Points à retenir
- Les analystes de Morningstar affirment que les résultats positifs du quatrième trimestre indiquent que le secteur de l’intelligence artificielle dispose d’une marge de progression importante, même si les actions technologiques sont à la traîne.
- La forte demande en produits et infrastructures liés à l’intelligence artificielle a contribué à la forte augmentation des revenus du secteur technologique, mais des questions subsistent quant à la durée de cette tendance.
- Les éditeurs de logiciels continuent de constater un décalage entre la croissance de leurs bénéfices et la baisse du cours de leurs actions, les analystes cherchant à déterminer si les investissements considérables dans l’intelligence artificielle généreront des rendements à long terme.
À en juger par les résultats financiers du quatrième trimestre des entreprises technologiques, le secteur affiche une forte croissance, alimentée par l’essor de l’intelligence artificielle. Cependant, ces mêmes rapports, ainsi que les prévisions d’un certain nombre d’entreprises clés, ont suscité davantage de questions que de réponses chez les investisseurs quant à la rentabilité à long terme des investissements massifs dans l’IA.
Le secteur technologique a connu un début d’année difficile en début d’année, enregistrant une baisse de 5,56 %, après avoir progressé de 21,43 % en 2025. Le lancement par Anthropic d’un nouvel outil d’IA en février a entraîné une forte spirale baissière en raison des inquiétudes liées à une potentielle perturbation du secteur. Les investisseurs restent également préoccupés par la capacité des entreprises à transformer leurs investissements considérables dans l’IA en bénéfices. Cependant, les analystes de Morningstar estiment que ces craintes sont exagérées, compte tenu des résultats positifs du quatrième trimestre. « Le décalage entre les caractéristiques fondamentales à court terme et les craintes à long terme est considérable », déclare Dan Romanoff.
Alors que les cours des actions de sociétés spécialisées dans les logiciels telles que Microsoft MSFT et Salesforce CRM ont continué à subir des pertes à deux chiffres cette année, les deux entreprises ont enregistré une croissance de leurs bénéfices, soutenue par les solides performances de leurs services d’intelligence artificielle. Nvidia NVDA a annoncé un chiffre d’affaires en hausse de 73 % au quatrième trimestre par rapport à l’année précédente, dépassant les prévisions. Cependant, les cours des actions n’ont pas suivi cette trajectoire ascendante ; le titre a baissé de 1,9 % depuis le début de l’année.
Les fabricants de semi-conducteurs Monolithic Power Systems MPWR et Broadcom AVGO ont également clôturé l’année 2025 avec un chiffre d’affaires supérieur aux prévisions. Le bilan est mitigé pour ces entreprises. Alors que Monolithic Power a enregistré une hausse de 21,3 % depuis le début de l’année, Broadcom, qui a récemment affiché des ventes solides grâce à ses produits d’intelligence artificielle, a perdu 8,3 %.
Alors que les actions continuent de baisser, M. Romanoff estime que les résultats positifs incitent les investisseurs à maintenir le cap dans ce secteur largement sous-évalué. « Les tendances sont globalement stables, donc même si la situation peut sembler préoccupante, rien ne prouve réellement que ce soit le cas », explique-t-il.
Les résultats financiers solides suscitent l’optimisme et entraînent des gains pour certaines actions.
Alors que Nvidia et Broadcom ont enregistré de solides bénéfices malgré des pertes boursières, les entreprises du secteur des puces et des équipements semi-conducteurs ont vu leurs résultats s’aligner beaucoup plus étroitement sur leurs performances boursières. Applied Materials AMAT a publié de solides résultats pour le trimestre de janvier dans un contexte d’augmentation des dépenses en matière d’intelligence artificielle. Les actions ont bondi de 36,9 % depuis le début de l’année. Dans leurs derniers rapports financiers, Lam Research LRCX et KLA KLAC ont tous deux prévu une croissance à deux chiffres pour 2026, soutenue par une demande croissante et une offre limitée de produits d’IA. L’action Lam a progressé de 26,9 % sur l’année, tandis que celle de KLA a augmenté de 18,8 %.
La construction de centres de données stimulera également la demande en produits d’infrastructure IA, notamment les outils réseau et les produits de cloud computing. Brian Colello, analyste chez Morningstar, estime que cela contribuera à accélérer l’élan des bénéfices : « Nous savons que le développement des infrastructures IA est toujours en plein essor. »
À l’instar des entreprises de fabrication d’IA, les sociétés spécialisées dans la mémoire et le stockage telles que Sandisk SNDK et Micron Technology MU ont enregistré une augmentation de leurs bénéfices et une hausse du cours de leurs actions. Dans leurs derniers rapports, les deux entreprises ont doublé leurs estimations de croissance consensuelles. Morningstar a relevé l’estimation de la juste valeur de Sandisk
Des questions subsistent quant aux rendements à long terme
Les analystes affirment qu’il est difficile de prévoir à long terme l’augmentation de la demande et la limitation de l’offre de produits d’IA. Dans une récente note sur les résultats de Sandisk, William Kerwin, de Morningstar, a écrit qu’une offre excédentaire ou une correction de la demande pourrait avoir de graves répercussions sur les bénéfices et les actions : « La plus grande interrogation concerne la durée de cet investissement. De mon point de vue, les contraintes d’approvisionnement devraient maintenir la dynamique pendant au moins les deux prochaines années. »
Selon M. Kerwin, la clé réside dans la capacité des entreprises technologiques à commercialiser leurs investissements dans l’IA tant que la demande reste une source de vents favorables. « Nous devrons assister à une monétisation croissante de l’IA pour justifier la poursuite de la hausse des investissements, qui atteignent déjà des niveaux considérables », explique-t-il.
Cette année, les analystes chercheront à déterminer si les investissements dans l’IA peuvent devenir un moteur de croissance significatif. En février, Monolithic Power a publié des résultats supérieurs aux prévisions pour le quatrième trimestre, en grande partie grâce à la croissance hors IA. Dans une récente note sur les résultats, M. Kerwin a déclaré qu’il prévoyait que les revenus liés à l’IA de l’entreprise prendraient la tête cette année. Lors de sa dernière conférence sur les résultats, Broadcom a prévu un chiffre d’affaires annuel de 100 milliards $ US pour les puces électroniques l’année prochaine, ce que M. Kerwin considère comme la preuve que le secteur de l’IA a encore de l’avenir. « Nous prévoyons que la croissance de l’IA deviendra plus durable. Même s’il y a une correction à un moment donné dans le futur, nous nous attendons à ce que la croissance se poursuive à long terme », déclare-t-il.
Incertitude concernant l’ampleur des dépenses en matière d’IA, en particulier pour les logiciels
Pour les éditeurs de logiciels, les résultats positifs n’ont pas suffi à dissiper le scepticisme du marché quant à la rentabilité à long terme des investissements massifs dans l’IA. En conséquence, les actions continuent de chuter. Depuis le début de l’année, ServiceNow NOW et Salesforce ont chacune perdu 26 %. Au cours de la même période, Oracle ORCL a reculé de 23,4 %, Adobe ADBE de 22,6 % et Microsoft de 16,3 %.
Cependant, les investisseurs pourraient réagir de manière excessive aux craintes de perturbation. Les analystes soulignent que les derniers résultats financiers indiquent que le secteur des logiciels est en meilleure santé que ne le reflètent les cours boursiers. « Même si leurs actions ont atteint leur niveau le plus bas, les éditeurs de logiciels continuent généralement d’afficher des résultats solides », explique M. Romanoff.
ServiceNow a dépassé les prévisions de chiffre d’affaires au quatrième trimestre, tandis que Salesforce a annoncé un chiffre d’affaires conformes aux prévisions, avec une augmentation de 114 % du chiffre d’affaires annuel récurrent de ses plateformes basées sur l’IA. Adobe a enregistré son sixième trimestre consécutif de revenus supérieurs aux prévisions. Les derniers résultats de Microsoft ont également dépassé les prévisions, avec une demande en forte hausse pour ses services Azure AI. « L’adoption de l’IA au sein des principales plateformes logicielles commence à se concrétiser. La croissance est substantielle à partir d’une base très faible », explique M. Romanoff.
Pourtant, les investisseurs ne sont pas entièrement convaincus par les sociétés de logiciels qui investissent des milliards de dollars dans l’intelligence artificielle. Dans son dernier communiqué sur ses résultats financiers, Microsoft a annoncé 37,5 milliards $ US de dépenses d’investissement, contre 22,6 milliards $ US au même trimestre l’année dernière. « [Les dépenses d’investissement] augmentent beaucoup plus rapidement qu’Azure, ce qui continue de faire craindre que Microsoft ait du mal à rentabiliser l’expansion rapide de ses centres de données », a écrit M. Romanoff dans une note récente.
M. Colello souligne que dans leurs derniers rapports financiers, d’autres grands noms de la technologie ont également annoncé des prévisions de dépenses en IA supérieures aux attentes, mais avec une incertitude persistante quant aux rendements à long terme. « Les questions sans réponse restent les mêmes », déclare-t-il. « Quel sera le rythme de l’expansion de l’IA après 2026 ? L’utilisation des jetons est en pleine expansion, mais quel est le retour sur investissement ? »
Alors que le marché continue de se détourner des valeurs technologiques malgré des résultats globalement positifs, les analystes de Morningstar voient une opportunité dans ce recul, qui rend le secteur largement sous-évalué. largement sous-évalué. Aujourd’hui, 26 % des actions sous-évaluées appartiennent au secteur technologique, dont plus des deux tiers dans le domaine des logiciels.
