Les investisseurs et les acteurs du monde des affaires qui se préparent au PAPE de SpaceX, évaluée à 1 750 milliards $ US, doivent tenir compte de l’une des variables les plus puissantes – et les plus dangereuses – du marché boursier : l’« effet Musk ».
L’historique boursier de Tesla TSLA illustre bien cette dynamique, comme l’explique le rapport pré-PAPE de SpaceX publié par PitchBook. Depuis 2017, nous avons recensé 99 événements majeurs qui ont entraîné une variation de 7 % ou plus du cours de l’action du chef de file des véhicules électriques, accompagnée d’un volume de transactions élevé. Environ 6 de ces événements sur 10 ont été déclenchés par des facteurs propres à l’entreprise. Les événements liés à la gouvernance d’entreprise et à la politique, dont la quasi-totalité est directement liée à M. Musk, ont entraîné des fluctuations moyennes de près de 12 %, statistiquement indiscernables des réactions aux résultats financiers, et fortement orientées à la baisse.
La « prime Musk » est à double tranchant. Tesla a enregistré une hausse de plus de 90 % au cours du mois qui a suivi l’élection présidentielle, avant de perdre la totalité de ces gains dès mars 2025, sous l’effet conjugué du retour de bâton lié au DOGE, des boycotts européens et d’un effondrement de 49 % des ventes en Chine.
L’approche atypique de SpaceX pourrait amplifier cette dynamique. La société prévoit de mettre en circulation environ 3 à 4 % de son capital (le flottant le plus faible jamais enregistré pour une grande capitalisation), ce qui signifie que les fluctuations de sentiment induites par Musk auront un impact sur un carnet d’ordres beaucoup plus faible. Alors que Tesla connaît des fluctuations de 10 à 15 % en réaction à des catalyseurs liés à la gouvernance ou à la politique, PitchBook s’attend à ce que SpaceX enregistre des variations de 20 à 30 % face à des actualités similaires.
Un autre facteur réside dans le déficit de crédibilité de l’entreprise auprès des investisseurs, un problème que les actionnaires de Tesla connaissent bien. La direction de SpaceX atteint généralement ses objectifs, mais seul un sur cinq est réalisé dans les délais. Les autres accusent un retard de deux à trois ans. Les actionnaires tiendront compte de cette tendance en établissant une sorte de « bilan de crédibilité », en actualisant les échéances fixées par la direction d’un facteur compris entre 1,5 et 2,5, tout en conservant leur conviction quant à l’orientation stratégique.
Le PAPE de SpaceX mettra à l’épreuve tous ceux dont la réputation en dépend. Les banquiers doivent fixer le prix d’une entreprise dont l’actionnaire majoritaire est capable de faire bouger les marchés d’un simple mot. La direction doit fonder ses prévisions sur des fourchettes plus étroites et plus défendables que celles qu’elle a habituellement fournies. Les investisseurs institutionnels doivent déterminer dans quelle mesure ils sont prêts à supporter la volatilité induite par Musk. Aucun d’entre eux n’a la tâche facile.
