La hausse des cours des matières premières a entraîné une surévaluation de certaines actions du secteur des matériaux de base, trois sociétés minières figurant parmi les actions canadiennes les plus chères suivies par Morningstar. Deux d’entre elles sont les principales sociétés minières aurifères du Canada, tandis que la troisième est un géant de l’exploitation du cuivre.
Les actions des métaux précieux et des métaux de base représentent environ 75 % du secteur des matériaux de base au Canada. La forte remontée des cours de l’or et du cuivre a propulsé ces actions à la hausse, faisant progresser l’indice Morningstar Canada Basic Materials Target Market Exposure Index de plus de 43 % au cours de l’année écoulée, surclassant ainsi largement les gains de plus de 23 % enregistrés par l’indice Morningstar Canada Index dans son ensemble, au 9 septembre. En conséquence, les actions minières, notamment celles d’Agnico Eagle Mines et de Kinross Gold, sont désormais fortement surévaluées.
3 actions minières surévaluées
Comment nous avons filtré les actions surévaluées
Nous avons passé au crible les actions canadiennes suivies par les analystes en actions de Morningstar et avons identifié celles cotées 1 étoile, ce qui signifie qu’elles se négocient à un niveau nettement supérieur à leur estimation de juste valeur. Nous avons sélectionné les titres se négociant avec les primes les plus élevées par rapport à leur estimation de juste valeur. Ces trois actions se sont vu attribuer la note « sans avantage concurrentiel » par les analystes de Morningstar, car ces entreprises opèrent dans un secteur à forte intensité capitalistique et ne bénéficient d’aucun avantage en termes de coûts.
Agnico Eagle Mines
- Estimation de juste valeur: 125,00 $ CA
- Cours/Juste valeur: 2,24
- Bastille économique: Aucune
- Cote d’allocation du capital: Standard
- Cote Morningstar: ★
Agnico Eagle est l’un des plus grands exploitants aurifères au monde en termes de production, avec des activités au Canada, au Mexique, en Finlande et en Australie. Ses mines canadiennes ont représenté à elles seules près de 60 % des ventes de la société, qui se sont élevées à 3,4 millions d’onces d’or l’année dernière. À la fin de l’année 2025, cette société disposait de réserves d’or suffisantes pour environ 15 ans d’exploitation.
Le cours de l’action Agnico Eagle a progressé de plus de 29 % en un an. À son cours actuel de 277,89 $ CA, l’action se négocie avec une prime de 118 % par rapport à l’estimation de juste valeur de 125,00 $ CA.
« La société dispose de nombreux projets de développement qui devraient lui permettre d’augmenter sensiblement sa production d’ici le début ou le milieu des années 2030 », déclare Jon Mills, analyste en actions chez Morningstar, spécialisé dans les sociétés minières. Il prévoit que le volume des ventes d’or passera de 3,4 millions d’onces en 2025 à environ 4,0 millions d’onces, grâce notamment à l’extension de ses mines canadiennes.
La solidité du bilan de cette société minière repose sur sa trésorerie nette de 3,3 milliards USD à la fin du mois de juin 2026. « Nous pensons que son bilan restera en situation de trésorerie nette positive tout au long de notre période de prévision, ce qui est approprié compte tenu de son levier opérationnel et de son exposition aux fluctuations cycliques des cours de l’or », explique Mills.
Pour en savoir plus sur Agnico Eagle Mines.
Kinross Gold
- Estimation de juste valeur: 13,30 $ CA
- Cours/Juste valeur: 3,14
- Bastille économique: Aucune
- Cote d’allocation du capital: Standard
- Cote Morningstar: ★
La production de Kinross se répartit entre les Amériques (75 %) et l’Afrique de l’Ouest (25 %). Les actifs de la société minière canadienne au Brésil et en Mauritanie ont représenté environ 55 % des quelque 2 millions d’onces d’équivalent-or qu’elle a vendues en 2025.
Le titre a progressé d’environ 25 % au cours de l’année écoulée et s’échange actuellement à 40,80 $ CA par action, ce qui représente une prime de 201 % par rapport à l’estimation de juste valeur de 13,30 $ CA.
Selon Mills, un bilan solide renforce la capacité de l’entreprise à développer de nouvelles mines et à étendre ses actifs existants. « Le cours élevé de l’or rend actuellement cette activité très rentable, ce qui lui permettra de passer d’une dette nette de 2,2 milliards USD à la fin décembre 2022 à une trésorerie nette de 1,9 milliard USD à la fin juin 2026 », explique-t-il.
Mills souligne toutefois que la hausse des cours de l’or est temporaire, tout en fondant ses prévisions sur des cours de l’or supposés à mi-cycle d’environ 2 050 USD l’once à partir de 2030. « Parallèlement au retour d’une évolution des cours de l’or dictée par les facteurs fondamentaux de l’offre et de la demande, cela nous conduit à estimer que les bénéfices enregistreront un taux de croissance annuel composé négatif de 20 % sur notre période de prévision de cinq ans », ajoute-t-il.
Pour en savoir plus sur Kinross Gold.
Teck Resources
- Estimation de juste valeur: 51,00 $ CA
- Cours/Juste valeur: 1,91
- Bastille économique: Aucune
- Cote d’allocation du capital: Standard
- Cote Morningstar: ★
Teck est avant tout un producteur de cuivre, mais possède également des actifs miniers de zinc au Canada, aux États-Unis, au Chili et au Pérou.
La forte demande chinoise en cuivre et la multiplication des centres de données ont profité à Teck. Le cours de l’action de cette société minière a bondi de plus de 59 % au cours de l’année écoulée et s’établit actuellement à 91,75 $ CA, ce qui représente une prime de 79 % par rapport à l’estimation de juste valeur de 51,00 $ CA.
Mills souligne que la hausse du titre s’explique par « le cours du cuivre, qui se négocie près de ses plus hauts historiques, à environ 6,20 USD la livre, soit nettement au-dessus de notre hypothèse à long terme ou à mi-cycle de 3,80 USD pour 2030 ».
Teck jouit d’une solide santé financière, la flambée des cours du cuivre contribuant à compenser la fragilité de son bilan résultant d’importantes dépenses en capital dans la mine Quebrada Blanca 2 au Chili, note Mills. La société minière a déclaré disposer d’une trésorerie nette d’environ 1,2 milliard $ CA à la fin du mois de juin 2026. « Nous prévoyons que le bilan restera solide tout au long de notre période de prévision de cinq ans », ajoute-t-il.
En septembre 2025, la société minière britannique Anglo American NGLOY a conclu un accord pour acheter Teck et former ainsi Anglo Teck. La transaction devrait être finalisée fin 2026 ou début 2027. « Même si Anglo Teck sera l’un des plus grands exploitants de cuivre au monde, avec une production (pour sa part) d’environ 1 million de tonnes métriques en 2028, cela ne représente qu’environ 4 % de la production minière mondiale », explique Mills.
Pour en savoir plus sur Teck Resources.
