Thèmes clés pour les marchés boursiers européens aux troisième et quatrième trimestres
- Les plans de dépenses de l’Allemagne stimuleront l’industrie européenne.
- Les investisseurs s’attendent à de nouvelles baisses de taux.
- Les valeurs des services publics et de la défense sont en vue.
Les actions européennes et britanniques ont surpassé leurs homologues américaines depuis le début de l’année, malgré les difficultés liées à la guerre commerciale et à l’escalade du conflit au Moyen-Orient.
Certains gestionnaires de fonds suggèrent que le premier semestre 2025 a marqué un changement décisif en faveur des marchés d’actions du continent, autrefois mal-aimés, un mouvement accéléré par la guerre tarifaire mondiale du président Donald Trump. Ils affirment que le cycle haussier de l’Europe reflète une rotation plus large des actifs américains, favorisée par la baisse des taux d’intérêt, le recul de l’inflation et l’amélioration des fondamentaux économiques.
Quelles sont donc les perspectives à partir de maintenant ? Nous examinons les secteurs et les actions susceptibles de bénéficier du sentiment positif des investisseurs à l’égard de l’Europe. Par ailleurs, alors que l’Europe et les États-Unis poursuivent leurs négociations commerciales, nous examinons également les risques qui pèsent sur cette évaluation optimiste.
Quelle est la prochaine étape pour les actions européennes ?
La première question qui se pose aux investisseurs est de savoir si les troisième et quatrième trimestres verront se poursuivre les tendances de 2025, à savoir la hausse de l’euro, l’envolée des stocks de défense et l’augmentation des indices européens.
Malcolm McPartlin, gestionnaire d’Aegon Global Sustainable Equity, estime que l’élan haussier des actions européennes se poursuivra au second semestre 2025.
Selon lui, cette évolution positive est alimentée par un ensemble de facteurs structurels : Les réformes fiscales de l’Allemagne, l’augmentation des budgets de défense à travers le continent dans le cadre de l’engagement de l’OTAN, et une période de stabilité des obligations britanniques.
“Soudain, l’Europe semble être le pari le plus sûr. Cela peut-il durer ? Les États-Unis sont toujours en tête en matière d’innovation, mais avec les tarifs douaniers et les valorisations tendues, la renaissance des actions européennes pourrait bien avoir des jambes”, affirme M. McPartlin.
Quels sont les actions et les secteurs européens que les investisseurs doivent surveiller ?
Ben Kumar, responsable de la recherche sur les actions chez 7IM, privilégie les valeurs moyennes européennes, source d’avantage concurrentiel pour le continent, car il s’agit d’“entreprises traditionnelles qui fabriquent des biens concrets”. Selon lui, ces secteurs bénéficient de la fluidité du marché de l’emploi en Europe, mais ont été largement négligés par les investisseurs. Il ajoute que les gestionnaires de fonds s’intéressent désormais beaucoup à ce secteur.
M. Kumar est également optimiste en ce qui concerne les services publics mondiaux, dont il pense qu’ils offriront des rendements élevés tout au long de l’année.
Il a notamment choisi l’action espagnole IBE, qui conclut des accords avec les Sept Magnifiques pour alimenter leurs activités, figure parmi ses meilleurs choix. Il soutient également National Grid NG, citant la position dominante de l’entreprise britannique sur le marché américain.
Les actions de Rolls-Royce peuvent-elles continuer à monter ?
Kathleen Brooks, directrice de recherche chez XTB UK, apprécie les grandes capitalisations britanniques. Elle s’attend à ce qu’elles affichent des gains au second semestre, bien qu’elle prévienne qu’une légère révision à la baisse des attentes en matière de bénéfices pourrait se profiler en raison de la récente force de la livre par rapport au dollar.
Mme Brooks estime que les actions britanniques dans les secteurs de la défense et de la consommation discrétionnaire sont particulièrement prometteuses.
“Le potentiel de rendement pour les actionnaires est élevé dans le secteur [de la défense] et nous nous attendons à ce que la demande reste élevée, ce qui renforcera les revenus dans les mois à venir.”
Malgré les fortes hausses enregistrées cette année, Rolls-Royce RR. et BAE Systems BA. figurent parmi ses meilleurs choix. M. Kumar de 7IM surveille également de près Rolls-Royce. Il pense que le marché sous-évalue son activité de réacteurs nucléaires - elle a récemment remporté un contrat avec le gouvernement britannique - et surestime la demande pour ses moteurs à réaction. Il affirme qu’au cours du second semestre, le marché pourrait prendre conscience de la capacité nucléaire de Rolls-Royce dans son évaluation. Rolls-Royce a été le principal contributeur aux gains de l’indice Morningstar UK au deuxième trimestre 2025, selon les données de Morningstar Direct.
Perspectives des taux d’intérêt
Il existe une divergence entre la politique monétaire du Royaume-Uni et celle de la zone euro : la Banque centrale européenne a réduit ses taux quatre fois cette année, tandis que la Banque d’Angleterre l’a fait deux fois. À 4,25 %, les taux d’intérêt directeurs au Royaume-Uni sont plus de deux fois supérieurs à ceux de la zone euro.
Certains observateurs du marché s’accordent à dire que la Banque centrale européenne approche de la fin de son cycle de réduction des taux, mais ils sont également divisés sur la question de savoir si une ou deux réductions supplémentaires suivront cette année, et sur la rapidité avec laquelle elles interviendront.
La réduction de juin était la huitième depuis le début du cycle d’assouplissement un an plus tôt, période au cours de laquelle la BCE a réduit de moitié le taux d’intérêt nominal, qui est passé de 4 % à 2 %.
L’inflation dans la zone euro s’étant rapprochée de l’objectif de 2 % et les coûts d’emprunt ayant diminué, de nombreux analystes estiment que la BCE pourrait être proche de son taux terminal ou neutre, c’est-à-dire du niveau auquel la politique monétaire ne stimule ni ne freine l’économie.
Markus Hansen, co-gestionnaire de portefeuille du Vontobel European Equity Fund, s’attend à ce que la BCE procède à deux nouvelles baisses de taux, car l’inflation continue de baisser. Les derniers chiffres d’Eurostat montrent que la hausse de l’IPC annuel est de 2 %, ce qui correspond à l’objectif de la BCE. Au Royaume-Uni, l’IPC a augmenté de 3,4 % sur une base annuelle en mai.
Quelle est la prochaine étape pour la Banque d’Angleterre ?
Les prix du marché suggèrent deux réductions des taux d’intérêt de la Banque d’Angleterre cette année, mais l’inflation est supérieure à l’objectif. La Banque déclare qu’une “approche graduelle et prudente” de l’assouplissement de la politique monétaire reste la voie à privilégier.
Les perspectives semestrielles de Goldman Sachs Asset Management indiquent que les prix du marché “sous-estiment actuellement l’ampleur de l’assouplissement futur de la Banque d’Angleterre”, en fixant le “taux final” à 3,25 %, soit un point de pourcentage de moins que le niveau actuel.
Les baisses de taux d’intérêt ont tendance à soutenir les marchés boursiers car le coût des emprunts diminue pour les entreprises et les consommateurs, ce qui stimule l’économie.
Les guerres commerciales mondiales font toujours rage
Christine Lagarde, présidente de la BCE, a exposé les risques potentiels pour la prospérité future de l’Europe dans un discours prononcé le 17 juin :
“Nous assistons à une profonde mutation de l’ordre mondial : les marchés ouverts et les règles multilatérales s’effritent, et même le rôle dominant du dollar américain, pierre angulaire du système, n’est plus assuré.
“Le protectionnisme, la pensée à somme nulle et les jeux de pouvoir bilatéraux prennent le dessus. L’incertitude nuit à l’économie européenne, qui est profondément intégrée dans le système commercial mondial, avec 30 millions d’emplois en jeu”.
Comme pour la politique monétaire, il existe un fossé entre le Royaume-Uni et l’Europe en matière de commerce. Le Royaume-Uni a conclu un accord préférentiel avec les États-Unis, dont les conditions sont entrées en vigueur le 30 juin : les constructeurs automobiles britanniques tels que Jaguar Land Rover peuvent exporter vers les États-Unis avec un droit de douane de 10 %, tandis que les entreprises aérospatiales bénéficient d’un droit de douane de 0 % pour leurs exportations vers les États-Unis.
L’UE est dans des conditions moins favorables, confrontée au taux tarifaire standard de 25 %-la pause sur les droits de douane du 2 avril expire la semaine prochaine, le 9 juillet, et le président Donald Trump a menacé le continent d’un taux tarifaire de 50 % si un accord n’est pas conclu d’ici là.
M. Hansen, de Vontobel Asset Management, est persuadé qu’un accord peut être conclu, avec le risque d’un “va-et-vient” dans les échanges commerciaux qui risque d’effrayer le marché jusqu’à ce qu’un accord soit conclu.
Pour ce qui est de l’avenir, M. Hansen note que les prévisions indiquent que la croissance du PIB de la zone euro sera proche de la parité avec les États-Unis d’ici à 2026. Il note également qu’alors que le Royaume-Uni reste aux prises avec une croissance atone, des dépenses publiques ciblées dans des secteurs clés tels que le logement pourraient donner un coup de fouet à l’économie, qui en a bien besoin.
