Puntos clave
- Los analistas afirman que una guerra prolongada en Irán podría provocar un aumento de los precios de la energía y reavivar la amenaza de la inflación.
- Los mercados ya esperan que la Reserva Federal preste más atención a los riesgos de inflación que en las últimas semanas.
- Cuanto más tiempo persista la crisis del petróleo, más pronunciadas serán las consecuencias económicas, según los analistas.
Aunque la guerra con Irán ha provocado una caída de las bolsas y un aumento de los precios del petróleo, en muchos sentidos la respuesta ha sido bastante moderada. Esto se debe a que muchos en Wall Street esperan que el conflicto sea de corta duración y que las repercusiones en las perspectivas de los mercados energéticos y la economía mundial sean mínimas. Pero, ¿y si no fuera así?
Los analistas afirman que las consecuencias de una guerra prolongada —una que dure meses o más— se sentirán con mayor intensidad en los mercados energéticos, con el precio del petróleo superando los 100 dólares, más de un 30% por encima de los niveles del martes. Esto podría extenderse a otras áreas de la economía mundial, con un aumento de la inflación y una desaceleración del crecimiento económico.
«Si la interrupción es relativamente breve, la historia sugiere que los picos de precios provocados por la tensión geopolítica pueden desaparecer una vez que la incertidumbre comience a disminuir», afirma Rick de los Reyes, gestor de carteras sectoriales de T. Rowe Price. «Pero si la producción o las exportaciones se enfrentan a una interrupción prolongada, eso equivaldría a una auténtica crisis de suministro, con implicaciones para la inflación, las expectativas de tipos de interés y el crecimiento mundial».
¿Será una guerra larga o corta?
Cuando estalló el conflicto entre Israel e Irán en 2025, las hostilidades duraron aproximadamente 12 días. Los precios del petróleo y el gas se dispararon en los días previos a los ataques contra Irán y de nuevo cuando estallaron los combates, pero la mayor parte de las ganancias se revirtieron cuando se anunció el alto el fuego.
En esta ocasión, los precios del petróleo se dispararon cuando los mercados abrieron el lunes por la mañana y continuaron subiendo. El crudo Brent, el índice de referencia europeo, cotizó a un máximo de 84 dólares por barril el martes, lo que supone un aumento del 15% con respecto a la semana anterior. El WTI Crude, el índice de referencia norteamericano, cerró la sesión del martes a 74,81 dólares, lo que supone un aumento de aproximadamente el 11% con respecto a antes del estallido de la guerra.
Sin embargo, a pesar del aumento de los precios del petróleo en los últimos dos días, este sigue estando muy por debajo del máximo alcanzado en mayo de 2022, de más de 114 dólares, tras la invasión de Ucrania por parte de Rusia.
Los mercados bursátiles han caído, con pérdidas más pronunciadas en Europa y Asia que en Estados Unidos. Las acciones estadounidenses recuperaron prácticamente todas sus pérdidas en la jornada bursátil del lunes y, el martes, cotizaron solo un 1% por debajo del valor del día anterior. En el mercado de bonos, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años subieron ligeramente, desde poco menos del 4,0% al cierre del viernes hasta alcanzar un máximo del 4,1% durante la jornada bursátil del martes.
En el fondo, la mayoría de los habitantes de Wall Street creen que la guerra actual no durará mucho tiempo. «Será algo temporal y limitado», afirma Paul Christopher, director de Estrategia de Inversión Global del Wells Fargo Investment Institute. Él espera que se resuelva en cuestión de semanas. «Es un problema de volatilidad, no de suministro».
Aunque la mayoría de los observadores consideran que el impacto de la guerra no durará más de unas pocas semanas, eso no es seguro. El presidente estadounidense Donald Trump aludió a un conflicto más prolongado en una publicación en redes sociales el lunes, en la que habló de las reservas de municiones «prácticamente ilimitadas» de Estados Unidos. Escribió que «las guerras pueden librarse “para siempre” y con mucho éxito» con armas de grado medio y medio-alto.
¿Qué impacto tendría una guerra prolongada?
Las hipótesis sobre «qué pasaría si» se centran en el impacto que una guerra prolongada tendría en los precios de la energía. Según Goldman Sachs, una quinta parte del suministro mundial de gas natural licuado pasa por el estrecho de Ormuz, en cuya frontera se encuentra Irán. El tráfico marítimo se ha detenido desde el estallido de los combates durante el fin de semana.
«Si esto se prolongara durante semanas o meses, no se podría detener entre el 20% y el 30% del transporte marítimo de petróleo en todo el mundo sin que se produjera una reacción masiva», afirma Lucas White, gestor jefe de carteras de las estrategias de recursos, cambio climático y espectro de calidad de GMO. «No nos dedicamos a predecir los precios de las materias primas, y yo no hago previsiones sobre los precios porque son impredecibles, pero no me sorprendería que el petróleo superara los 100 dólares si esto se prolongara durante un tiempo».
La posibilidad de una interrupción en el suministro energético «es la mayor preocupación y el mayor riesgo económico en este momento», afirma Shannon Saccocia, directora general y directora de inversiones de Neuberger Berman. Esto se debe a la relación que existe entre el aumento de los precios del petróleo, la inflación y el crecimiento económico.
¿Qué implicaría una crisis en el precio del petróleo para la inflación y la Reserva Federal?
Saccocia afirma que es importante que los inversores analicen la posibilidad de una crisis del precio del petróleo en el contexto de la situación en la que se encontraban las principales economías mundiales antes de la guerra. Según ella, Neuberger esperaba un panorama económico constructivo, con tipos de interés estables o a la baja. En Estados Unidos, por ejemplo, se esperaba que la Reserva Federal recortara los tipos de interés dos o tres veces en 2026.
Esa situación ha cambiado. «Los mercados ya esperan que la Reserva Federal esté más preocupada por la inflación este año que hace una o dos semanas, debido al posible aumento de los precios del petróleo», afirma Katie Klingensmith, estratega jefe de inversiones de Edelman Financial Engines.
Aunque los costes energéticos son volátiles y, por lo tanto, a menudo se excluyen de las consideraciones de los responsables políticos sobre las perspectivas de inflación, un aumento duradero de los precios de la energía podría cambiar la dinámica de la inflación en la economía. «Un nivel sostenido de precios de la energía más altos también se reflejará aparentemente en los precios de los bienes y servicios», señala Saccocia. Entonces, afirma, «hay un punto de inflexión en el que los precios de la energía... provocan una destrucción de la demanda, lo que frena el crecimiento». Esto es especialmente cierto en el caso de los precios del gas natural en Europa, donde este combustible es muy utilizado para la calefacción. «Así que todo depende de cuánto tiempo dure esa crisis del petróleo», afirma.
Raphael Olszyna-Marzys, economista internacional de J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management, afirma que, en el «peor de los casos», si los precios del petróleo se mantienen por encima de los 100 dólares por barril, la inflación europea podría aumentar más de dos puntos porcentuales y muchas economías entrarían en recesión.
La situación en Estados Unidos es ligeramente diferente, aunque su economía también es vulnerable a las fluctuaciones del precio mundial del petróleo. «Aunque los precios del petróleo suban aquí, no vamos a entrar en recesión», afirma Christopher, de Wells Fargo. «Producimos suficiente petróleo propio para mantener la economía en marcha, y eso va a atraer mucho dinero».
Aun así, algunos analistas afirman que la amenaza de un resurgimiento de las presiones sobre los precios podría alterar los cálculos del banco central. «Las semillas de la inflación siguen presentes en la economía estadounidense», escribió Don Rissmiller, economista jefe de Strategas, en una nota dirigida a sus clientes el martes. «En un contexto de temor sostenido a la inflación, las decisiones políticas (por ejemplo, subir los tipos de interés) podrían ser mucho más perjudiciales».
Christian Mayes y Leslie Norton contribuyeron a este artículo.
