Les obligations à court terme devraient-elles figurer dans votre portefeuille ? Oui. Je dirais que les obligations à court terme sont l'une des principales catégories d'actifs que la plupart des investisseurs devraient détenir, en plus des liquidités et des actions à grande capitalisation.
Dans cette série sur les principes de base des portefeuilles, je vais expliquer quelques-uns des principes fondamentaux de la constitution de portefeuilles solides. Je commencerai par les types de placements les plus répandus et j'expliquerai ce qu'il faut savoir pour les utiliser efficacement dans un portefeuille.
Que sont les obligations à court terme ?
Les obligations à court terme sont des titres à revenu fixe dont l'échéance est relativement courte, généralement comprise entre un et trois ans. Ces obligations sont moins sensibles aux variations des taux d'intérêt que les obligations à échéance plus longue. Comme les autres types d'obligations, les obligations à court terme sont intrinsèquement plus sûres que d'autres types de titres comme les actions. Les obligations ont également un rang plus élevé que les actions dans la structure du capital, ce qui signifie que leurs propriétaires sont parmi les premiers à être payés en cas de faillite de l'émetteur.
Les obligations à court terme peuvent être imposables ou exonérées d'impôt. Dans cet article, je me concentrerai sur les premières ; j'ai traité des obligations municipales dans un autre article.
Quels avantages et risques y a-t-il à investir dans des obligations à court terme ?
Le principal avantage des obligations à court terme est leur capacité à générer un revenu courant avec un risque relativement faible. Pour cette raison, les obligations à court terme peuvent constituer un bon choix pour les portefeuilles de nombreux investisseurs.
Comme les autres obligations, les obligations à court terme sont soumises à deux types de risques principaux : le risque lié aux taux d'intérêt celui lié au crédit. Comme les prix des obligations et les taux d'intérêt du marché évoluent en sens inverse, les obligations à court terme perdent de la valeur lorsque les taux d'intérêt augmentent. Grâce à leur échéance courte, leurs pertes sont toutefois plus faibles que celles des instruments à plus long terme. Le risque lié au crédit, c'est-à-dire le risque qu'une entreprise ne soit pas en mesure de rembourser sa dette, peut également être préoccupant pour les obligations de sociétés.
En pratique, cela signifie que les obligations à court terme ont généré des rendements relativement faibles, mais qu'elles sont également moins volatiles que toute autre classe d'actifs, à l'exception des liquidités. Le graphique ci-dessous présente les rendements annualisés (axe des ordonnées) et les écart-types (axe des abscisses) des obligations à court terme ainsi que d'autres grandes classes d'actifs au cours des 20 dernières années.
Risque et rendement sur 20 ans : Obligations à court terme et autres actifs
Source : Morningstar Direct. Données au 30 septembre 2023.
Historiquement, les obligations à court terme ont perdu jusqu'à environ 7 % pendant les périodes de hausse des taux d'intérêt. Lorsque l'inflation a commencé à augmenter fortement en 2021, les fonds d'obligations gouvernementales à court terme, d'obligations à court terme et d'obligations à ultra-court terme ont commencé à perdre du terrain, et les pertes se sont poursuivies tout au long de 2022, la Réserve fédérale ayant relevé à plusieurs reprises les taux d'intérêt pour tenter de juguler une inflation obstinément élevée.
Comment investir dans les obligations à court terme
Il existe deux façons principales d'investir dans des obligations à court terme : en achetant des obligations individuelles ou en achetant un fonds.
L'achat d'obligations individuelles peut être une option attrayante car il vous suffit de percevoir vos intérêts semestriels (appelés paiements de coupon) jusqu'à la date d'échéance de l'obligation, à laquelle vous récupérerez la valeur du capital obligataire. Cette approche est facile à mettre en œuvre pour les bons du Trésor à court terme, qui sont largement disponibles sur la plupart des grandes plateformes de courtage.
Cependant, si vous achetez d'autres types d'obligations, il existe quelques inconvénients, notamment des coûts de transactions plus élevés sous forme d'écarts entre les cours acheteur et vendeur. Les investisseurs peuvent éviter ces écueils en s'exposant aux obligations à court terme par le biais d'un fonds commun de placement ou d'un fonds négocié en bourse. Les avantages sont les suivants :
- Une diminution des coûts de transactions.
- Une gestion professionnelle.
- Une plus grande diversification au fil de nombreuses obligations et secteurs obligataires différents.
- La possibilité de réinvestir le produit de la vente à des taux plus élevés si les taux d'intérêt sont orientés à la hausse.
Pour la plupart des investisseurs, les fonds indiciels largement diversifiés constituent le moyen le plus simple et le moins coûteux d'investir dans des obligations à court terme. Les investisseurs dans les fonds d'obligations à court terme gérés activement paient des frais annuels d'environ 60 points de base en moyenne, alors que le fonds type géré passivement facture moins d'un cinquième de cette somme.
Il existe trois grandes catégories d'obligations à court terme : les obligations à ultra-court terme, les obligations à court terme et les obligations gouvernementales à court terme. Ces trois catégories sont relativement sûres, mais la catégorie des obligations à ultra-court terme est la plus prudente.
Quand les obligations à court terme sont-elles les plus performantes ?
Comme d’autres obligations, les obligations à court terme sont plus performantes en période de baisse des taux d'intérêt et d'inflation faible ou en baisse. Toutefois, en raison de leur échéance limitée, elles ne bénéficient pas autant de taux d'intérêt baissiers. En conséquence, la plupart des catégories d'obligations à court terme ont eu des rendements relativement anémiques sur les 10 années qui se sont terminées en 2021, mais ont mieux résisté que les catégories à plus longue durée au sein du carnage qu’a connu le marché obligataire en 2022.
Quelle part de mon portefeuille doit être consacrée aux obligations à court terme ?
La réponse à cette question dépend en grande partie de la répartition globale des actifs de votre portefeuille.
Si vous investissez avec un objectif à long terme, peut-être feriez-vous bien d’orienter votre portefeuille vers les actions. La répartition des fonds à échéance cible peut également servir de ligne directrice pour déterminer le niveau approprié de participation aux obligations : le fonds à échéance cible typique commence par une affectation aux obligations d'environ 8 % pour un investisseur qui prendra sa retraite dans 40 ans, et cette affectation augmente progressivement jusqu'à atteindre 55 % des actifs à la retraite et 66 % des actifs 30 ans après le départ à la retraite.
Si vous épargnez avec un objectif à court terme, peut-être est-il indiqué de conserver une plus grande partie de vos actifs dans des obligations à court terme. Les trois catégories d'obligations présentées dans cet article peuvent toutes être considérées comme des avoirs de base susceptibles de constituer une part importante de votre portefeuille. Si vous recherchez simplement une exposition obligataire au sens large et que vous avez un horizon temporel d'au moins deux à six ans, vous n'avez peut-être pas besoin d'un fonds obligataire à court terme spécifique ; une participation plus diversifiée aux obligations comme celle d’un fonds obligataire de base intermédiaire peut être tout ce qu’il vous faut.
Les obligations à court terme sont-elles un bon investissement ?
Les obligations à court terme ne sont pas le meilleur moyen de créer des richesses à long terme, mais elles jouent un rôle essentiel en fournissant un revenu courant et en contribuant à réduire le risque au niveau du portefeuille. Elles constituent également un moyen relativement sûr d'épargner en vue d'objectifs à court terme, surtout maintenant que les obligations offrent des rendements plus généreux.
À l'exception des investisseurs qui sont jeunes, qui épargnent pour un objectif à long terme et qui sont très tolérants au risque, les obligations à court terme peuvent jouer un rôle utile dans de nombreux portefeuilles.
