Cette action de qualité se négocie à un rabais étonnamment élevé. Faut-il absolument l'acheter ?

Broadcom est l’une des plus grandes entreprises de semi-conducteurs au monde. Son titre stagne depuis décembre 2025 en raison des craintes concernant la rentabilité de ses processeurs XPU et la concurrence avec MediaTek. Nous ne considérons toutefois pas que ces deux facteurs constituent une menace significative pour ses résultats. Le récent accord à long terme conclu entre Broadcom et Google devrait apaiser certaines craintes quant à une perte de parts de marché au profit de MediaTek. Nous pensons que le recul du titre offre aux investisseurs à long terme une excellente occasion d’acheter cette action de grande qualité à un niveau de prix exceptionnellement inférieur à sa juste valeur. Le titre est si attractif que Dave Sekera, stratège en chef pour le marché américain chez Morningstar, l’a inclus parmi ses recommandations boursières dans un épisode récent du podcast The Morning Filter, intitulé « 5 actions à acheter avant le retour des actions de croissance ».

Broadcom regroupe des activités de pointe dans les domaines des puces électroniques et des logiciels, qui se distinguent par leur forte valeur ajoutée et leurs avantages concurrentiels durables. La société génère d’importants flux de trésorerie et se distingue par sa capacité à acquérir et à intégrer avec brio des entreprises de toutes tailles. Sa capacité à acquérir et à rationaliser des activités lui permet de dégager des bénéfices et des flux de trésorerie solides, et d’assurer des rendements élevés pour ses actionnaires. Nous saluons Broadcom pour sa capacité d’exécution et son efficacité opérationnelle, qui s’appuient sur d’importants investissements organiques et lui permettent de surperformer ses marchés finaux de manière organique.

Indicateurs clés Morningstar pour Broadcom

• Estimation de juste valeur
  : 500 $
• Cote étoile
  : 4 étoiles
• Cote de bastille économique
  : Élevée
• Cote d’incertitude
  : Élevée

Cote de bastille économique

Nous estimons que Broadcom dispose d’une bastille économique découlant de ses actifs incorporels dans la conception de puces et des coûts de transfert liés à ses produits logiciels. La solidité de ses activités tant dans les puces que dans les logiciels permet à l’entreprise de dégager d’excellents bénéfices comptables et économiques, et nous pensons que son positionnement concurrentiel lui permettra très probablement de continuer ainsi au cours des 20 prochaines années. Bien que nous considérions la plupart des activités de Broadcom comme dotées d’un avantage concurrentiel pris isolément, nous estimons que sa capacité à regrouper des activités disparates par le biais d’acquisitions et à les gérer avec une grande efficacité renforce son avantage concurrentiel à fort avantage concurrentiel. Nous en voyons la preuve dans ses impressionnantes marges d’exploitation et de bénéfice économique.

Pour en savoir plus sur la cote de bastille économique de Broadcom.

Estimation de la juste valeur de l’action Broadcom

Notre estimation de juste valeur à 500 dollars implique des multiples Cours/Bénéfices ajustés de 45 et 30 fois respectivement pour les exercices 2026 et 2027, ainsi qu’un multiple valeur d’entreprise/chiffre d’affaires de 23 fois pour l’exercice 2026. Nous tablons sur une croissance du chiffre d’affaires de 38 % jusqu’à l’exercice 2030, principalement tirée par la progression des revenus liés aux semi-conducteurs et, en particulier, par l’activité des puces d’IA. Nous pensons que Broadcom continuera à exercer un effet de levier opérationnel et à maintenir la croissance de ses dépenses d’exploitation à un rythme inférieur à celui de son chiffre d’affaires. Nous prévoyons que la marge brute PCGR passera de 79 % pour l’exercice 2025 à moins de 70 % pour l’exercice 2030. Néanmoins, nous prévoyons que la marge d’exploitation PCGR se maintiendra autour de 60 %.

Pour en savoir plus sur l’estimation de juste valeur de Broadcom.

Risque et incertitude

Broadcom concentre de plus en plus ses efforts sur son activité d’accélérateurs d’IA, qui repose sur une poignée de clients à forte dépense tels que Google et Anthropic. Les changements dans leurs habitudes de dépenses et la demande globale en matière d’IA peuvent entraîner des fluctuations dans les résultats de Broadcom et influencer le sentiment du marché à l’égard de son action. Broadcom est très sensible au taux des investissements dans l’IA au cours des cinq prochaines années et à la tendance à long terme vers les puces sur mesure. Broadcom dépend fortement de TSMC pour ses puces, et des contraintes d’approvisionnement pourraient entraver sa capacité à livrer ses clients. Nous estimons qu’il existe un risque lié à la personne clé que représente le chef de la direction Hock Tan, qui est âgé de plus de 70 ans.

Pour en savoir plus sur les risques et les incertitudes liés à Broadcom.

Les points forts de Broadcom

• Broadcom est le leader incontesté dans le domaine des accélérateurs d’IA sur mesure, comptant Google parmi ses principaux clients et attirant de nouveaux clients tels qu’Anthropic et OpenAI. L’augmentation des dépenses en matière d’IA laisse présager une croissance considérable.
• Broadcom est un modèle d’efficacité opérationnelle. L’entreprise affiche d’excellentes marges d’exploitation et génère d’énormes flux de trésorerie. Elle excelle tout particulièrement dans les acquisitions d’entreprises et la réduction des dépenses superflues.
• Bien qu’elles soient moins importantes par rapport à la taille de son activité en pleine expansion dans le domaine des puces d’IA, les puces de réseau traditionnelles de Broadcom et les logiciels VMware constituent des activités à forte barrière à l’entrée qui génèrent à elles seules un bon flux de trésorerie.

Les points faibles de Broadcom

• L’activité de Broadcom dans le domaine des puces électroniques se caractérise par une forte concentration de la clientèle, une poignée de grands clients du secteur de l’IA générant l’essentiel du chiffre d’affaires et de la croissance future.
• Le portefeuille de logiciels de Broadcom comprend des activités historiques et bien établies, telles que la virtualisation et les ordinateurs centraux, dont nous pensons que la croissance va ralentir.
• Broadcom s’appuie fortement sur les acquisitions pour élargir son portefeuille et pourrait avoir du mal à trouver des opérations suffisamment importantes pour avoir un impact significatif tout en passant le cap des contrôles antitrust.

Cet article a été rédigé par Susan Dziubinski et Sylvia Hauser. Données en date du 13 avril 2026, à la clôture, sauf indication contraire.