Une autre entreprise de renom réduit son dividende. À la mi-juillet, Conagra Brands CAG a annoncé à ses actionnaires qu’elle réduirait de moitié le montant de son versement des dividendes trimestriels. Si vous ne connaissez pas Conagra, une entreprise spécialisée dans la nourriture emballée, vous reconnaissez sans doute les marques figurant sur ses produits, parmi lesquelles Slim Jim, Duncan Hines, Reddi-wip et Orville Redenbacher’s.
Conagra vient s’ajouter à une longue liste de grandes marques ayant réduit leurs dividendes. L’année dernière, nous avions évoqué une baisse de 50 % chez Dow Chemical DOW, une entreprise dont les origines remontent au 19e siècle. Walgreens, 3M MMM, Intel INTC et Harley-Davidson HOG ont tous déçu leurs actionnaires en réduisant, en suspendant ou en supprimant leurs dividendes ces dernières années. Le cours de leurs actions a généralement chuté à l’annonce de ces nouvelles.
Comment les investisseurs peuvent-ils identifier les sociétés dont les dividendes pourraient être menacés ? Une approche courante consiste à se pencher sur l’historique. Or, bon nombre des entreprises citées ci-dessus affichaient un bilan impressionnant en matière de versement de dividendes, voire de croissance des dividendes, au moment où elles ont procédé à des réductions.
Les indices Morningstar consacrés aux actions à revenu fixe utilisent plusieurs filtres prospectifs pour évaluer la pérennité des dividendes. Aucun n’est infaillible. Mais ces filtres font pencher la balance en faveur des investisseurs. Je vais vous présenter ci-dessous quelques méthodes que nous utilisons pour identifier les dividendes à risque, puis citer les entreprises susceptibles de suivre l’exemple de Conagra en annonçant une réduction de leurs dividendes.
Un rendement élevé peut être synonyme de risque élevé
Conagra est ce qu’on appelle un « piège de rendement ». Fin juin 2026, le titre offrait un rendement supérieur à 10 % sur les 12 derniers mois. Un tel rendement peut sérieusement séduire les investisseurs à la recherche de revenus.
Mais des rendements élevés sont également synonymes de risque. Le rendement augmente lorsque le cours de l’action baisse, et le titre Conagra a connu de fortes baisses ces derniers temps. En effet, il a perdu plus de 50 % au cours des trois années écoulées jusqu’à fin juin, tandis que l’indice Morningstar US Total Market a progressé de 75 % au cours de la même période.
La capitalisation boursière de Conagra a chuté de plus de la moitié en trois ans
Qu’est-ce qui explique la baisse du cours de l’action ? L’équipe d’analyse des actions de Morningstar ne couvre pas Conagra, mais les analystes ont évoqué plusieurs facteurs pesant sur le secteur de la nourriture emballée, notamment l’inflation, la concurrence des produits bio, la diminution de l’appétit due aux médicaments amaigrissants, et bien d’autres encore. Voici comment a évolué le rendement de Conagra, son dividende de 1,40 USD par action ayant été divisé par un dénominateur de plus en plus faible.
Le rendement du dividende de Conagra a augmenté alors que le cours de son action baissait
Une méthode rudimentaire pour éviter les sociétés et les secteurs en difficulté consiste simplement à filtrer celles qui offrent les rendements les plus élevés en dividendes. Dans le cas d’un indice de dividendes Morningstar, les actions figurant dans les 10 % supérieurs de l’univers en termes de rendement en dividendes ne peuvent pas y être incluses.
Analyse de la pérennité des dividendes : couverture des dividendes, santé financière et qualité
Bien que l’exclusion des titres offrant les rendements les plus élevés soit une méthode peu nuancée, notre boîte à outils comprend des filtres plus précis permettant d’évaluer la pérennité des dividendes. Au début de cette année, j’ai évoqué trois de ces filtres. Ma collègue Saumya Gattani, chercheuse quantitative chez Morningstar Indexes, a démontré qu’au cours des 20 dernières années, chacun d’entre eux avait permis d’identifier les dividendes à risque.
Il y a tout d’abord le ratio de distribution, qui mesure dans quelle mesure le dividende est couvert par les bénéfices d’une entreprise. Si ce ratio est trop élevé, le dividende risque de ne pas être viable. Les indices boursiers Morningstar consacrés aux actions à dividendes filtrent les entreprises dont le ratio de distribution est supérieur à 100 %.
Un autre critère de sélection des titres à dividendes que nous utilisons, la distance par rapport à la défaillance, est un indicateur de santé financière. Il mesure le risque que la valeur des actifs d’une entreprise tombe en dessous du montant total de son passif. La distance par rapport à la défaillance prend en compte la valeur des capitaux propres et la volatilité du cours de l’action, en partant du principe que le marché est capable de détecter les faiblesses avant même qu’elles n’apparaissent dans les chiffres du bilan. Les entreprises sont comparées à leurs homologues du secteur, et la moitié inférieure de l’univers d’analyse n’est pas éligible aux indices de dividendes.
Enfin, nous utilisons la Cote de bastille économique Morningstar comme critère de sélection des actions à dividendes. Attribuées par notre équipe d’analyse des actions, ces cotes traduisent un avantage concurrentiel durable. Ces avantages protègent les bénéfices face à la concurrence. Étant donné que ce sont les bénéfices qui financent les dividendes, certains de nos indices de dividendes excluent les sociétés sans cote de bastille économique. Le problème est que toutes les actions à dividendes ne font pas l’objet d’une analyse de la part des analystes de Morningstar.
Quels sont les dividendes les plus menacés ?
Saumya a dressé une liste des sociétés exclues des indices de dividendes Morningstar lors de notre reconstitution de juin. Voici un échantillon de titres issus de ce groupe qui pourraient séduire les investisseurs en quête de revenus grâce à leurs rendements impressionnants, mais qui affichent des signaux d’alerte sur un ou plusieurs indicateurs : des ratios de distribution supérieurs à 100 % (voire négatifs en raison de bénéfices déficitaires), des scores de distance par rapport à la défaillance situés dans la moitié inférieure de leur secteur, ou des cotes indiquant l’absence d’avantage concurrentiel.
Les sociétés versant des dividendes qui apparaissent en rouge sur un ou plusieurs filtres de l’indice Morningstar des dividendes
Pour réussir dans l’investissement dans les actions de dividendes, vous devez tenir compte à la fois du revenu et du rendement total
Je l’ai déjà dit, et je le répète : les rendements les plus alléchants du marché boursier sont souvent illusoires. Rechercher des revenus sans tenir compte de la pérennité des dividendes peut avoir des conséquences néfastes. Lorsqu’un dividende est réduit, les investisseurs subissent généralement une baisse à la fois de leurs revenus et de leur capital.
Conagra constitue le dernier exemple édifiant pour les investisseurs axés sur les dividendes. Un rendement élevé peut être synonyme de risque élevé. Lorsque vous investissez dans des sociétés versant des dividendes, il est essentiel de diversifier vos placements et de rester vigilant face aux « pièges du rendement ».
