Résultats de Alphabet : l’IA stimule l’activité dans tous les secteurs, le nuage étant le plus prometteur

Indicateurs clés Morningstar pour Alphabet

• Estimation de juste valeur
  : 433 $ US
• Cote Morningstar
  : ★★★
• Cote de bastille économique Morningstar
  : Élevée
• Cote d’incertitude Morningstar
  : Moyenne

Notre avis sur les résultats d’Alphabet

Alphabet GOOG a débuté l’année 2026 avec des résultats financiers très solides. Le chiffre d’affaires de l’entreprise a progressé de 22 % pour atteindre 110 milliards de $ US, Google Cloud enregistrant une hausse de 63 % à 20 milliards de $ US. Les marges d’exploitation de l’entreprise ont augmenté de 220 points de base, les marges d’exploitation des services et du cloud ayant toutes deux progressé d’une année sur l’autre.

Pourquoi c’est important : il y a un an, Alphabet se négociait comme si elle avait perdu la course à l’intelligence artificielle. Quelle différence peut faire une année, et quelle preuve évidente que l’entreprise génère de solides rendements grâce à l’IA.

• C’est dans Google Cloud que cela est le plus évident, où les ventes ont accéléré tant en glissement trimestriel qu’en glissement annuel. Nous estimons que les ventes de l’API Gemini de l’entreprise génèrent désormais environ 15 milliards de $ US de chiffre d’affaires annuel, contre un taux de 9 milliards de $ US au trimestre dernier.
• L’activité principale de recherche de l’entreprise continue également de bénéficier de l’IA. Nous considérons les aperçus IA et le mode IA comme des mesures judicieuses pour endiguer la perte de clientèle au profit d’alternatives basées sur l’IA, tout en maintenant l’engagement des utilisateurs et en stimulant la croissance des ventes de recherche de 19 % au cours du trimestre.

Conclusion : nous relevons notre estimation de juste valeur d’Alphabet, à fort avantage concurrentiel, de 340 à 433 $ US. Cette hausse de valorisation s’explique par une confiance accrue dans la capacité de l’entreprise à monétiser avec succès ses puces sur mesure, ou TPU, ainsi qu’à favoriser une utilisation à grande échelle et rentable de son modèle de langage (LLM), Gemini.

• Nous ne pensons pas que nous atteindrons de sitôt un équilibre entre l’offre et la demande en matière de calcul IA. Ce déséquilibre signifie que toute capacité de calcul supplémentaire mise en ligne, via les TPU ou l’API Gemini, trouve un acheteur prêt à payer le prix fort pour l’acquérir.
• Cette dynamique de prix s’est reflétée dans les marges de Google Cloud, celles-ci ayant augmenté de 15 points en glissement annuel pour atteindre 33 %. Enfin, nous pensons que cette dynamique de l’offre stimulera davantage les ventes de TPU, car les laboratoires d’IA et autres grands clients de calcul cherchent à accéder à des capacités de calcul de pointe.

À venir : nous prévoyons qu’Alphabet lancera son nouveau LLM, Gemini 3.5, lors de la conférence Google I/O en mai. Nous nous attendons à ce qu’il soit à la hauteur des autres modèles de pointe d’Anthropic et d’OpenAI.

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