Alphabet : nous considérons cette levée de fonds comme un nouveau gage de confiance dans la monétisation de l’IA et sa rentabilité

Indicateurs clés Morningstar pour Alphabet

• Estimation de juste valeur
  : 433,00 USD
• Cote Morningstar
  : ★★★★
• Cote de bastille économique Morningstar
  : Élevée
• Cote d’incertitude Morningstar
  : Moyenne

Le 1er juin, Alphabet GOOG a annoncé des émissions d’actions pour un montant total de 80 milliards de dollars. Ces émissions se répartissent comme suit : 30 milliards USD d’émissions publiques, dont 15 milliards USD d’actions privilégiées convertibles ; un programme de 40 milliards de dollars destiné principalement à financer les impôts sur les actions des salariés ; et un placement privé de 10 milliards USD auprès de Berkshire Hathaway BRK.B.

Pourquoi c’est important : malgré le chiffre global de 80 milliards USD, nous estimons que le chiffre réellement pertinent pour les investisseurs s’élève à 50 milliards USD, les 30 milliards USD du programme « At-The-Market » correspondant à un changement administratif dans la manière dont Alphabet s’acquitte de ses obligations fiscales liées à l’attribution d’actions à ses employés.

• Cela dit, même une levée de fonds de 50 milliards de dollars destinée à financer des projets dans le domaine de l’intelligence artificielle est considérable, étant donné que l’entreprise a déjà levé plus de 85 milliards de dollars sur les marchés des capitaux d’emprunt au cours de l’année écoulée.
• Nous estimons que ces augmentations de capital à tous les niveaux de la structure financière doivent être considérées comme un signal clair de la part d’Alphabet, indiquant que la société prévoit d’accroître considérablement ses investissements dans l’IA, à mesure qu’elle acquiert une plus grande certitude quant aux rendements associés à ces investissements.

En conclusion : nous maintenons notre estimation de juste valeur à 433 USD par action pour Alphabet, qui bénéficie d’une bastille économique élevée, et considérons que la réaction du marché, qui a entraîné une baisse de 4 % du cours de l’action, est excessive. Nous estimons que le titre présente un intérêt pour les investisseurs à long terme aux niveaux actuels.

• Même si le chiffre annoncé laisse entrevoir une dilution du bénéfice par action de 2 %, nous estimons qu’une fois pris en compte le mécanisme fiscal ATM ainsi que les options d’achat plafonnées qui couvrent le risque de dilution lié aux actions convertibles, les investisseurs devraient s’attendre à un risque de dilution effectif inférieur à 1 %.
• Les investisseurs à long terme devraient trouver rassurant le fait que Berkshire, l’investisseur à long terme par excellence, estime qu’Alphabet présente un potentiel de hausse autour de 350 USD par action.

Contexte : L’activité d’Alphabet dans le domaine de l’IA connaît une croissance fulgurante. Nous estimons que, pour financer cette croissance, Alphabet doit investir davantage, car les retombées de ces investissements sont déjà tangibles.

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