Alphabet : liquidation après le départ de spécialistes de l’IA ; nous y voyons une occasion d’achat

Indicateurs clés Morningstar pour Alphabet

• Estimation de juste valeur
  : 433 USD
• Cote Morningstar
  : ★★★★
• Cote de bastille économique Morningstar
  : Élevée
• Cote d’incertitude Morningstar
  : Moyenne

L’action Alphabet GOOGL a chuté de plus de 5 % au cours de la semaine dernière après que deux chercheurs de haut niveau en intelligence artificielle, John Jumper et Noam Shazeer, ont décidé de quitter l’entreprise pour rejoindre respectivement Anthropic et OpenAI.

Pourquoi c’est important ? John Jumper a remporté le prix Nobel aux côtés de Demis Hassabis pour ses travaux sur AlphaFold, tandis que Noam Shazeer figurait parmi les auteurs originaux de l’article fondateur de 2017 sur les « Transformers ». Le fait de perdre ces deux talents au profit de concurrents a inquiété les investisseurs, qui craignent que la stratégie d’Alphabet en matière d’IA ne soit en retard.

• Nous invitons les investisseurs à se concentrer sur les atouts d’Alphabet en matière d’IA, qui persistent malgré ces départs. L’entreprise dispose d’une pile d’IA intégrée allant de l’énergie (acquisition d’Intersect) aux puces (TPU développés en interne), en passant par l’infrastructure (Google Cloud), les modèles (Gemini) et les applications (Search, YouTube).
• Nous considérons que chaque élément de cette pile offre à Alphabet l’opportunité soit de réduire ses coûts, soit de générer des revenus pour l’entreprise, ce qui lui permettra de disposer d’un fort potentiel de croissance et de rentabilité dans les périodes à venir.

En conclusion : nous réitérons notre estimation de juste valeur à 433 USD pour Alphabet, qui bénéficie d’une bastille économique élevée. Les actions étant en baisse, elles se négocient désormais dans la fourchette des 4 étoiles. Nous considérons que les valorisations actuelles sont attractives pour les investisseurs à la recherche d’une exposition de haute qualité à l’IA.

• Il convient de noter pour les investisseurs que le partenariat continu d’Alphabet avec Anthropic offre à l’entreprise l’opportunité de réduire le risque lié à son pari sur la couche des modèles, en s’affranchissant de Gemini, ce qui lui permet d’augmenter son chiffre d’affaires tout en réservant ses priorités de recherche à des paris à plus long terme tels que la robotique et la fusion.

Contexte : nous observons également une différence d’horizons temporels à l’œuvre ici. Anthropic, tout comme OpenAI, doit générer des ventes dès aujourd’hui, car elle cherche à accroître sa part de marché en matière de calcul d’inférence et à monétiser ses modèles existants.

• Alphabet, en revanche, peut vendre de la puissance de calcul à Anthropic tout en utilisant sa capacité restante pour maintenir la compétitivité de Gemini, principalement au service de son activité publicitaire, et en se concentrant sur des paris à plus long terme qui porteront leurs fruits dans plusieurs années, et non dans quelques mois, avec des rendements asymétriques en cas de succès.

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