systèmes EUV à faible NA et de systèmes DUV à immersion de 30 % en 2027, puis de 30 % supplémentaires en 2028.
Pourquoi c’est important ? Cette expansion porterait la capacité à 85/110 systèmes EUV à faible NA d’ici 2027-2028 et à 170/220 systèmes DUV à immersion d’ici 2027-2028, contre respectivement 65 et 130 unités aujourd’hui. La forte demande s’est concrétisée au deuxième trimestre, les clients ayant commencé à passer des commandes accompagnées d’acomptes, ce qui a donné à ASML la confiance nécessaire pour se développer. La nouvelle capacité prévue pour 2027 est pratiquement entièrement réservée, et nous estimons que l’extension supplémentaire de 30 % prévue pour 2028 a de très fortes chances de se concrétiser, ASML ayant déjà reçu d’importantes commandes.
- Alors que nos précédentes prévisions de chiffre d’affaires pour 2030 s’ancraient dans la fourchette haute des prévisions à long terme d’ASML, à savoir 60 milliards d’euros, ce chiffre semble désormais dépassé, car nous estimons qu’ASML pourrait réaliser près de 70 milliards d’euros de chiffre d’affaires et un BPA de 69 euros dès 2028, même sans exploiter pleinement sa capacité.
- Il faudra attendre la journée des marchés des capitaux de 2027 pour connaître les nouveaux objectifs de chiffre d’affaires, mais nous estimons que les ventes de 2030 pourraient dépasser 80 milliards d’euros sans nécessiter d’ajouts significatifs de capacité. Après un TCAC des ventes de 28 % entre 2026 et 2028, nous tablons sur une croissance à un chiffre élevée en 2029-2030, la croissance devant se modérer après cette expansion ambitieuse.
Conclusion : nous relevons notre estimation de juste valeur de 1 200 à 1 800 EUR par action pour ASML, qui bénéficie d’une bastille économique élevée, en intégrant ces nouvelles prévisions dans notre modèle.
L’avis des spéculateurs à la baisse : pour tester la résistance de notre nouvelle juste valeur, nous modélisons un scénario pessimiste dans lequel, après l’expansion massive de 2026 à 2028, la croissance du chiffre d’affaires stagne en 2029-2030, à l’instar de ce qui s’est produit fin 2024. Dans ce scénario, une période de deux ans d’absorption des capacités s’ensuivrait, ramenant le BPA de 2029 à 57 EUR contre 77 EUR dans notre scénario de base. Le PER prévisionnel d’ASML devrait probablement se contracter pour s’établir dans une fourchette de 20 à 25, niveau auquel il s’est historiquement négocié lors des creux de cycle, ramenant ainsi la valorisation dans une fourchette comprise entre 1 100 et 1 400 EUR. Cela signifie que notre scénario baissier est aligné sur notre scénario de base précédent.
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