Analyse de l’action Intel : nous relevons notre estimation de juste valeur en raison d’un optimisme accru concernant les processeurs pour serveurs

Indicateurs clés Morningstar pour Intel

• Estimation de juste valeur
  : 90 $ US
• Cote Morningstar
  : ★
• Cote de bastille économique Morningstar
  : Aucune
• Cote d’incertitude Morningstar
  : Très élevée

Nous relevons notre estimation de juste valeur d’Intel INTC, sans avantage concurrentiel durable, de 60 à 90 $ US. La demande en processeurs pour serveurs devrait croître plus rapidement que prévu, ce qui est de bon augure pour Intel au cours des cinq prochaines années.

Pourquoi c’est important : le concurrent d’Intel, AMD, prévoit que le marché des processeurs pour serveurs sera deux fois plus important que ses prévisions d’il y a seulement six mois, atteignant 120 milliards de $ US d’ici 2030 avec un TCAC de 35 %, contre 26 milliards de $ US en 2025.

• Nous savons qu’Intel prospérait à court terme grâce à la forte demande de processeurs pour serveurs utilisés dans l’informatique générale, les hôtes d’IA, les nœuds principaux au sein des serveurs GPU d’IA et les applications d’IA agentique.
• Cependant, les perspectives de croissance à moyen et long terme, telles qu’indiquées par AMD et d’autres acteurs, sont nettement supérieures à nos projections d’il y a seulement quelques semaines. De plus, nos craintes d’un ralentissement de la croissance des revenus liés aux PC ne devraient pas se concrétiser et ne devraient pas peser de manière significative sur la croissance du segment des serveurs.

Conclusion : nos estimations précédentes de la juste valeur s’avéreront probablement trop prudentes en ce qui concerne les opportunités liées aux processeurs pour serveurs. Bien que nous estimions désormais que la forte hausse des actions Intel était largement justifiée, nous continuons de penser que ces actions, qui se négocient aujourd’hui autour de 110 $ US, sont légèrement surévaluées.

À venir : cette hausse devrait provenir d’une augmentation des volumes de processeurs, alimentée par les déclarations d’Intel et d’AMD selon lesquelles le rapport processeurs/cartes graphiques dans les centres de données devrait atteindre 1:1, contre des ratios antérieurs de 1:4 ou 1:8. Les prix pourraient également bénéficier d’un coup de pouce en raison de capacités limitées.

• En ce qui concerne les risques, nous prévoyons une concurrence accrue. Parmi les processeurs x86, AMD connaît actuellement une croissance plus rapide et a gagné des parts de marché ces dernières années. Nvidia intègre également son processeur Vera à un nombre croissant de ses solutions d’IA à l’échelle des racks.
• De plus, Arm commercialise son processeur IA tout en continuant à fournir le jeu d’instructions qui alimente plusieurs processeurs développés par des entreprises à grande échelle, telles que le Graviton d’Amazon. Dans notre scénario pessimiste, il est plausible que le marché des processeurs pour serveurs explose, mais qu’Intel ne parvienne pas à en tirer profit.

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